| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年01月09日 04:37 |
作者： |
孙稳存 |
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预计CPI结构化预测结果为6.1%、6.0%、5.9%
国海证券孙稳存
由于食品价格和能源价格持续上升，以及中国特有的物价核算方式，2008年第一季度CPI还将继续维持高位，就目前来看，CPI将基本保持在6%左右的高位。国际食品价格持续上升以及部分产品价格进入下降周期的速度不如过去快，导致了国内食品价格难以在短期下降。货币增速过快、能源提价等原因的影响将在未来相当一段时期影响CPI的走势，这些因素也预示着CPI在未来将保持高位。
食品价格走势预测
食品价格依然是影响2008年CPI的最重要因素。由于中国CPI统计的特殊方法，2008年CPI的翘尾因素对2008年CPI有重要影响。仅食品翘尾因素就将对2008年CPI的影响分别为：4.6、3.5、3.6。2008年第一季度新涨价因素将决定CPI拐点的时机。
我们认为，中国食品价格在未来的一个季度中还将保持较快上升。首先，国际食品价格的传导作用还将继续。目前，全球食品价格绝对水平继续上升，而消除基期因素的影响，国际食品价格同比指数还在继续上升。目前，美国食品价格指数增长速度虽然有所下降，但是，考虑到基期因素的影响，美国食品价格同比上升速度并没有出现明显改变。这显示国内食品价格在未来一个季度还将维持高位。就目前国内供给来看，除了猪肉和油脂以外，其它食品供应充足，2007年粮食丰收，这些将降低食品涨价的动力，但是，国际食品短缺的状况没有出现转机，油价高涨将继续推动食品价格上涨。最近，国家出台了粮食出口管理政策，在一定程度上将弱化国内食品价格受国际市场价格的影响，但短期内其影响还有待评估。
其次，部分周期性食品涨价周期比预期有所拉长。例如，肉类价格上升速度在短期内没有预期的下降快。最近的调查显示，猪肉生产的恢复并不如预期快，猪肉价格最近连续上涨，没有出现过去那种比较规律的周期性回归，说明短期内肉类价格还将在高位维持一段时间。其次，其它食品价格开始加速上涨，在一定程度促使食品价格将维持高位。
第三、一季度由于春节等因素，一季度（特别是前两个月）食品价格往往会出现上升的情况。2008年的春节在2月份，因此2008年2月份食品价格将出现高涨。
利用过去一季度食品价格的变化及目前食品价格变化趋势，我们预测，2008年1季度食品类CPI同比分别为15.1%、15.1%和14.8%。
非食品价格预测
非食品价格则由主要由于最近能源价格提高所引起的，另外，人民币汇率升值对非食品价格的影响还将产生一定的抑制作用。
2007年年底国家提高了成品油出厂价格，导致非食品物价指数出现了提高，这一影响在2008年将继续产生影响。提高成品油出厂价格将直接影响交通类、居住类和家庭设备及服务类产品价格，导致这些产品价格在短期内上升，这一影响将持续1年，其影响大小为导致非食品类CPI上升0.3%。在第一季度，这些产品价格提高属于一次性价格提高，因此，其环比价格指数不受影响，故2008年第一季度非食品价格可以保持基本稳定。同比升幅与2007年11、12月差不多，继续为1.4%-1.5%。
汇率升值的影响
最近工业品价格的变化一方面受到国内资源价格提高的影响，另外，人民币汇率的变化也在一定程度上对工业品价格具有抑制作用，根据估计，人民币汇率每提高10%，而工业品价格指数将下降2%，而第一季度人民币每月升值幅度大约在0.8%左右，因此，工业品价格下降程度分别为0.16%，0.32%，0.48%。而根据中国PPI和CPI的关系，PPI对CPI的影响为40%，因此，分别导致CPI下降0.06%，0.13%，0.17%。
影响物价的因素非常多，但是正如费里德曼所说，一切物价现象都是货币现象，因此，利用货币对CPI的预测能够起到综合作用。在预测2008年物价时，我们不但考虑货币因素，也考虑非经济因素所造成的猪肉价格过分上涨，结合这两个因素，我们对CPI的拟合和模拟如附图。其中，第一季度CPI分别为6.1%，6.0%和5.6%。
综合以上分析，我们预测，2008年1季度的CPI结构化预测结果为6.1%，6.0%，5.9%。货币预测结果为6.2%，6.1%和5.7%。
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