公司债何处交易谁来买卖最受关注
2007年06月21日 04:14 |
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《试点办法》反馈意见及建议业已结束，记者连线多家券商发现———公司债何处交易谁来买卖最受关注
证券时报记者邬敏
6月19日是中国证监会《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》反馈意见及建议的截止日期，记者在第一时间就上述问题对多家券商进行了追踪采访。访谈发现，公司债券在哪个市场交易以及究竟谁来买卖成为广大券商目前最为关注的两大问题。
问题一：公司债何处交易？
银行间 PK 交易所
根据试点办法规定，公司债券将由中国证券登记结算公司统一登记托管。“从业务关系上来说，公司债券在中登公司登记可能就意味着届时公司债券会在交易所进行交易。”业内人士指出。
据了解，目前我国债券市场由银行间市场与交易所市场两个分割的市场组成，从1997年起，我国债券市场就一直以银行间市场为中心，大部分证券公司只能在交易所市场交易。从目前的情况来看，银行间市场规模大，流动性好，主要由银行、信用社、保险公司等机构客户组成，采取询价交易；而交易所市场采取撮和交易，相对“批发”性的银行间市场，它更像是一个零售市场，机构相对较少而散户多，流动性相对较低。
其实，为了改善交易所市场的流动性等情况，相关部门已经进行了努力。今年上半年，上海证券交易所完成了“固定收益证券综合电子平台”的实质开发和模拟运行。上证所曾表示，该电子平台上线后将成为交易所市场固定收益产品主要的交易系统之一。上证所于6月中旬开展系统全网测试，以便让市场参与者尽快熟悉这个平台的功能和特点，参与者包括各创新类及规范类证券公司、基金管理公司、保险资产管理公司、持国债特别席位机构。此外，上证所还组织了一次“模拟交易大赛”。据了解，机构参与积极，参赛者评价，在4月16日至27日的比赛期间，该系统运行平稳。
“这个交易平台引入了一级交易商做市机制，有益于提高债券交易的效率和市场流动性。”国海证券固定收益部负责人指出，“这也将是一个适合机构参与的固定收益市场。”
不过，某大券商的一位曾经参与过该次模拟交易大赛的员工指出：“遗憾的是，信用社、银行等投资主体仍然没有进入到这个市场，虽然他们的进入在技术上已经不存在问题。”
问题二：谁来买卖公司债？
散户 PK 机构
国海固定收益证券研究中心首席研究员杨永光认为，目前最大的问题是谁买公司债。在当前股市火爆的情况下，投资者对收益的预期明显提升。与基金、股票相比，一般个人投资者与机构投资者，很难接受公司债。
选择这个时候推出公司债，可以起到分流股市资金的作用。但是公司债发行也未必能平衡目前证券市场上供需关系。因为现在很大一部分流入股市的资金是散户，而散户是不会购买公司债的。中国人寿资产管理公司一位内部人士说。
这位人士表示，保险资金大部分投资固定收益，如投资无风险的国债和其他债券。公司债是有风险的，如果风险利差足够大，加之保险公司有风险评测和管理手段，保险公司肯定是愿意参与投资的。
而杨永光认为，目前应该首要培育投资者，比如可以放宽规定发行垃圾债。让基金、保险等机构投资者有兴趣，也能够投资。此外，公司债的交易场所还没有决定，监管层立意或许是希望重整交易所市场，但是事实上交易所市场长期以来都是被边缘化的，几乎没有机构在那里投资，还是应该考虑引入银行间市场，毕竟银行是债券市场最重要的交易者。
“从目前的情况来看，投资债券的机构主要还是银行，保险公司会相对谨慎一些，交易所的实力投资者比银行间市场还是少很多。”平安证券固定收益部的一位负责人指出，“对券商来说，只有产品的套利机会很大、成本较低的时候，才会有介入的积极性。”
“如果还是按照5个亿以上的债券才能进入银行间市场交易的门槛，将来一些规模较小的上市公司债券可能只能留在交易所市场。”记者访谈的诸家券商固定收益部的负责人均表示，公司债券在哪里交易，会直接关系到谁来买，流动性是否好等问题，期望具体细则出台时，能看到一些突破和创新。
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