券商集合理财收成不逊基金
2007年03月09日 04:24 |
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没有基金经理排名压力
证券时报记者 海 容
本报讯 WIND数据统计显示，2006年底全部20只券商集合理财产品，整体持有股票的仓位约为56%，而全部548只基金的总体持股比例约为65%。业内人士认为，虽然不能认定集合理财的仓位一定比基金低，但由于集合理财的业绩考核更看重绝对收益，加上很多集合理财产品设计的有限赔付条款，在某种程度上决定了券商集合理财产品与基金相比，运作起来更注意回避风险。
数据显示，去年年末，一共20只券商集合理财产品，整体持有股票的仓位约为23%，持有基金的比例33%，假如把所持基金的比例全部换算成股票，持股总仓位56%。而全部548只基金的总体持股比例约为65%，按投资风格分类，混合型基金的仓位达到72.57%，股票型基金的仓位更是达到了79.69%。业内人士认为，虽然在目前的牛市阶段，持股比例较高为投资人博取高额收益无可厚非，但由于业绩评判机制以及管理费收取条款的不同，券商集合理财产品整体上更注重回避风险。
“基金的业绩评价机制过于注重同业相对排名”，某券商集合理财投资经理认为。毕竟，基金公司的收益来源主要靠管理费，决定管理费收入的为基金规模，基金规模的决定因素又主要是基金过往业绩，而过往业绩的评定标准就是基金相对排名。在他看来，基金经理们都把注意力集中在相对排名上，这种压力很容易造成一种现象，即自己管理的基金，为了超过或者至少不落后其他基金，所持股票的仓位一直保持较高水平，高风险博取高收益。
但券商集合理财产品具有私募性质，与公募的基金相比，在管理收费模式、封闭期与开放期的设定等方面体现了充分的灵活性。目前，集合理财产品主要有两种收费模式：一种是与基金相似，按所管理的资产规模收取固定比例的管理费，一些投资风险较低的限定性产品往往采取这种方式；另一种是不收取或收取较低的管理费，管理人的收费主要与产品的业绩挂钩，集合理财产品业绩优异时，管理人可以获得高额收益。一些可大比例投资股票和基金的非限定性产品往往会采取这种方式。“从这个角度讲，我们的考核标准更看重绝对收益，该减仓回避风险的时候不用和别人卯着劲拼排名，不减仓。”上述券商人士表示。
与此同时，为了吸引投资者参与券商集合资产管理计划这一新产品，证券公司往往还会用自有资金购买一定的集合理财产品份额，一旦收益率未达到预期最低目标或出现亏损，就用这些份额及其收益来弥补投资者。从券商的角度，为了不出现这种极端情况，让自身蒙受损失，通常的运作也倾向于稳健。
值得注意的是，券商集合理财业绩并不逊于基金。2006年4季报显示，非限定券商集合理财计划在去年第四季度取得了丰厚的业绩，可以与排名靠前的基金相媲美。季报显示，在12只非限定性集合理财计划中，有一半以上的产品当期净值增长率超过35%。其中，东方红2号为42.89%，中金股票精选37.62%，中信理财2号37.54％，国信金理财经典组合36.57%，华泰紫金2号35.52%。而据Wind数据统计，在238只偏股型基金中，只有103只当期净值增长率超过35%，占比仅为43%。
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