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雅戈尔公司简介

　　93年3月18日，公司经宁波市体改委甬体改(1993)28号文批准,由宁波青春服装厂、鄞县石矸镇工业总公司、宁波盛达发展公司共同发起，以原宁波青春发展公司为基础，采用定向募集的方式，改制设立本公司。后经1997年送转股本后，总股本由2600万股增加至14352万股。主营业务服装服饰产品及服装辅料的设计、制造、销售、进出口贸易和房地产。

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导言：

　　雅戈尔1月30日的业绩预告显示，2007年度净利润与去年同期相比，增长幅度将达210%以上。雅戈尔去年同期净利润为7.55亿元，按照预增幅度计算，该公司2007年净利润为23.4亿元。

　　天相投资顾问有限公司纺织服装行业分析师于化海对雅戈尔进行专访调研后在报告中写道，雅戈尔2007年全年减持中信证券4000万股左右，致使投资收益大幅增加，预计投资收益对净利润的贡献约为16亿元，对2007年每股收益贡献预计在0.7元左右。

　　以此推算，仅股权投资收益就贡献了雅戈尔2007年度68%的业绩。但在此时中国A股连连下滑的日子里，雅戈尔曾广为人道的投资眼光遭到了前所未有的质疑。

6项投资浮亏6.8亿元
1999年中信证券股权投资是雅戈尔的成功之作，申购成本价不到2元/股，而股价一度高达117.89元，至今仍为市场津津乐道。2004年底，雅戈尔投资宁波银行，按照3月27日的收盘价计算，宁波银行给雅戈尔带来浮盈达23.6亿元。　　据雅戈尔2007年第三季报披露，截至2007年9月30日雅戈尔持有10家上市公司股权，最高的时候，雅戈尔持有上市公司股票市值达240亿元。　　去年11月，雅戈尔出资35.88亿元认购了1亿股海通证券，这笔投资到2007年年末增值到55亿元，但随着A股一路波动，海通证券股价从1月份开始一路走低，3月27日的收盘价为29.18元。雅戈尔持有的这部分海通证券的市值也缩水至29.18亿元，与初始成本相比，亏损了6.7亿元，已超过去年净利润的1/4。　　其它5项亏损包括持有15万股中国人寿浮亏441.35万元，23万股上实发展浮亏335.92万元，20万股京能热电浮亏106.4万元，16万股烟台万华浮亏114.92万元和40万股关铝股份浮亏492.4万元。 <全文>
6项股权投资浮亏明细
海通证券	浮亏6.7亿元
中国人寿	浮亏441.35万元
上实发展	浮亏335.92万元
京能热电	浮亏106.4万元
烟台万华	浮亏114.92万元
关铝股份	浮亏492.4万元

雅戈尔主业硬度异化噩耗：服装利润贡献度越来越小

　　在外界看来雅戈尔已经将主要精力转向投资和房地产，但余主任坚持向理财周报记者表示，雅戈尔在发展股权投资和房地产之余，仍然在大力发展品牌服装这一主营业务。
　　到2007年为止，雅戈尔衬衫平均相对综合市场占有率12.32%，连续十二年居同行业第一。西服综合市场占有率13.31%，连续七年居同行业第一。
　　2007年11月6日，雅戈尔收购Smart与Xin?Ma100%股权，交易总额1.2亿美元。Smart是全球知名服装生产、销售以及品牌代理企业，核心公司为在香港注册的新马(Xin?Ma)服装有限公司。?
　　但从雅戈尔历年的年报上看，服装对雅戈尔利润的贡献度却是越来越小。银河证券纺织服装行业分析师马莉说，如果剔除股权收益，服装和房地产将各贡献雅戈尔2008年利润的50%。
　　在雅戈尔2001年的年报中，销售收入是17.5亿，其中服装销售额是16.7亿，占收入的95%以上。2002年的销售收入是24亿，其中衬衫与西服的总收入是13亿。2006年的销售收入是60亿，增长了150%，而其中衬衫与西服的总收入是17亿，仅增长30%，而房地产收入则从2002年的5亿，增加到2006年的19亿，增加了280%。
　　一业内人士表示，房地产已然超过纺织服装成为雅戈尔业务增长的引擎。与此同时，宏观调控对房地产行业的影响也成为雅戈尔继股票市场之后的另一个风险所在。<全文>

美国《商业周刊》大肆嘲讽与雅戈尔回应

来自异国的嘲讽和质疑

　　美国《商业周刊》认为，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，它在近期的一篇文章里更是公开嘲讽雅戈尔，“近来，除股票投资业务外，该公司的其他业务都已变得无足轻重。”

　　美国《商业周刊》对中国投资人的成熟程度提出了质疑，并引用摩根士丹利公司中国研究部负责人娄刚的观点说，“人们高估了中国投资者的成熟度，需要有人指出皇帝没穿衣服。”

　　该周刊认为，上市公司以股票投资为主的投资收益占利润总额绝大部分的情况非常可怕，“一旦股价真正开始回落，公司将不得不在收入报表中减记这些投资损失，导致利润下滑。反过来，利润下滑可能会引发这些公司自身股价的下跌，从而导致股市出现更迅猛和更深幅的下跌行情”。<全文>

雅戈尔自辩投资判断准确

　　雅戈尔董事长办公室的余主任表示，目前雅戈尔有专业的投资团队在从事股权投资，决策者和核心操作人就是公司的董事长李如成。而“他在市场投资方面非常有经验，对市场的判断也很准确，有自己一套投资理念和投资方法”。余主任还表示，近期A股市场的震荡对雅戈尔影响并不大。

　　据一位知情人士透露，目前雅戈尔的股权投资是由李如成和他的女儿负责的，他们最近也正在招兵买马，邀请一些投资界的知名人士过来组建投资团队。

　　但市场人士质疑，雅戈尔还能制造多少个中信证券这样的成功案例？

　　据于化海透露，雅戈尔近期又参与了宁波金田铜业、杭州创业软件、山西阳光焦化等拟上市公司股权的投资，只是由于金额较小，未达到披露标准。<全文>

上市公司“不务正业”炒股难获认同

上市公司该不该炒股？

　　作为市场主体，上市公司积极入市并不是一件坏事。随着股权分置改革“收官”阶段的到来，大量收购兼并、重组整合、资产注入、整体上市的活动都需要上市公司的积极参与，需要大资金的有效运作，这种有益的投资是证券市场进一步繁荣和发展的基石。但是，人们反对的是利用资金优势在二级市场上直接炒股获取价差收益，与民争利，甚至是促使股价上蹿下跳“兴风作浪”的幕后推手行为；更加反对的是，公司管理层把主要精力花在炒股上，一味追逐短暂的经济利益，而荒疏了自己家里的“一亩三分地”，懈怠了主业的发展，变得“不务正业”，将炒股收入作为公司主要的业绩支撑。作为一家上市公司来说，是不可能长期以炒股来维持“生计”的，在股市火爆之时，以股票投资获取收益，可能远比实业投资容易得多。但是，一旦股市下跌，那么灾难也就接踵而来，十多年来，中国股市的风险案例已经不胜枚举。
　　在波澜壮阔的大牛市背景下，部分上市公司不专注于做好主业，而将巨额资金投入到风险程度很高的证券市场中，这种情况显然已经引起了管理层的高度重视，深圳证券交易所在去年新发布的上市指引中就明确规定，上市公司不得把发行股票所募集的资金和银行信贷资金用于证券投资。要求上市公司合理安排、使用资金，致力发展公司主营业务。[全文]

上市公司怎能“变性”基金公司

　　上市公司炒股是有很大风险的：炒股亏了，股东扛着；炒股赚了，高管可以拿来奖励自己或给职工发奖金，当然也可以给股东分红。正如有人所说的：“上市公司过多地涉足股市，其资产势必发生从实物资产到虚拟资产的质的变化，从而大大加剧公司的经营风险，而最终的损失都会由投资者买单。”
　　如果所有的上市公司都热衷于炒股，或者说，上市公司炒股完全是出于暂时性改善报表状况目的，或是属于纯粹赌一把投机，那么，这对股东利益的打击将会是致命的。因为这样的公司炒股就如同基金公司炒股，它是不务正业的，而且是高风险的。实际上，这样的上市公司如果变性为基金公司，那么，它的股东也就变性为基民！
　　上市公司应该珍惜股东的出资，专心于主业发展，提高公司在行业中的国际竞争力，尽早在主业上做大做强自己，而不要将炒股当作一种时髦或追求。否则，当一个公司没有了主业时，应该是十分不妙的事情。如果上市公司拿着股东的钱不去做主业，而都津津乐道去炒股，那么，还有谁愿意踏踏实实地去振兴民族实业呢？如果是这样，“全民炒股”岂不变成了“上市公司炒全国股民”？[全文]

投资收益是把双刃剑：

　　投资收益在美化上市公司业绩、推动当前牛市行情发展的同时，也为上市公司的发展、为股市行情的发展留下了隐患。
　　从上市公司发展的角度来看，投资收益在上市公司业绩中所占的比重越大，对上市公司发展的负面影响也就越大。投资收益带来上市公司业绩的增加，当然是一件好事。但问题是，投资收益是一次性的收益，上市公司不可能永远获取。而一旦失去了这些投资收益的来源，上市公司发展的后劲何在？在投资收益的掩盖下，上市公司业绩不佳的问题被淡化了，但一旦投资收益不再，上市公司的问题还是会暴露出来。
　　从行情发展的角度来看。由于投资收益的增加，也使得投资者对行情的发展进一步看好，也进一步增加了投资者的投资热情。正是这种投资热情的增加，推动了行情的进一步发展，实际上也促成了当前股市泡沫的增加。毕竟这种投资收益是一种短期收益，而一旦这份投资收益不复存在了，上市公司的业绩就会大幅减少，进而造成行情的急剧下挫。特别是一旦熊市来临，当前投资收益越大的上市公司，也就是熊市行情中下挫最为剧烈的公司。　　因此，投资收益再好，不如上市公司主营利润稳步增加的好，上市公司专心致志地搞好自己的主营，才是投资者真正的福音。[全文]

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