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证券时报 |
发布时间： |
2008年03月29日 08:12 |
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一汽四环(600742)：推荐-A现价14.52元目标估值：18.75元
27日一汽四环汽车股份有限公司发布2007年年度报告，并发布董事会决议公告，包括同意专用车分公司资产重组意向以及汽联改产品结构调整议案，这一个意向以及一个调整议案，实际上是公司不良资产的剥离，尤其是资产重组意向的通过，或可表明一汽四环将成为一汽集团非关键性汽车零部件产品平台。
合资企业利润快速增长是公司业绩大幅提升的主要原因。母公司主要业务为汽车钢制轮毂，近年一直处于亏损状态，主营业务收入以及成本基本相当。公司2007年业绩大幅增长，主要来源于合资合营企业业绩的快速增长，公司目前利润来源主要为参股25%的天津英泰以及参股50%的富奥江森。2005-2007年，母公司对合资企业的投资收益分别为0.52、1.28、2.37亿元，呈现良好的增长势头。置换出专用车公司将大幅提升公司的盈利能力。
2007年分公司专用车公司亏损共计0.81万元，假设置换集团土地与厂房成功实施，预计将节约每年厂房租赁费用超过千万元，则07年的备考业绩有望超过0.65元。这还意味着集团整体改制上市打造单一上市公司思路的彻底转变，除了打造整车整体上市公司外，集团公司有可能将一汽四环作为集团汽车零部件公司的航母，保留零部件企业的发展平台。参考丰田参股、控股汽车零部件企业的经营方式，或可成为集团今后业务发展的主要模式。
盈利预测、风险提示和投资评级：
鉴于集团公司可能的整体上市形式上的改变、资产置换后的业务有大幅改善，首次给予公司推荐-A的投资评级，并认为股价上涨幅度可能超出我们预期。
2005、2006、2007年EPS分别为-0.57、0.01、0.23元、假如资产2008年中期前置换成功，预计2008、2009年EPS将达到0.75、0.92元。按2008年25倍PE进行估值，参考估值18.75元。
风险提示：盈利预测前提为资产置换成功；集团整体上市方案为我们合理推测；汽车钢制轮毂受钢材价格上涨影响较大。
（招商证券 汪刘胜）
工商银行（601398）：推荐
年报显示公司2007年实现净利润812.56亿元，同比增长66.44%；贷款余额达到4万亿元，同比增长12.2%；存款余额达到6.9万亿元，同比增长9.04%。不良贷款率2.74%，拨备覆盖率103.5%。
业绩增长符合预期，收入结构有所改善。2007年公司实现营业收入2527亿元，同比增长41.2%。其中，实现净利息收入2246.7亿元，同比增长37.25%%；实现净手续费收入343.8亿元，同比增长110.4%。与2006年相比，公司收入结构有所改善。
信贷业务将继续受益于规模扩张和净利差扩大。2007年公司净利息收入中，49.43%来自于规模扩张，50.57%来自于存贷款利差扩大。我们预计2008年公司贷款利率将受益于加息带来的贷款重新定价，期限结构的长期化影响继续存在。同时，从政策动机角度考虑，我们认为央行出台不对称加息政策的可能性不大，利差空间有望继续扩大。
2007 年公司实现零售业务收入861.74亿元，同比增长38.42%。各项盈利指标均实现较快增长。公司是国内网点和客户最多、资金成本最低的银行，具有天然的零售业务和中间业务优势。目前公司以发展零售业务作为战略重心，网点、客户、IT方面的优势将得到有效发挥。信贷业务方面：零售贷款增速31%，占境内贷款总额的19.2%；零售存款受到储蓄分流的影响，小幅下降2%，占存款的47.3%。
中间业务受益于理财产品销售和托管业务的快速发展，公司实现中间业务净收入343亿元，同比增长110%。其中结算、银行卡、电子银行、担保承诺等传统业务收入同比增长35.5%，占手续费及佣金总收入的49.4%。2008年资本市场波动可能对约50%的中间业务收入产生影响，但是我们认为，在通货膨胀持续较高的预期下，居民财富再度转回储蓄存款的可能性不大。
点评：
公司资产质量不断改善，信贷风险值得密切关注。2007年公司不良贷款额和不良贷款率实现双降。关注类贷款的余额和占比分别较年初下降950亿元和3.31%，拨备覆盖率较年初提高32.9%达到103.5%。但是2007年新增房地产贷款739亿，房地产贷款占公司贷款比达到10.43%，较年初提高1.43个百分点。虽然这里包含为争取按揭贷款而发放开发贷款的行业惯例因素，但在紧缩的环境下依然隐含了一定的风险。
我们预计2008年公司净利润增长41.4%左右，每股收益0.34元，每股净资产1.96元。以近期交易日计算2007年PE和PB分别为23.5倍和3.5倍，2008年动态PE和PB分别为16.6倍和2.9倍。考虑到公司内退员工费用已经提前扣除、税收政策的利好因素和综合经营的前景，维持“推荐”的投资评级。（平安证券 邵子钦、李 景）
昌九生化（600228）
公司为国内化肥行业龙头之一，主导产品尿素等化肥产品产销两旺，江西省支农重点企业。控股子公司昌九农化新建年产2.5万吨丙烯酰胺生产装置，于07年6月6日开工，建成后生产能力有望达到6.5万吨/年。其目标是2-3年后成为世界上最大微生物丙烯酰胺生产企业。
国家发改委、农业部要求要把对化肥生产用电、用天然气实行优惠价格、尿素产品增值税先征后返50%等优惠政策极大缓解了公司压力。公司以3553.47万元建设75t/小时循环硫化床锅炉和1.2万KW汽轮机发电项目，搞好造气煤渣综合二次利用，实现循环经济，该股的节能环保题材有待进一步挖掘。
（九鼎德盛 朱慧玲）
国投新集（601918）
公司为技术严重超跌的煤炭次新股，07年EPS为0.27元，公司资源储量101.6亿吨，约占华东地区总储量的7%。目前公司拥有新集一矿、新集二矿、新集三矿和刘庄矿等四座矿井，地质储量总合为27.80亿吨，可采储量10.81亿吨，合计年核定生产能力1055万吨。上述四座矿井剩余服务年限分别为41年、38年、19年和160年。
行业研究认为：公司目前资源能够开采135年，位居所有煤炭类上市公司首位。每股资源量0.58吨，位居煤炭类上市公司中枢。从持仓来看，基金机构云集其中，二级市场筹码分布显示已无获利盘，股价处于技术严重超跌之中。
（九鼎德盛 肖玉航）
重庆路桥（600106）
公司拥有的“三桥”收费到期还有4～15年的时间，而其重大投资项目嘉华嘉陵江大桥将增加公司路桥收费收入，保证了公司经营业绩。公司联合收购重庆渝涪高速公路有限公司55%的股权，预计2007年该路可实现收费收入将超过5亿元。
公司控股股东重庆国投具有金融业背景，为公司进军金融奠定了基础。公司以自有资金2亿元参股重庆市商业银行，公司已计划在A股上市，届时有望产生巨额增值收益，想象空间巨大。公司还以2500万元参股益民基金公司，1000万元参股西南证券，使得公司未来发展空间相当广阔。该股市盈率29倍，价值低估。
（世纪金龙）
保利地产（600048）
公司07年实现规模跨越式增长，项目开发量410万平米，在一线蓝筹地产公司中仅次于万科；销售面积200万平米，销售金额170.4亿元，同比分别增长62%和104%，07年底尚余未结转面积133万平米，未结算金额116.34亿元，为08年的业绩再度高速增长奠定了坚实的基础，目前的宏观调控对于地产行业的发展起到规范作用，但作为行业中的龙头公司而言，有望在行业的洗礼中继续掌握先机。
该股自去年四季度以来步入调整，历时半年左右，风险充分有效释放，自高比例分红送股以来，该股成交量持续性的成倍放大，随时有望展开进一步加速拉升。
（杭州新希望）
爱建股份（600643）
上海老牌金融企业，是国内少有的同时进入金融、信托、外汇等业务的民营非银行金融机构。公司在金融领域实力较强，曾投资2.23亿元持有爱建证券20.23%股权；持有爱建信托98%股份。爱建证券经营业绩迅速好转，已成为公司的主要利润来源之一。
此外，公司还低成本持有浦发银行、申能股份等多家公司股权，通过陆续出售已获流通权的法人股及其他收入，公司预计07年业绩同比大幅增长2200%以上，每股收益可达0.8元以上。特别是据公司股改承诺，公司将积极引进战略合作伙伴，对其进行资产重组以做大做强主业，这一预期提升了公司股价的想象空间。
（世纪证券 赵玉明）
国股电力（600886）
截至2007年12月31日，公司控股及参股各发电企业累计完成发电量355.45亿千瓦时，上网电量336.0亿千瓦时，与去年同期相比增长高达44.17%。捡财塘项目等全部建成后，国投电力在甘肃当地将形成水、火、风电并举，结构合理、互为补充的能源发展格局。甘肃是我国风能大省，风能资源理论储量达1.23亿千瓦，高踞全国第五位，可利用风能资源为1950万千瓦，占全国风能资源的7.7%。
二级市场上，公司作为又一只交投活跃的基金重仓电力蓝筹，以其优良的业绩和良好的发展前景为奠基，在经过大幅度错杀以后，接近50%的下跌幅度成为了诱人的品种。
（国都证券）
通葡股份（600365）
公司主营果露酒、葡萄酒制造、销售等。拥有近5000亩的葡萄园和世界一流、中国最大的地下贮酒库，可贮藏葡萄原酒6000多吨，加工贮藏能力5万余吨，年生产能力3万吨。
二级市场上，在消费升级的背景下，所有酒类个股在本轮牛市中大幅飙升下，但该股一直未有被市场大幅炒作过！周线形成三角形收敛整理末端形态，而且此处放量明显。日线方面，该股在07年7月-10月期间量能集中放大，在大盘进入频繁调整期间该股有一定震荡，但量能明显偏少，可以看出大资金一直潜藏其中，从十大股东中注意到华夏益民、广发小盘成长基金一直坚守。建议投资者关注。
（长城证券）
东方通信（600776）
公司综合实力位列中国电子百强企业前列。实际控制人普天集团是目前能够提供TD-SCDMA系统设备的4家厂商之一，公司今后将成为普天TD的产业化基地。公司与韩国三星电子设立了杭州三星东信网络技术有限公司，从事WCDMA产品的生产销售。此外公司持有杭州摩托罗拉移动通信设备有限公司49%股权。
该股在6元上方获得强有力支撑，两次刚好探到6.10元均止跌强劲反弹，并留有极长的上下影线。鉴于中国移即将宣布3G放号，3G概念股必然会有突出的表现，该股6元多的价格可谓是最低价的3G概念股，后市有望成为抄底资金竞相追逐的热门品种。
（民族证券 邓悉源）
漳泽电力（000767）
公司去年净利润47989万元，较上年同期增长17.11%。公司将进一步扩大在华北电力市场的份额，到2010年实现新装机容量500万千瓦以上，可控装机容量800万千瓦以上，同时储备项目装机容量1000万千瓦以上。公司强势挺进新能源领域。公司以自有资金投资建设的内蒙古乌拉特中旗巴音杭盖风场一期49.5MW工程的20台风电机组，于2008年2月2日并网发电。
二级市场上，该股近期跌幅巨大，近日并没有随大盘创出新低，在9元附近构筑小平台整理；今日该股低开高走，日k线图上形成长下影的中阳线，买盘十分踊跃，后市反弹空间极为广阔，值得投资者重点关注。（首创证券）
特尔佳（002213）
公司主营业务为汽车缓速器的研发、制造和销售，主要产品为电涡流缓速器，属于特种车辆的辅助制动装置。作为新兴行业的龙头企业，公司的竞争优势明显，目前业务规模在同行业居领先地位，国内市场占有率最高，技术水平达到国际先进水平，产品质量也处于领先水平。公司募集资金投向“电涡流缓速器项目”，该项目2011年达产后，将新增3.2万台电涡流缓速器产能。
特尔佳2007年度业绩快报显示，每股收益0.31元。目前股价与公司优良的基本面相比仍然偏低，本周四该股更是逆市飘红，盘中有大资金抢盘的迹象，根据弱势市场中强者恒强的法则，值得投资者重点关注。 （申银万国 蒋 翔）
*ST南控（000716）
自广西黑五类集团成为公司的实际控制人后，黑五类将最核心、最成熟和盈利能力最强的食品业资产注入南方控股，同时以南方控股为主体，先后对外收购了管道燃气业和物流业资产，未来的南方控股将形成“以食品业为龙头，以城市公用事业为基础，房产业为支柱，专业物流为补充”的产业战略。经过产业整合后，07年度公司已逐步开始盈利。
公司因食品涨价、北部湾以及盈利题材近期受到大资金关注，股价在年线一带清洗浮筹后周五早早涨停 。技术指标上，KD金叉后发出的买入信号吸引了短线资金进场，跟风盘的拥入对于一个流通市值不到10亿、多重题材的个股来说，涨升空间较大。（银河证券 饶 杰）
鑫富药业（002019）
绩优超跌个股。公司是维生素B5领域的绝对龙头，公司的维生素B5产销量占全球的40%以上。公司2007年投资建设的年产3000吨PBS项目，是国际上第一个一步法工业化生产厂家，开创了国内PBS产业化的先河，新项目将给公司带来进一步增长。
公司2007年年报显示，该股每股收益达到1.26元，目前的市盈率水平仅有16倍，这在医药板块和中小板中都是相当低的。二级市场上，该股自从今年1月以来持续调整，目前累计跌幅超过60%，特别是进入3月以来该股加速下跌，超跌十分严重，存在着强烈的反弹要求，值得投资者重点关注。
（方正证券 方 江）
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