3G触发历史性“升”机
2006年12月07日 03:57 |
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中原证券研究所 时红
2006年全球电信行业资本支出预计将达2060亿美元，环比增长4%，预期未来两年仍将保持3-5%的稳步增长态势。在全球通信行业景气温和复苏的大背景下，随着3G投资前景的逐渐明朗化，2007年我国电信固定资产投资必将迎来一个新的高峰，整个通信行业的景气度也将会随之进入一个加速提升阶段。
我们认为，2007年我国通信行业的投资主题仍将围绕3G反复挖掘和深化，投资者应深入评估3G对通信行业所带来的外生性增长机会，尤其是重点关注我国拥有自主知识产权的TD-SCDMA产业链的演变轨迹和市场前景，寻找具有成长为全球通信产业巨头潜质的国内上市公司，战略性长期持有，以充分把握行业结构性变革时期所带来的历史性投资机遇。
2007 3G元年
3G的牌照发放与TD技术和产业链的成熟度密切相关，目前从各方信息综合分析，TD技术和产业链的成熟度尽管还有需要完善之处，但无论是政府还是业内厂商都表示出了高度认可的态度。因此我们判断，3G牌照发放已进入临界状态，具体的时间节点可能落在明年的一、二季度。
一旦3G进入市场化推广阶段，我国3G用户数量将会出现一个比较快速的增长，2007年预计即可达到3700万，占全部移动用户的8%左右，到2009年3G用户将会突破1亿大关；相应的，3G业务收入在整个移动通信收入中的比重也将从2007年的10%迅速攀升到50%左右。
保守估计，未来3年我国3G网络建设投资总金额至少应该在3000亿元以上，整个建设期将会呈现“快速增长、周期拉长”的特点。其中TD-SCDMA网络建设的的投资规模和投资节奏具有较大的不确定性，主要视政府的政策扶持力度而定，我们的判断是：未来3年内TD-SCDMA网络建设的投资总额将将超过1000亿元。
TD-SCDMA创造良机
TD-SCDMA技术标准的提出，是我国通信产业自主创新战略的必然选择。出于对民族通信产业的支持，TD在中国的发展潜力巨大，中国政府将会充分呵护具有自主知识产权的TD技术，通过培育以其为主导方向的3G产业链的打造，加速推动相关通信制造业、运营业等的快速发展，从而取得赶超世界先进的良机。
目前，我国厂商在TD产业链条中的芯片、系统设备和终端都拥有了一定的自主知识产权，并且在芯片、核心网、接入网、支持软件、仪器仪表、终端等产业链各环节都形成了多家供货的良好局面。因此，TD技术作为受到全球公认的3G三大标准之一，一旦在我国实现了稳定的运营和长足的发展，进军国际通信市场应是完全可以预期的，这将为我国通信厂商提供一次改变全球通信产业版图的历史性发展机遇。
上市公司机遇显现
我们选取目标公司的判断基准主要从四个层面来把握：一是外部市场环境层面，即市场增长具有外生性和爆发性；二是核心业务竞争层面，核心业务的市场份额领先、盈利能力有保障；三是公司特质层面，具有较强的抗周期、抗竞争的能力；四是管理文化层面，高层战略思维清晰。
中兴通讯（000063）：公司是国内为数不多的在成本和技术上都具备极强国际竞争力的通信制造业上市公司，凭借完备的产品线，公司在TD-SCDMA和CD-MA2000中都将处于核心供应商的地位。完备的产业链条、低成本的制造优势、深厚的技术储备，都将是支撑其未来成长为国际通信设备巨头的重要驱动因素，也是其竞争优势的核心所在。
中创信测（600485）：凭借快速反应的本地化服务、低成本的研发优势，中创信测迅速垄断了国内电信运营厂商测试市场，2005年份额高达60%。随着对主要竞争对手沃泰丰并购整合效应的进一步显现，未来其在国内3G和NGN市场的发展态势相当看好。
亨通光电（600487）：公司在光纤光缆市场近几年持续低迷的不利经营环境下，依然保持了稳定的盈利水准，显示出公司在成本控制和市场开拓方面确有过人之处。即将上马的光纤预制棒项目将使公司成为一体化的光纤光缆厂商，达产后将大大增强公司产品的成本竞争力。通过向高端上游产业链的延伸，将成为公司内在价值持续提升的催化剂。
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