神华能源：收购带来增长潜力
2007年07月12日 05:04 |
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中银国际唐倩
考虑到即将收购神东煤炭和神东电力的盈利贡献，我们将神华能源2008 和2009 年的盈利预测分别提升了2%。我们维持对其优于大市的评级，并将目标价由28.5 港币提升至34.91 港币。
收购成本接近账面价值。上周，神华能源宣布从母公司神华集团收购神东煤炭和神东电力100%的权益，收购价基于独立评估机构的估值。根据公司提供的资料，神东煤炭和神东电力的评估价值分别较其净资产值有18% 和7% 的溢价。因此，公司不会承担很高的溢价。
我们将2008 和2009 年的盈利预测分别提升了2%，以反映收购的发电厂的盈利贡献。而收购的煤矿到2010 年之前不太可能有盈利贡献。我们维持对其优于大市的评级。
我们现在将目标价定在25.3 倍2008 年预测市盈率，较中煤能源(1898.HK/港币15.00, 未有评级)有10%的溢价，以反映计划中的A股上市的影响。因此我们将目标价由28.5港币提升至了34.91港币。
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