| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年03月06日 06:05 |
作者： |
车勇 |
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国内乃至全球商品期货都在通胀的这个大环境下走出了超级牛市行情。但是国内两个品种———白糖、棉花的上涨导致与现货价格的严重背离。在这种情况下，尽管市场资金力量雄厚，国际市场的上行，恐怕也难以压抑住其回调的步伐。
作为期货投资者应首先搞清楚期货市场的交易规则。期货乃是期货合约买卖，既然是合约就有到期日和交割日，这一点就决定了期货价格和现货价格不能长期背离，最终在临近交割月会趋于一致。假若两个市场价格悬殊过大，必定会有期现套利资金介入，通过买现货卖期货或者买期货卖现货操作，来获取无风险套利利润。目前国内的两大农产品期货———白糖和棉花，由于市场对利多因素的疯狂炒作，导致期货价格高高在上，但期价能否在高位稳住并保持到交割月，值得怀疑。
从目前市场的实际情况来看，国内白糖现货价格维持在3650-3700元/吨，与主力合约SR809价格悬殊接近1000元/吨，千点的期现货价格差吸引了众多资金来参与买现货卖期货操作，导致仓单再度快速增加。截至3月5日，仓单的有效预报达到2.6万张，实际仓单达到2.43万张。相信在期货与现货价格差悬殊如此之大且现货市场低迷的情况下，后期仓单还会继续呈现出快速增加的势头，注定会严重打击投机多头的气焰。
3月2日中糖协产销会议国家发改委经贸流通司赵丽华副处长的一席话，足见当前市场供求关系并非紧张。她强调现在减产是在总产大幅增加的情况下减的，广西产糖由800万吨调至12月的850万吨，今年估计全国食糖产量在1250万吨左右是有可能的，再加上上年度结余的50万吨，加上进口糖的量，本榨季将会维持供求平衡略有过剩，可见目前国内食糖总体情况并非像大豆那么紧张。
如今国内的棉花和白糖一样，也在国际行情大涨和资金推动下呈现飞速上涨，也同样吸引了散户投资者的眼球，让投资者积极介入。但是在多单杀进的同时，有哪位投资者想过现货价格还在低位呢？根据目前国内328级皮棉生产成本来看仅维持在13400元/吨，加上合理的利润，厂家基本销售价格在13700-13800元/吨之间。而期货主力合约CF807却高达16000元/吨以上。这势必会引来现货商的抛盘打压市场。
在现货实盘的压制下，多头只有撤退，否则是没有退路的。因为只要接货就注定亏损，如果要通过逼空操作，目前的仓量不具备条件，当然对多头的资金实力也是个考验。不过，也不排除有些投资者会想，期货不跌现货价格上涨不也是可以缩小期现货之间的价格差的吗？但是从目前的现货市场表现来看是不大现实的，白糖这么低的价格基本没有成交，而棉花方面由于人民币升值挤压纺织企业出口利润，同时提高了国际销售单价，总体情况也不好。据目前掌握的情况，众多纺织企业处在半停产状态。可见现货低迷短期内不会改变，期现价差缩小只有靠期价回归来完成。（车 勇）
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