基金规模暴涨 基金经理不安
2006年12月11日 04:17 |
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证券时报记者 唐健
南方绩优基金124亿，华夏优势增长141亿，工银稳健成长122亿，嘉实策略增长424亿！！！老百姓投资新基金的热情一浪高过一浪。老基金也没有错过这一多年难遇的扩张机会，南方高增长、嘉实稳健、易方达平稳增长、景顺资源、招商成长、银华优势、华夏红利都在近期展开了大比例分红后的持续营销活动，其中南方高增长基金新增规模已达到130亿左右。
然而，面对这突出其来的投资热情，无论是基金界还是监管层都并没有沉浸在丰收的喜悦中，反而显得忧心忡忡，一些基金经理甚至在公开场合提示风险。
基金经理谨慎 投资者热情高涨
面对一浪高过一浪的基金发行规模，面对一波高过一波的市场点位，几乎所有的被访基金经理都在表示忧虑。
“现在是股民转基民，特别是储户转基民转得太快了。”一位基金经理向记者表示。“最近我在全国做客户拜访时发现，不少新基民连基金是什么东西都没搞清楚，他们甚至认为，基金肯定是不会亏钱的。”
“现在老百姓的观念里面是，要赚钱就是买股票，买基金。我真希望市场能及时给普通投资者一个教训，买股票买基金是有风险的。但我不知道这个教训是什么时候以什么形式出现，最坏的可能就是日本式的。”
“目前整个市场的估值都还在健康的范围内，但现在这种快速不断的上涨是很不正常的。一旦出现下跌，也会出现超跌而且持续的时间可能相当长。这个下跌的导火索可能就是明年上半年上市公司业绩不理想和宏观经济速度放缓，现在已经能看到这个苗头了。”
除了对市场的担忧外，有业内人士开始担心基金资产的流动性问题。由于市场规模有限，基金集中投资在100多只股票上，一旦市场出现大幅下跌，基金流动性风险就会显现。对于很多业内人士来说，2005年5月以后的那次基金重仓股大跌还记忆犹新。
与基金经理的谨慎和忧虑相对应的却是投资者投资热情不断高涨。一位基金经理在一次公开会议上笑称：“我们公司现在是投资委员会办公室，而真正的投资委员会是基金投资者。基金投资者要买基金，我们就得买股票。按基金契约，我们必须在一定的时间内完成建仓。”
对于新基金来说，建仓还有6个月的时间，而那些老基金进行持续营销的，则面临更大的建仓困难。一位正准备进行持续营销的基金经理表示，“持续营销净申购带来的增量资金是没有建仓期的，钱进来了，在几天内就要建仓，否则业绩就会下去。”
基金投资与基金营销的矛盾
在基金经理提示风险的同时，不少被访基金经理对在目前这个点位和时间发行新基金和做大规模的持续营销或多或少存在忧虑。
长期以来，基金业内对多大的基金规模便于投资操作都进行过研究。在2004年初，第一只百亿基金出现时，就有基金经理表示，以当时的市场环境，30亿的基金规模是比较合适的。随着市场容量的扩大，基金经理眼中的“适宜”规模也扩大到四、五十亿。但无论如何，这与目前动辄几十上百亿，甚至几百亿的基金规模有很大的差距。
“现在的超大规模基金很难做投资，我想来想去，觉得只有一条路———类指数化投资。对于上百亿的基金来说，只能考虑跟踪哪个指数更好：是沪深300呢，深证100呢，上证180呢还是上证50。但是，投资者凭什么给管理人1.5%的管理费，却买了一个指数基金？这很难向投资者交待”———不少基金经理都在思考超大规模的基金如何投资。
基金经理不仅对大规模基金心存“恐惧”，对大比例分红“归一”以进行持续营销的做法也不以为然。“如果我继续看好后市，就应该持股而不是象现在这样为了应付分红而去卖股票。”———一位基金经理抱怨道，“如果短期内不看好后市，现在就不应该号召投资者申购我的基金。”事实上，市场上对大比例分红“归一”以促销的做法已有批评，认为这是基金公司为了做大基金规模而损害老的基金持有人的做法。
据了解，基金公司投资与市场营销的矛盾早就存在，记者屡屡听到这样的说法：基金公司市场部为了自身的业绩和奖金，拚命拉资金申购基金。而投资部门同样是为了业绩排名等原因并不总是欢迎资金的流入。可以说，近期大量资金的快速涌入，特别是正值年末时期的涌入，更加剧了投资与营销间的矛盾。
基金经理报酬与公司收益的矛盾
尽管基金经理们对后市已产生分歧，甚至对短期内的后市走向有点担心，但是这并没有影响他们建仓的步伐。一些业内人士透露，近期成立的基金目前正在积极快速建仓。一位基金经理表示，从明年1月开始，新基金就要进行排名，在如此火爆的行情下，他们即使心存担忧，也不敢空仓或者建仓太慢，否则就会排名靠后。
新基金尚且如此，那些进行持续营销的基金更是快马加鞭将新进资金变成股票。原因同样跟基金的排名有关。有业内人士透露，基金经理对此时发行新基金不感兴趣，特别对持续营销有抵触情绪，与基金排名的关系莫大。首先，卖出股票就可能在上涨行情中影响基金的排名，其次新资金的涌入也会摊薄基金的业绩。因此，一些基金公司甚至承诺，在年度排名时会将持续营销的因素考虑进去，从而保护基金经理的积极性。
其实，在基金经理意识到风险增大的同时，基金管理公司对后市也不那么乐观。不少基金公司的高层在公开场合多次呼吁进行投资者教育，并要投资者降低2007年的收益预期。但矛盾的是，基金公司在进行持续营销或者发行新股时，却将“降低收益预期”忘在脑后，大力宣传自己辉煌的业绩，一再强调“今年收益全线翻番”。
在前不久深圳举行的基金峰会上，一位基金管理公司总经理在谈到基金公司治理时表示，目前基金公司的利益并不完全与基金投资者一致，基金公司的利润来自规模的扩大而不是基金投资者收益的增加。这可谓一针见血。现在，这一矛盾在投资者高涨的热情下变得越来越明显，也带来更多的危险，可以说，考验基金管理人的时候到了。
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