| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年02月19日 03:52 |
作者： |
雨田 |
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美国次级债危机爆发后，各界人士纷纷寻找原因，目前普遍的观点是，这次的次级债危机的焦点出现在债务抵押债券CDO上。CDO是一种结构性财务工具，主要是将不同的投资产品例如房屋按揭、汽车按揭或其他资产按揭汇集成一个投资组合。
专家指出，与公司债和政府债市场不同，证券化市场里评级机构成为最大的导演。评级机构在结构性融资的设计中，不是站在中立的角度负责评级工作，而是设身处地参与到整个CDO打包过程中。评级机构指导CDO打包专家如何通过用最高的评级，将不同的分块规模做大，从CDO中榨出最大利润。
评级公司亲身参与金融工程，设计出可以达到AAA评级的复杂结构，目的是为了更方便向银行推销。但事实是，这里的AAA同传统意义上国债的AAA是不同的，其风险程度有差异。通常人们对AAA公司债和政府债的印象是风险低、流动性强，但次级债的流动性却是个软肋，评级机构心理对此最为清楚，而投资者却往往被迷惑。
评级机构在次级债危机中扮演的错误角色带来的付面影响是深远的，评级机构在为CDO评级中获取了丰厚利润，但为此也付出了不小的代价，令其信誉与权威的地位受到投资者和广大公众的质疑。
安本资产管理亚太固定收益投资部主管唐纳德指出，恢复市场对评级机构的信心，是解决目前全球金融市场面临的信贷的一个非常关键的途径。只有这样，信贷市场才能恢复正常借贷，而只有信贷恢复了正常，经济才能有足够“氧气”继续健康发展。（雨 田）
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