中煤能源：注入资产题材值得期待
2007年06月29日 05:10 |
| 经证券时报社授权，全景网独家全权代理《证券时报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可，不得转载、复制或在非全景网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与全景网联系(86755-83247179、83990201、xxsq@p5w.net) |
|
招商证券（香港）
在近日中国中煤能源股份有限公司(简称“中煤能源”)的反向路演中，通过对中煤总部路演、张家口煤机厂等项目的参观，我们对公司的前景感到比较正面。加上近期煤炭价格全面走高，我们提高公司的2007年预测营业额至367.4亿元(人民币,下同)，同比增长约21.6％，净利润至55.8亿元，增长65.2%，每股盈利为0.48元。考虑到未来的资产注入，我们提高目标价至12.50港元，投资评级为优于大市。
第一季度业绩高于预期
据公司路演信息，中煤集团2007年第一季度业绩保持高速增长，总产值增长24.8%至107.2亿元，净利润增长75.3%至18.9亿元。中煤能源2007年第一季度除商品煤业务同比增长较为缓慢，只有15.6%之外，其他业务包括原煤业务收入同比增长24.0%、焦炭业务收入同比增长56.8%、煤机业务收入同比增长32.7%.
同时，公司管理层的目标是降低5%的成本，因为公司面对较高的来自原材料成本的压力，成本的降低将主要来自固定成本，我们保守调整降低4%成本。山西省内的动力煤被征收14元/吨可持续发展基金，对中煤能源成本影响为9.1%，预计可持续发展基金对成本压力影响可消除。
未来资产注入可待
2007年末，整合改造后的山西朔州东坡煤矿(设计年产量为300万吨)将可能注入中煤能源；到2008年底，集团可能注入上市公司750万吨产能；长期来看，中煤能源将整合3700万吨小煤矿，这些小煤矿可采储量为20-30亿吨，为中煤能源现有储量的一半左右。由于母公司煤化工业务尚处于初期阶段，近期我们认为不会投产，短期内注入上市公司的可能性不大。
估值及评级
煤价方面，中煤能源正在与电力公司以及有关政府机构商榷提高煤价，希望借助提高煤价来抵消增加成本。山西省动力煤坑口价格5月下旬开始反弹，其中大同动力煤上涨了5元/吨，摆脱了从年初持续下滑的走势。炼焦煤提价40元/吨在5月20日公布的市场煤炭价格中得以体现。
考虑到第一季度为用煤旺季，我们预计公司在2007年的其他三个季度业务增长将略低于第一季度，预计煤炭业务收入同比增长24.0%、焦炭业务收入同比增长56.8%、煤机业务收入同比增长32.7%。
我们预测，2007公司营业额同比增长约21.6％至367.4亿元，净利润同比增长65.2%至55.8亿元。考虑到未来的资产注入，我们提高目标价至12.50港元，投资评级为“优于大市”。
|
|
|
|
|
|
