机械行业：关注四大金刚
2007年05月09日 05:36 |
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东方证券周凤武
机械行业中，共有振华港机、西飞国际等12只个股入选沪深300，其中中集集团、西飞国际、洪都航空等个股权重排名在百名以内。以4月30日收盘数据计算，机械行业合计权重为2.61％，权重最大的中集集团为0.57％。我们认为，威孚高科、中集集团、振华港机和沈阳机床四家公司值得投资者重点关注。
威孚高科：黎明前的黑暗已经过去。2006年是公司的最低谷，主营业务收入和净利润分别下降了11.10%和 51.47%。主要受我国即将由欧II排放标准向欧III排放标准过渡，以及RBCD仍处于巨额亏损之中所影响。但是，公司通过组织结构和产品结构调整，有望在进一步巩固欧II及以下排放标准泵市场份额的基础上，在欧II－I、欧IV 排放标准泵上也将获得较大收益。我们预计公司“十一五”净利润复合增长率高达76.58%。
中集集团：集装箱国际市场份额50%以上，主要看半挂车及其他物流装备业务的增长潜力。公司通过产品结构调整基本熨平了行业周期波动，并成功培育出了新的增长点———半挂车业务。同时，公司正围绕物流装备积极需求下一个拉动高增长引擎。预计公司“十一五”期间净利润的复合增长率为18.06%。在集装箱业务上，公司依靠特种箱、罐式箱和冷藏箱等业务的增长，拟补了干散货箱的下滑，使得整个集装箱业务基本趋于稳定，预计这种稳定趋势仍将延续；在半挂车业务上，在2005年增长84.06%的基础上又增长了66.9%，销量已经高达88370辆，又造就了一个行业龙头，预计未来三年仍有望保持40%以上的高增长。
振华港机：岸桥国际市场份额已经高达74%，主要看国际大型钢构业务和海上重机业务的拓展，以及中交集团回归对A股两家上市公司的整合。公司岸桥国际市场份额达到74%，厂桥的国际市场份额也超过50%，国际龙头地位得到进一步巩固。国际航运的持续景气，带来了港口机械需求的旺盛，公司期内长兴岛基地部分工程建设完成的投产，解决了公司的产能瓶颈问题，更适应了行业需求的增长。伴随着本轮港口建设周期的波动和公司产品市场份额的不断扩大，公司将步入平稳增长期。但公司的国际大型钢构和海上重型机械业务经过1-2年的培育期后，有望成为2008年以后拉动公司步入下一个高速增长的新引擎。预计“十一五”期间公司净利润的复合增长率为22.94%。
沈阳机床：产品结构调整推升企业向数控化和大型化发展。公司普通机床增速的趋缓平衡了数控机床的高增长，预计未来三年公司将失去和数控化比率的不断提高，“十一五”期间高速增长的光环，而步入稳定增长期。毛利率水平将会随着数控化水平的不断提高而大体上趋于稳定。而2007年公司还将面临着搬迁后的少许不确定性。但公司毕竟是机床行业的龙头企业，具有着龙头溢价优势，目前的股价阶段性高估，不影响公司的中长期投资价值。未来三年净利润的复合增长率为29.81%。
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