通胀预期对港股会有短期影响
2007年08月14日 05:25 |
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交银国际控股投行董事总经理温天纳
香港特区金融市场近期可谓饱受困扰，前有美国的次按危机纠缠不清，近有内地公布的７月份消费者物价指数（CPI）急升５.６％，远高于一般市场预期的５％水平，更创下１９９７年２月以来最大升幅。
国际市场对内地经济过热情况感到担忧，他们所想的是，如果物价持续急速上升影响经济体系，将可能诱发股市进行一次深层次的调整，内地管理层可能会再度加强调控过热的经济。虽然内地通胀主要由粮食价格上升带动，但本人认为这与股市及楼市持续上升造成的财富效应有关。市场普遍预期，在年底前，人民银行有可能一次加息５４点或进行两次加息，即每次２７点。
其实，中国人民银行在第二季的货币政策报告中已显著提出了对通胀的担忧，令市场对再度加息已做好心理准备。因此，市场预期中央政府有可能会开始发行用于成立国家投资公司的特别国债以扫除过剩的流动性，然后继续上调存款准备金率。但本人预期，下半年将不会出台一些更强烈的紧缩政策而导致经济止步不前。
具体来看，目前，内地消费物价上涨只是结构性的，主要是由食品价格上涨推动。上半年食品价格较去年同期上涨7.6%，影响CPI升2.5个百分点；扣除食品涨价影响，CPI仅升0.7个百分点。
但针对结构性的上涨，国际市场担心会有其它的措施陆续而来。因为，从表面上观察，以往针对物价所作的措施效果不太明显，本次ＣＰＩ创下１０年最大涨幅，其势头有可能会持续下去。若情况继续而游资又持续推高股市，深层的调整有可能会出现。另外，物价上扬已经令不少企业的生产成本大幅增加，而通胀则影响人民币汇价持续上升，令不少出口企业的汇兑风险提高，企业盈利空间大幅萎缩，对此市场已经提高了警觉性。
此外，本周将公布一连串内地７月份经济数据，继７月居民消费物价指数（ＣＰＩ）后，社会消费品零售总额、工业增加值及城镇固定资产投资等经济数据也将陆续公布，预期数据对港股市场短线表现会带来一些影响。
由于通胀数据超预期，令市场对国内或推出新一轮调控措施有所顾忌，这必然为港股带来一定程度的调整压力。本人预期，港股市场短线将维持反复，但从长线角度看，则投资者仍可持乐观态度，这主要基于内地企业业绩保持高速发展等因素，料可为股价带来支持；同时，明年将主办北京奥运会，以及美国明年举行总统选举在即、美国政府将会极力维持美国经济的表现，这些都有可能为港股市场带来中线的支持。
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