年关可适量增持短券
2006年12月14日 03:54 |
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12月份，企业短期融资券的市场成交较前两个月大幅度下降。经统计，12月份企业短期融资券的平均成交量约为25亿元，而10月份和11月份分别约为43亿元和50亿元。另外，在一级市场方面，发行量较少，投资者认购的积极性不高，而在二级市场方面，市场公开报价和机构询价比较冷淡，双边报价商也暂停了对短期融资券的报价。
从利差套利的角度来看，目前资质较优的企业短期融资券（如神华能源）收益率在3.20%附近，与1年期的央票利率2.79%和7天的回购利率2.20%相比较，利差分别达到40个bp和100个bp。为什么会出现这么大的套利空间但交易冷清的情况呢？我们认为年关因素是最主要的原因之一。
一是机构的交易积极性惯性下降，年内的总结和明年的计划准备分去不少精力；二是部分机构对企业短期融资券进行放大操作，年关有转出的要求；三是机构的会计报表对风险资产的核算要求，一般要求降低风险资产的占比。年关因素使部分企业短期融资券价值被低估。但是年关因素是阶段性因素，我们相信随着年关因素的消除，企业短期融资券的价值有重估的要求，建议适量增持。
另外，昨日广深铁路IPO，但回购利率丝毫未受影响。昨日回购市场成交量1371亿元，比前日成交增加87亿元，成交各品种互有升跌。其中，1天回购利率为1.88%，下降2.42bp，成交量增加130亿元；7天回购利率为2.22%，上升2.3bp，成交量减少150亿元。从成交量的走势，1天回购利率会进一步拉低7天及其他品种的利率，相信年关的回购利率将维持低位运行。（东莞商行 黄健联）
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