业绩因素会不会被淡化？
2007年09月19日 05:19 |
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周到
自从深圳证券交易所和上海证券交易所要求投资者理性看待上市公司业绩增长后，舆论对上市公司业绩增长的关注兴趣已经明显降温。那么，股价是否需要业绩支撑呢？
在主办券商与生态1（400027.OTC）、环保1（400036.OTC）长期失去联系后，其挂牌股票今年以来却分别上涨141.67%、208.33%。人去楼空了都不在乎，还在乎业绩构成和增幅有无水分？似乎只要有信心，股价涨跌也可以与业绩毫无瓜葛。当然，这种不要业绩作为物质基础的炒作，明显地受到唯心论世界观的影响。
H股公司正集中回归。下半年以来，已经被核准回归的有建设银行（0939.HK，601939.SH）、中海油服（2883.HK，601010.SH）、中国神华（1088.HK，601088.SH）。此外，北京首都机场（0694.HK）、中国石油（0857.HK）、中煤能源（1898.HK）、上海复地（2337.HK）、富力地产（2777.HK）、紫金矿业（2899.HK）等回归方案已经股东大会通过，上海电气（2727.HK）、中海集运（2866.HK）、首创置业（2868.HK）、山东墨龙（0568.HK）回归方案正在走股东大会程序。
因H股公司集中回归，境内及境内外上市公司2007年度业绩增幅低于中期几成定局。已上市1446家有同期对比数据的境内及境内外上市公司，2007年中期主要财务指标为：主营业务收入同比增长22.57%；利润总额同比增长70.89%；净利润同比增长75.17%；每股收益0.1927元，同比增长57.53%；净资产收益率7.8412%，同比增长2.12个百分点。但加上建设银行、中海油服、中国神华后，共1449家境内及境内外上市公司的2007年中期财务指标则变为：主营业务收入同比增长23.13%；利润总额同比增长67.43%；净利润同比增长69.62%；每股收益0.1916元，同比增长54.88%；净资产收益率8.1677%，同比增长2.11个百分点。如果再加上山东墨龙、北京首都机场、中国石油、中煤能源、上海复地、上海电气、富力地产、中海集运、首创置业、紫金矿业，减去将被吸收合并的上电股份（600027.SH），1458家境内及境内外上市公司的2007年中期主要财务指标变为：主营业务收入同比增长22.92%；利润总额同比增长47.97%；净利润同比增长50.82%；每股收益0.2154元，同比增长38.78%；净资产收益率8.7754%，同比增长1.53个百分点。
可见，由于境内上市公司盈余管理的力度，一向在境外上市公司之上，而境外上市公司半年报并未出现明显的盈余管理迹象。它们回归后，即使入乡随俗，像其他“同学”那样在非经常性损益上花些功夫，至多也只能体现在下半年成绩中。这就降低了盈余管理的效果，并将拖累整个“班级”年度成绩的上升幅度。那么，业绩增幅的下降，对A股市场股价整体水平会不会产生影响呢？
（作者系西南证券研发中心副总经理）
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