北京农村商业银行 周文煜
如果说央行与财政部联合发布的《中央国库现金管理暂行办法》揭开了我国国库现金管理的序幕，那么今日开始的第一次三个月定期存款招标意味着节目正式上演。根据规定,我国国库现金管理的主要操作方式包括商业银行定期存款、买回国债、国债回购和逆回购等。而在国库现金管理的初期,主要实施商业银行定期存款和买回国债两种操作方式。
商业银行定期存款主协议规定,各期国库现金定期存款采用荷兰式招标(单一价格),最低中标利率为当期中央国库现金定期存款利率。同时主协议规定,商业银行须在投标后,向财政部质押相应自营可流通记账式国债。商业银行定期存款以国债抵押为条件的操作方式,间接促进了不活跃国债的流动性，将较长期限的国债予以短期化，有利于使投资期限结构合理化。
商业银行定期存款业务界定参与银行为国债承销团和公开市场业务一级交易商，这样大约有46家商业银行具备资格申请。此项业务的实施，为央行进行公开市场业务操作增加了一项调控流动性的新手段。对于参与的商业银行来说，又新增了一条资金的保障渠道。
根据目前的《商业银行风险管理指引》规定，商业银行的债券投资实行投资帐户和交易类帐户的分类管理，此项业务的实施，有利于参与行度与投资类帐户的资产转换成交易类操作，增加了操作灵活度，有利于规避市场风险和收益的提高。
为促进利率市场化稳步实施，在市场资金较为充裕的局面下为存款利率的进一步市场化创造了良好的时机，此时实施国库资金商业银行定期存款有利于进一步捋顺市场利率，进一步丰富短期市场利率品种。目前商业银行的融资渠道比较畅通，预计国债资金的定期存款招标利率会与相同期限市场回购利率趋同，否则就存在潜在的套利机会。
单纯对于商业银行来讲，增加资金保障会进一步增强经营管理的安全性，但是由于定期存款的增加，明显会提高负债成本，增加资金运用压力。当前市场在等待破题的焦点是定期存款的期限,定期存款会否被设置成为多个期限,同时最低期限多少,这些对于机构安排资金来说都非常重要。总而言之,1万多亿元的国库现金借国库现金管理方式走向市场化,无论从何种意义上来说,都对市场有重要的影响。不过，目前大行的资金量比较充裕，并不是急需国库资金，因此在今后的招投标中，可能会出现中标的机构比较分散的情况，中小商业银行会根据自身资金需求寻找相匹配的国库资金，会表现比较活跃。
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