资金过剩格局逆转股价结构调整持续
2007年06月26日 05:21 |
| 经证券时报社授权，全景网独家全权代理《证券时报》信息登载业务。本页内容未经书面授权许可，不得转载、复制或在非全景网所属服务器建立镜像。欲咨询授权事宜请与全景网联系(86755-83247179、83990201、xxsq@p5w.net) |
|
昨日，中国人寿、招商银行等金融保险股走势顽强；但同时，两市有超过90％个股下跌资金过剩格局逆转股价结构调整持续
浙江利捷孙皓
周一股指继续大幅调整，沪综指下跌150点收盘，日K线上再添一根中阴线。从形态上看，股指已经形成了双头图形，中期调整的走势将继续展开。
资金供求逐渐逆转
从近期市场的表现来看，中期调整格局已经较为明显。那么，到底是什么原因使股指面临中期调整呢？笔者认为，未来资金面的逐步偏紧是造成调整的主要动力。本轮大牛市带有非常明显的资金推动型特点，这种资金推动，一方面是由于储蓄资金持续向股市搬家，这一点可以从不断提高的A股开户数和存款增长速度的持续减弱中看出来。另一方面，则来源于基金发行数量和IPO规模之间形成的缺口，根据里昂证券的数据，从去年6月到今年4月，新发基金总额达4510亿元，而同期IPO规模仅为2730亿元，正是资金流动的不平衡导致了股指的单向上涨。
但是，这种资金的不平衡格局很有可能会在下半年被打破。首先，下半年IPO规模将大幅扩大。虽然在未来几个月内新基金发行依然有望保持较高的水平，但是，未来IPO的规模将更为庞大，包括中石油、中海油、中移动、中电信、建设银行和神华能源等六大国企都将在年内回归A股市场，其中，建设银行将发行90亿股募集400亿元资金，中国移动预计募集资金800亿元，中石油募集资金也将超过400亿元。可见，未来市场扩容速度将大大加快，其对市场资金也将提出新的挑战。
其次，虽然目前储蓄资金持续向市场搬家，但是随着调整行情的来临，预计场外资金入市步伐将明显减弱。周一两市股指在周末没有利空的情况下不涨反跌，再度跌破4000点整数关口，表明市场人气已经相当脆弱，成交量大幅萎缩也体现出场外资金普遍采取观望策略，一旦未来市场赚钱效应消失，那么不排除市场资金会回流成为储蓄。
其三，“大小非”的解禁，也将对市场资金面构成压力。今年10月份将再度迎来“大非”解禁的高潮期，这对市场资金面压力不容忽视。从长远的角度来看，虽然目前中国存款余额与股票流通市值的比率高达近7倍，远高于其他主要资本市场，但是未来随着“大小非”的大量解禁，这种优势将会逐步消失，A股将丧失所谓源源不断的“弹药供给”。
综上所述，下半年的市场资金面将存在较大的压力，这正是股指出现中期调整的主要原因。
国债调整吸引股市资金
同时，央行连续紧缩性政策显现威力，市场流动性从泛滥转向紧缺，这点我们可以从直接反映市场资金面状况的国债指数看出来。
国债指数自4月份以来已经出现连续下跌，昨日更是创下了去年8月22日来的低点，这表明债券市场上资金面已经极度紧张。而前期管理层不断提高存款准备金率、发行央行票据，股市之所以没有出现资金短缺，一个原因就是债市资金充裕，大量债市资金流入央行，从而保护了股市资金。而当量变积累到质变，债市资金从异常充裕到充裕再到紧张，债券价格也开始逐级走低。在债券收益率提高的过程中，将会逐步吸引股市一级市场资金补充债市。同时，当一级市场因资金短缺而收益率提升，必然会吸引二级市场资金回补一级市场。
此外，未来一段时间内在CPI连续越线的背景下，管理层仍将采取紧缩性政策，不排除会采取进一步加息等手段，而导致国债继续调整。一旦国债指数下跌到安全区域，必然会对二级市场资金构成较大的压力，这需要引起投资者的关注。
关注资金“挤出效应”
通过上述分析可以看出，不管是IPO提速，“大小非”的解禁，还是债券市场的吸引，未来市场资金面偏紧已经成为定局。那么，在这样的背景下，投资者该如何进行操作呢？
笔者认为，资金面的紧张将对低价股、题材股构成沉重压力。前期低价股、题材股的走强，主要是由于在赚钱效应的刺激下，市场资金不断堆砌从而推高股价。一旦后市资金潮退却，股价自然走上价值回归的道路，投资者需尽量规避。而对于优质的大盘蓝筹股而言，由于其基本面良好，业绩有望持续增长，因此，将更有利于吸引市场稀缺资金向其集中。
可见，在未来市场资金面偏紧的情况下，大盘蓝筹将对低价股、题材股形成明显的资金“挤出效应”，未来二八现象或将在一段时间内持续，业绩优良的大盘蓝筹股仍应是市场资金关注的重点。
|
|
|
|
|
|
