信贷冲动强烈紧缩预期不改
2007年04月13日 04:10 |
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3月份M2和信贷数据有所回落，但仍处高位信贷冲动强烈紧缩预期不改债券市场面临一定压力
证券时报记者 清 溪
本报讯 昨日央行公布的3月份金融运行数据显示，广义货币供应量M2同比增长17.27%，增幅有所回落；但狭义货币供应量M1同比增长达19.81%，比去年同期高7.14个百分点，同时3月新增人民币贷款4417亿元。分析人士认为，货币和信贷数据虽然有所回落，但仍处于高位，预计后续货币政策紧缩压力仍旧较大，这对债市构成利空。但资金供给充裕的局面没有受影响，流动性充裕仍然对市场构成支撑。
信贷增速仍然偏快
3月末M2同比增长17.27%，增长幅度比去年同期低1.49个百分点，但仍高于央行所设定今年M2的增幅目标。同时，3月份新增人民币贷款4417亿元，同比少增958亿元。但从整个一季度数据来看，信贷增长过快压力依然严峻。一季度新增人民币贷款数量高达1.42万亿元，已经接近央行此前设定的全年人民币贷款新增目标2.9万亿元的一半，比上年同期多增1678亿元。
东方证券研究员张杨认为，总体上信贷增速仍然偏快，符合一季度固定资产投资增长的速度，这种信贷没能有效被控制的局面，将引发央行进一步的货币紧缩政策，这将给债券市场带来一定的压力。
国信证券固定收益部皮敏认为，M2的增长主要是受到了M1快速上升的带动，而M1中增长最快的是活期存款，增速达到了20.69%。他认为，活期存款增加的主要原因是银行在3月份贷款增长比较快，而企业作为借入资金方，通常在取得贷款后，将其作为活期存款存到银行以备投资所需。因此他认为，当前央行货币政策最主要的目标应该是控制贷款增速，而非流动性。因此，他认为，不排除央行今后可能和去年一样，再次采取行政手段如惩罚性的定向央票来遏制信贷冲动。
不过，也有分析人士预计，商业银行一季度有突击放贷的冲动和惯例，料进入年中贷款投放速度将趋缓。
股市继续分流储蓄资金
从央行昨日公布的货币供应量统计表来看，准货币目录下的其他存款余额高达23.9万亿元，和上年同期相比增速达到48.41%，远远超出相应的M2和M1的增速。而储蓄存款的增速则仅仅有12.81%，是所有货币供应量条目中增速最缓慢的一个。有券商研究员认为，这很可能是储蓄资金持续被分流至股市所致。由于新增开户数量的增加，加之股市一季度赚钱效应的明显，新增和存量的储蓄资金大量进入证券公司客户保证金账户，这导致其他存款储蓄高达48%的大幅飚升，这从一个侧面说明了当前股市的火爆。
申万研究所研究员梁福涛也认为，股市分流储蓄资金占据了很大比重。根据此前申万研究所的一份报告，3月份A股市场存量资金达到8661亿元，创下历史新高；3月份存量资金增加2012亿元，增速也创出历史最高记录。
流动性充裕继续
昨日央行公布的外汇3月末外汇储备数据达到12020亿美元，同比增长37.36%。3月份外汇储备增加447亿美元，同比多增233亿美元。尽管3月份外贸顺差数据大幅回落，但外汇储备仍旧持续高涨，分析人士认为，这可能和前几个月的大量外贸顺差企业在3月份集中结汇所致。但持续增长的外汇储备以及相应带来的外汇占款，无疑给流动性过剩增加了新的压力，这给股市持续走牛提供了资金支撑，但也将继续考验央行的货币政策。
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