开放式 债券型基金净值损失偏多
债券―债券型基金 在股市、债市全面下跌的基础市场行情大背景之下，债券型基金的平均周净值损失幅度达到了0.61％，这相对于基础市场行情的实际下跌幅度已经较大了。由于很多债券型基金持有大量认购到的新股，这些股票下跌在不同程度上拖累了这类基金的绩效表现。
近期在股票市场行情风险日益增大的情况下,很多咨询机构提出通过持有债券型基金来规避股市风险的建议。但是，从现在的绩效情况来看，多数债券型基金由于持有一定数量的新股票，风险已经被放大了许多。因此，市场各方对于这类基金的风险收益特征应该有一个全新的认识。
货币市场基金A级 谁是真正能够帮助广大投资者规避股票市场风险的基金类别呢？货币市场基金。它不仅与股市绝缘，而且还可以为投资者带来一定数量的收益。截至上周末，货币市场基金是唯一一个周净值增长率为正值的基金类别，平均周净值增长率为0.0403％，未来，如果投资者认为股票市场的风险过大，应该以货币市场基金作为重要的备选对象。
股票―股票型基金 平均周净值损失幅度为2.00％，有13只基金的净值损失幅度超过了3％，更有1只基金的净值损失幅度高于4％。4只净值小幅度上升的基金是上投摩根中国优势、万家公用、富国天益、金鹰中小盘。如果基础市场行情进入调整周期，股票型基金的风险将会较大，因为按照法律法规，股票型基金在任何时候都必须至少持有60％的股票。在当前的基础市场行情背景之下，由于基金公司、基金经理之间的业绩净值很激烈，很多公司、很多人都不敢过多地降低股票投资仓位，多数基金是将仓位维持在80％左右的水平，增大了股票型基金的风险。
股票―指数型基金 平均周净值损失幅度是1.64％，低于具有主动投资风格的股票型基金。各个指数型基金的净值折损情况差距较大，既有华夏中小板ETF、友邦华泰红利ETF的周净值损失幅度小于1％，也有另外4只基金的周净值损失幅度高于2％，后者主要是跟踪大盘蓝筹类股票的指数型基金。指数型基金之所以损失幅度能低于具有主动投资风格的股票型基金，可能正是得益于其自身的被动型投资风格与策略，即持有的大盘蓝筹股票数量有限。
混合―偏股型基金 平均周净值损失幅度1.98％，全体基金净值折损，损失幅度与股票型基金相当。东方精选、泰信先行策略、益民红利等7只基金周净值损失幅度小于1％，另有4只基金的周净值损失幅度高于3％，其中还有一只基金的周净值损失幅度高于4％。在投资者规避风险的需求日渐增大的时候，不少咨询机构推荐了偏股型基金。其实，此类基金的股票投资仓位与股票型基金相差不多，风险/收益特征较接近，不适合作为股票型基金的替代品。
混合―平衡型基金 平均净值损失幅度为2.04％，是平均净值损失最多的一个基金类别，全体基金的净值折损，过半数基金的周净值损失幅度高于2％。造成这种情况的原因可能在于此种类型基金下的多数基金出于安全的考虑，在大盘蓝筹类股票上有较多的配置，而当遇到大规模蓝筹泡沫的时候，这种策略有的时候也会让基金较为受伤。但无论如何，平衡型基金还是有着其自身较为鲜明之风险/收益特征的。
封闭式 单日补涨 行情出现
基础市场行情如期调整，封基的绩效表现立即全体翻绿，周平均净值损失幅度为1.69％。周净值损失幅度较少的基金有汉兴、开元、安顺等，损失幅度均不足1％；瑞福进取是周净值损失幅度最高的一只，达到了4.9％。在经历过了连续多周的强势上涨之后，投资者又一次体验到了下跌的滋味，感觉到了风险的客观存在。
二级市场方面，在沪市综指冲高6100点的良好基础市场下，在未来不久封基将不得不进行丰厚分红的预期感召下，在封基自身隐含收益率又开始重新走上新高度的现实情况下，封基终于在上周二爆发出了一个突发性的上涨行情，两市的上涨幅度均超过4％，远高于基础市场，新资金入场的迹象十分明显。虽然股票市场行情的调整也影响到了封基二级市场的行情走势，但封基的同步调整幅度有限，而且周上涨幅度高于基础市场。两市封基的周上涨幅度均高于3.5％，而基础市场主要指数的平均下跌幅度高于1.5％。价涨量增，沪深两市基金总计成交178.27亿元，环比增加47.83亿元，增幅为36.67％。
统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有32只基金上涨，5只基金下跌。多数大盘基金强势领先上涨，在周涨幅高于4％的基金里，大盘基金有18只，其中周涨幅高于7％的4只基金全部是大盘。下跌的和涨幅较少的基金主要是创新型封基和小盘封基，其中两只创新型封基全部下跌。造成封基如此走势的根本原因在于市场对于封基的分红预期，毕竟大盘基金到期尚远，隐含收益率较高。至于创新型封基不受欢迎，原因之一在于这些基金的可分配收益太少，其次是瑞福进取自身具有助涨助跌作用的特殊收益分配机制。
第二，在周成交数量变动方面，29只基金环比增加，7只基金减少。在周成交量增幅高于20％的20只基金中有19只是大盘基金，其中高于70％的8只基金是清一色的大盘基金。周成交量环比减少的7只基金中有4只小盘基金、1只大盘基金、2只创新型封基。
第三，周换手率是对上述两项分析的进一步佐证，大盘基金继续在高换手率排行榜上占据前列，领先的前12只基金全部为大盘子的，包括瑞福进取。瑞福进取突然一反常态挤到了前面，值得关注。在前期的本栏目中，笔者一再强调该基金的独特价值，该基金目前的走势正是其在释放风险、展示风险的表现，在让市场充分看到其风险的一面之后，其收益的一面才会让市场更加追捧，而高换手率也从另一个角度说明了部分投资者较重视该基金。
由于封基走出了逆势补涨的独立行情，以及基金净值的全面折损，隐含收益率指标大幅度降低，截至上周末，大盘、小盘基金的该项指标分别为37.33％和9.19％，分别较前周减少了8.72个百分点和10.01个百分点，减少的幅度之大，是近一年多来少有的，尤其是在小盘基金方面。在大盘基金方面，该项指标高于40％的基金有13只，其中只有汉兴一只高于50％，为51.26％。就目前的情况来看，隐含收益率达到60％，似乎成了一个敏感点。
(中国银河证券研究所 王群航)
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