| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年01月14日 06:01 |
作者： |
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王宸
近期美国经济数据不佳，尤以失业率上升和除非农数据以外下跌为甚，房产市场虽屡现积极信号，但积重难返，这些都拖累美元承压。亚特兰大主席洛克哈特曾经暗示美联储仍会选择降息，那么美联储真的会选择大幅降息吗？
大幅降息的合适时机
目前次级贷款危机影响远未消除，去年10月和11月继续出现的次级贷款危机第二轮和第三轮效应，使信贷市场严峻形势延至年底，并累及整体金融市场。2008年第一季度次级贷款危机的最终损失将水落石出，各大金融机构信贷资产注销和减记额度都将最终面向市场公众，所以会在2008年初进一步冲击金融市场和实体经济，此时再现大幅降息的合适时机，一旦美国房市触底回升和经济增长企稳之后，美联储就再没有这样大刀阔斧地动用利率政策的机会了。
毫无疑问，美联储继续降息或继续大幅降息存在所谓的“道德风险”，这种道德风险主要就在于国会、市场等不同方面会怀疑美联储降息具有拯救投机者的嫌疑，而且布什总统和白宫政要纷纷强调美国经济富有弹性并足以应对次债危机冲击，以及油价年初冲上100美元关口所引发的通胀预期等这些因素，都对美联储降息构成制约或掣肘。伯南克去年底指出“美国核心通胀依然温和，将密切监控通胀形势”，现在洛克哈特又进一步表示“通胀仍是个问题，但通胀压力将得到缓解”，这样通胀压力就被一笔带过。而且伯南克在国会作证时明确指出，尽管美国经济富有弹性却并不足以挽救房产市场继续下滑，这种公开评价无疑表示即使美国经济富有弹性也不足以依赖，就为美联储继续担任缓和市场动荡和恢复市场信心的角色提供了避开道德风险的充足理由。
美国或由此摆脱衰退阴影
自2007年2月格林斯潘首次指出美国面临经济衰退危机之后，关于美国经济衰退概率的争论越来越大，格林斯潘、保尔森与拉泽尔这些美国重量人物都将美国经济衰退的概率界定为50%以下，而英国央行布兰奇福劳则在年前就指出“美国经济陷入衰退的概率为50%”，这种分歧实际上反映了自“9·11”以来，阿富汗战争、伊拉克战争、新经济泡沫破灭、飓风灾害等多重不利因素，给美国经济增长带来的难以摆脱的长期衰退阴影。
美联储自2004年下半年开始持续紧缩，至2007年8月次级贷款危机爆发，已经长达三年的紧缩严重束缚了美国经济的弹性，次级贷款危机正是美联储逆转政策、改变市场紧缩氛围的“救命稻草”，在危机爆发之后即大刀阔斧地“激进降息”，正可谓“刮骨疗毒”，所以美联储完全可能在这一逻辑之下再出阔手大幅降息，并由此彻底摆脱美国经济衰退的阴影。
强势美元可能重现
一旦美联储再度降息，甚至将利率水平拉至与欧盟利率水平相当或更低，那么欧盟央行和欧元的处境将十分尴尬，甚至巴西和澳洲等高息货币国家也难免出现货币政策的转折，美联储游刃有余的灵活性就将彻底摧毁中间派的犹豫观望，货币政策上的主导权就成为“强势美元”最大的支撑来源，已经跌至历史低谷的美元就会在帮助美国摆脱深刻衰退阴影之后，重新回归世界霸权地位，美元作为重要储备资产和全球基础货币的地位就会更加牢固。
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