综合治理推出 券商面临加速分化
2006年05月11日 06:26 |
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滕军
日前，中国证监会公布了《证券公司风险控制指标管理办法（征求意见稿）》，并将于今年7月1日正式实施。《管理办法》的宗旨是通过建立以“净资本”为核心的风险控制体系，达到加强证券公司风险监管的目的。《管理办法》的正式实施，对证券行业的未来发展将具有重大影响，未来行业分化将进一步加快。
前几年，由于我国证券行业粗放式经营和发展，券商盲目追求规模，角色错位，缺乏风险意识。在市场出现系统性风险，并连续下跌几年后，券商造成严重的经营亏损。券商违规经营，严重扰乱市场秩序，挫伤投资者信心，成为市场几年来持续低迷的重要原因之一。
《管理办法》的出台正是近二年监管层综合治理、加强监管的结果。首先通过设立“净资本”的门槛，对券商经营不同业务明确最低净资本要求。净资本规模大，可以开展的业务种类就多，每项业务的规模量就大。净资本规模较小的公司，业务不可能全面开花；其次引入风险准备要求，对券商开展不同业务时计提一定比例相应的“风险准备”。同时将风险准备与券商净资本挂钩，规定了净资本相对指标和流动比例最低标准，要求券商在经营过程中必须持续符合相应的风险控制指标标准。如明确要求“净资本与各项风险准备之和的比例不得低于100%”。《管理办法》的实施，使得券商在开展业务范围及确定各业务规模时，要根据自身的净资本的实力情况开展。对于净资本规模较小的券商，其业务范围和规模都将受到较大程度的限制。这样，通过“净资本”相对指标，实现对券商各项业务规模的间接控制，使券商经营风险能够控制在自身承受的范围内，避免经营风险的“溢出”。
随着《管理办法》的实施，未来证券行业分化格局将进一步加快。目前始于2004年8月的综合治理在推进基础性制度建设、化解行业风险各方面已取得明显成效，并将于2006年底基本完成。种种迹象表明，未来综合治理的重心也将由汰劣转向扶优、由加强基础制度建设转变到放松业务管制、由解决历史问题转变到促进行业发展上来。因此在这种背景下，优质券商面临更大的发展空间，“强者恒强、弱者恒弱”的两极分化局面将不可避免。
目前，国内规模较大的券商净资本达30亿元以上，创新类券商的净资本规模大多达到20亿元左右。这些公司未来将在业务种类和高端业务上占据主动，盈利点增多，净资本也会随之壮大。那些可以准入各项业务，但每项业务都不可能大规模发展的券商，若不能突出局部优势，只能在低端业务徘徊，甚至被大券商兼并收购。因此一些净资本规模较小的券商，应该充分发挥自身优势，专注于细分市场，不断提高竞争力，才能在激烈的竞争中立于不败之地。
（作者为国盛证券研发中心副总经理）
<><滕军>
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