| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年04月14日 05:35 |
作者： |
朱中伟 |
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证券时报记者 朱中伟
随着紫金矿业IPO进程的推进，市场关于每股0.1元面值的讨论也日趋激烈。近期，有业内人士提出反对意见，认为0.1元面值仅仅是一个数字游戏，并将打乱A股市场原有的定价体系。
对此，也有专家表示了不同看法，指出这种观点的基本逻辑是：“股票价格的高低是相对于一元面值而言的。在面值统一的基础上，股票价格的高低一眼就可以看出，20元的股票价格肯定比10元的股票价格贵”。专家认为，面值从来都不是股票定价的基础。举个例子，在统一度量衡的基础上，猪肉和白菜都是按斤卖的，按照上述面值决定价格的逻辑，5块钱一斤的白菜应该比10块钱一斤的猪肉便宜，而且是“一眼就可以看出来的”。但事实上，凡是对食品价格有些许概念的人都知道，在正常情况下，5块钱一斤的白菜显然是贵的，而10块钱一斤的猪肉反而是便宜的。
资产定价理论认为，企业价值是未来现金流入的贴现值，由利润增长率、留存收益率和市场利率水平决定，与股票发行数量和面值无关。然而，长期以来很多投资者都把面值作为衡量股票价格高低的基准，造成这一现象的原因就是投资者忽略了不同股票所代表的上市公司是不同的，从而使得不同公司的股票成为同质产品，即一个符号、一个代码。0.1元面值甚至更多面值股票的出现，将使投资者重新审视这一长期错误的观点，充分认识到股票代表的是上市公司的全部或部分权益，而不仅仅是一个代号。
专家表示，多样化的面值体系并不是一个数字游戏，其产生的根源来自于股票的拆分与合并，主要目的是为市场提供流动性，这是国际市场常用的做法。由于股票的合并与拆分除了股票数量发生变化外，不会改变资本总额，也不会影响企业盈利，因此不会对上市公司的定价产生影响。不仅如此，股票面值的变化，还可以提醒投资者注意股票数量和单位股票所代表上市公司权益的改变，促使其对单位股票重新定价，实际上是避免了对投资者的误导。
相信多样化面值体系的建立可以让更多的投资者思考如何给上市公司合理定价的问题，而不是盲目地跟随市场情绪的变化和货币幻觉的驱使，从而使A股市场的定价行为更趋成熟。
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