从条款和指标认识权证的基本风险
2007年08月10日 05:27 |
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权证一级交易商广发证券产品创新部
权证市场常常被视为“投机者乐园”，高风险和相对复杂的分析指标使得许多保守投资者望而却步，但其高回报率也往往吸引着激进的投资者盲目投身其中。理性的投资观念是取得成功的关键，权证市场也不例外，我们需要关注以下问题：
首先存续期限。权证本质上是赋予投资者一个有期限的权利，过了这个期限而没有行使权利，权证就是一张废纸。相对其他风险而言，存续期限最为确定，但也最容易为初涉权证市场的投资者忽视。比如，6月初招行CMP1被热炒，有投资者跟风买入，买进来后才发现该权证还有两个多月就到期，权证到期成为废纸的命运几成定论，剩余的交易日里等待机会沽出将显得十分被动。
其次是溢价率。溢价率是假设投资者以当前价格买入权证，并且不考虑交易成本前提下，在权证到期前正股价格需要往有利于投资者的方向变动多少百分比才可以保本。虽然理论上溢价率只对打算持有到期行权的投资者才有参考意义，但溢价率水平可以反映权证的价格风险，通过比较市场上条款相似权证，可评估权证价格是否合理。一般来说，相对较低的溢价往往代表着较低的投资风险。切勿仅从溢价率判断权证风险，因为低溢价并不总是意味着低风险，比如处于末日期的价外权证，随着时间价值的流失，价值归零，同时也会挤压前期溢价，这时尽管溢价率已经下降不少，但风险仍然巨大。
最后应关注权证的杠杆效应。风险和收益成正比，杠杆效应在放大收益的同时，也会放大潜在的损失。有效杠杆衡量了权证价格对正股价格的敏感程度。目前市场上权证的有效杠杆普遍不高，有效杠杆最高的权证才1.8左右，但即便如此，由于权证市场涨跌停板制度较正股灵活，因此其放大正股涨跌的功能就比较显著。价格波动区间的扩大发挥权证杠杆功能的同时，也增加了投资的风险。投资者在投资权证时，应该充分考虑价格下跌的承受能力。
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