5月28日　上证所再度规范“大小非”减持行为，加上油价回落舒缓通胀压力，刺激A股市场周三早段冲高，但大盘蓝筹股随即遭受获利抛压，拖累大盘急剧下滑，上证综指一度下跌21.16点；不过，中国证监会副主席范福春今早在上海衍生品市场论坛上表示，股指期货准备工作已基本就绪，刺激券商期货、权重股等股指期货相关概念股集体发力，进而提振市场人气全面复苏，上证综指一度狂飙110.92点并逼近3500点大关，最终收市上涨83.62点，强势企稳3400点大关，并再度收复两年线的支撑。
　　范福春今日表示:股指期货各项工作基本已经就绪
　　对于市场，机构和业内专家多认为，A股市场经过今年以来的深幅调整，已经较为充分地释放了宏观经济及上市公司业绩增长方面的风险，投资风险和收益已基本平衡，A股整体市盈率处于较为合理的估值区间内。但是，近期热点板块（热点板块轮换）频频出现，但细心的投资者都能发现，热点不仅出现得快，消失得也快。像前阶段被爆炒的水泥股接着则大幅受挫。这也就意味着，有“交易者”在利用消息面做短线炒作，此类资金来得快去得更快，这导致了大盘没有上涨动力，连连阴跌。那么，究竟这类资金究竟是谁呢？民资？保资？基金还是QFII呢？
　　目前看，市场对地震灾害负面影响的预期可能将会继续存在，由此，市场近期可能会继续保持较大波动。不过，从中央“两手都要抓”的精神看，股市持续暴跌难以得到广泛认同。即使未来大盘完全回补“印花税缺口”的可能性很大，但就政策面、经济运行情况及个股内在的投资价值而言，股指也不具备深幅调整的动力。因此，盲目追涨杀跌恐怕会得不偿失。　　 　　
　　[观察]市场多空胶着观点分歧 补缺调整或将持续
调查：

民间资本：

温州民资大规模撤离股市回归银行
　　受股市持续震荡的影响，温州民间资本开始了大规模的撤退之旅。昨天，记者获得的一份信贷分析报告显示，温州民间资本正在以各种形式“回归”银行，今年以来，温州银行业储蓄存款余额逐月猛增，目前新增存款已经达到近200亿元。
　　 温州银监分局的这份信贷分析报告显示，截至4月末，温州市民在各银行业金融机构的储蓄存款余额达1851.09亿元，比年初增加199.86亿元，增长12.1%，同比增长12.4%，其中定期储蓄比年初增加161.95亿元，占整个储蓄增加额的86.8%。
　　 温州银监分局认为，按全市常住人口780.2万人统计，温州市民人均储蓄额已达23731元，位居浙江前列，而全国人均储蓄余额为1.2万元左右，“这表明温州市民个人财富积聚速度不断加快”。
　　 人均储蓄的增加，与温州居民的财产性收入、经营性收入增长较快有关，上述报告显示，一季度温州城市居民人均可支配收入达到8369元，同比增长9.9%；温州银监分局也认为，随着银行利率的上调，市民的储蓄意愿明显增强，一些市民认为“利率适度”，当前增加储蓄最合算。
　　 民间资本在楼市、股市的“折羽而归”也是温州市民在银行业中储蓄存款余额猛增的重大原因之一。
　　 去年三季度，中国人民银行温州中心支行经过问卷调查后曾发布数据称，该市三季度居民家庭最主要金融资产的占比，包括股票、基金在内的股市投资达41.25%，储蓄存款占37.5%，比上季度下降5.25个百分点，这是温州首次出现该现象，一度被称为“温州人改变了不爱股票投资的独特投资取向”。
　　 目前，温州民间资本正在从股市中撤离。据温州市证券期货业协会的最新统计，今年一季度的该市新开户数为11490户，1月份开户数为4868户，2月份为4069户，3月份为2553户，呈逐月下降趋势。而去年1至3月，温州市证券开户数新增29943户，其中仅3月份一个月就新增13898户。[全文]
评论：
　　 对于银行业中储蓄存款余额猛增和民资从股市撤离的现象，浙江大学资本市场与会计研究中心执行主任姚铮表示，温州民间资本的敏感性和逐利性，决定了哪里有商机，资本就流向哪里，“无论是股市还是楼市，只要行情不好，对民间资本的吸引力自然大大减少。”
　　 温州银监分局认为，该市居民储蓄存款占金融机构各项存款余额比重为50%以上，已经成为信贷资金的主要来源，因此，存款的增加将“为该市的经济建设和发展提供了较为宽松的资金环境”。该局同时也提醒，如何对民间资金进行疏导，提供多种投资渠道，提高老百姓理财水平也成了增加财产性收入中的重要环节。
　　 温州银监分局认为，“今年受资本市场波动加大的影响，投资低迷，楼市徘徊，特别是目前股市震荡，不少股民亏空，热度锐减，将原来放在股市的资金取出，转变为居民储蓄。”[全文]

保险资金：

保险“阳谋”
　　长期跟踪观测主力机构数据的研究员冯天豪表示，保险屡屡在关键时刻放空市场，带有强烈针对性的“狙击”反弹，其实在很大程度上是出自自身利益的需要：与前不久基金的尴尬境地类似，保险仓位也处在较低的水平，低价、优质筹码正是他们当前最迫切需要的东西。
　　无可否认的是，20日的大阴线一旦将市场重新拉回到下降通道中，4月24日的缺口就蒙上了非补不可的味道。在这样的心理预期下，保险资金趁机进行主动性做空，有事半功倍的效果。因为在接下来的几天直至昨天收盘，市场都没有回暖的迹象，市场的继续下探，再次为保险资金获取低价筹码提供了便利。
　　具体到保险资金做空的个股上，这种意图显得极其明显。
　　21日净卖出5.03亿元的保险，最主要的做空目标只有一个，中国石油被净卖出1.5亿元，随后的中国神华就只有0.64亿元的净卖出了——而21日，恰好就是中石化涨停和中石油大肆反弹的日子，可以说在护盘资金积极买入权重股的时候，保险资金是在刻意打压的。
　　22日，保险资金依然意图继续压制中石油，而且在当前最热门的能源板块上也是处心积虑：1.11亿元的中煤能源和0.76亿元中国石油，均成为当天主要的做空目标。
　　21日压制中石油失败，22日保险“再接再厉”，并且把能源也拖上了船。这已经可以清晰地让投资者看清楚问题所在。
　　通过具体成交数据分析发现，中国石化的积极买盘中本身就掺杂了许多短线资金力量，所以中石化在上行之后，自身又存在着队伍分化、抛压出现的情况，保险资金并不需要再浪费筹码和精力。
　　在对权重股的集中抛售和反弹的精确狙击上，保险资金的目的非常明确，打压市场以便获得良好的低价筹码。也许，这就是保险资金处心积虑而为之的“阳谋”。[全文]
评论：
　　保险？“不太可能”
　　东方证券策略分析师毛楠指出，“这些股票是否都被保险席位卖出仍然值得探讨，但对于目前的A股市场，保险要做空打压的意义并不大。”
　　虽然无法得知近期保险资金的具体操作动态，但一位在保险公司资管部工作的人士向记者透露，“我们追求长期稳定的投资收益，短期内没有大规模的操作行为。”
　　然而，对于社保资金成为这场下跌主凶的可能性，毛楠认为也不大。“社保资金一向以追求长期效益为主，它也代表了国家稳定金融市场的意图，因此，在这个濒临印花税缺口的点位杀跌大盘不太可能。”
　　从盘面观察，虽然４月份至5月中旬社保资金的确在卖出部分股票，但规模并不大。并且其卖出的股票也并不主在两大石油股。“事实上，中石化已经有持续一个礼拜有净资金流入了。”毛楠指出。[全文]

基金：

基金灾后调仓忙 是否砸盘仍成疑
　　上周有媒体报道称，因在地震发生后大量抛售股票，某两家基金公司受到管理层点名批评，引起市场一片哗然。虽然基金公司单方面断然否认，甚至拿出“期间净买入10亿元以上”的交易数据来证明自己的清白。但消息的负面影响仍挥之不去，反弹中逐渐恢复的市场信心也被蒙上一层阴影。到底基金有没有大幅减仓行为？中信证券的最新统计数据显示，近半个月，基金操作并未出现整体增减仓现象，不过结构性调仓依然活跃。总体而言，对于A股市场，基金仍持谨慎乐观态度。
　　 基金总体小幅增仓
　　 来自中信证券的统计数据显示，上周五140只开放式基金仓位为72.0%，相对两周前持仓比例下降0.5%，但是剔除市场下跌带来的仓位下降因素后，基金仍主动增仓了0.3%。其中，股票型基金虽然表现为与两周前相比仓位下降，但仍主动增仓了0.2%；偏股型基金则表现为仓位上升0.9%，主动增仓1.7%；配置型混合基金和股票型指数基金都表现为仓位分别下降1.5%和1.2%，主动减仓比例均为0.8%。
　　140只开放式基金当中，18只基金主动增仓了5%以上，17只基金主动减仓超过5%，仓位变化5%以内的基金共105只。具体到基金公司，华富、宝盈、大成、国泰和华宝兴业等旗下基金整体显示出增仓迹象，而国投瑞银、汇丰晋信、银华、建信和泰信等旗下的基金则呈减仓迹象。
　　中信证券分析师严高剑指出，从基金的仓位表现来看，总体来说基金操作仍旧比较谨慎，但从偏股型基金的仓位迹象可以看出，基金对市场未来的走势是乐观的。 [全文]　　
　　基金？有点冤枉
　　今年以来，基金似乎一直扮演着一个“大空军”的角色，然而，在这场自上周初以来的连续调整中，基金却一改常态地竭力护盘。
　　根据相关数据统计显示，从交易日来看，5月19日全国哀悼日的第一天，基金全天净买入3.3070亿元。5月20日，股指大跌，当天基金却选择了整体增仓，净买入14.1156亿元，其后两天，增仓势头开始减缓，净买入额分别只有2.4319亿元、1.7686亿元。上周前４个交易日内，基金席位实现净买入13.57亿元。而一位熟悉基金运作的券商FOF经理告诉记者，“本周基金也在陆续买入，虽然买盘并不大，但能肯定的是没有明显抛盘动作。” [全文]
评论：
　　 基金态度谨慎乐观
　　 基金近期的仓位表现，也可从基金的市场策略上得到印证，多数基金对后市持谨慎乐观态度。
　　 上投摩根认为，目前市场做多心态还未稳定，近期市场还将维持震荡格局。但是底部区域已经探明，市场较低的估值也决定指数下跌的空间有限，若不断有投资热点涌现，加之宏观数据特别是CPI数据的好转、政策面的不断向好，市场信心将受到极大激发。
　　 天治基金认为，从历史经验来看，国内外多次突发事件虽然短期内对市场造成一定的干扰，但并不能改变市场的整体运行趋势。市场在消化了地震的短期冲击以后，随时可能展开新一轮的反弹。[全文]
　　一位券商分析人士告诉记者，“虽然管理层并没有明确指示这一阶段基金不允许出现整体减仓，但市场仍可以看出管理层希望维护市场稳定的信号。然而，不出现大规模建仓迹象，并不表示基金不可以调仓。”数据显示本月19日至22日间卖出金额分别为47.6296亿元、53.3399亿元、76.1687亿元、80.6303亿元，净卖出金额前十名单中依然有不少基金公司的身影。 [全文]

QFII：

QFII撤退消息是谎言 后市展望:6月看高到4000点
　　5月20日上证指数大跌161点，加重了人们对后市的忧虑。有报道指出QFII正在大规模撤离，这是导致这轮大跌的主要因素。
　　QFII真会在此时大举撤离A股市场吗？《每日经济新闻》就此特别采访了某大型QFII的高级基金经理，得到了和市场流传的说法完全相反的结论。
　　 QFII回信：“我们是A股的买入方”
　　记者联系到某大型QFII的高级基金经理，向其核实近期是否大举撤离A股市场。该基金经理在详细了解了我们的采访目的和内容后，给《每日经济新闻》写来了一封英文回信，这位有着10多年实战经验的QFII高级基金经理，否定了“QFII在大举撤离”的说法。
　　数据统计：大跌时QFII是净买入
　　通过这封特殊的 “QFII回信”，我们了解到QFII基金经理否定了“大举撤离”的说法。同时，《每日经济新闻》通过统计两家QFII“扎堆”席位的近期动向，发现QFII在大跌时是买入为主，也印证了该基金经理的观点。
　　目前QFII主要集中在两个营业部，中金公司上海淮海中路营业部和申银万国上海新昌路营业部。通过上证所提供的数据发现，最近这两个营业部表现稳定，虽然前期的获利盘有部分兑现，但是目前仍然是做多为主，买进目标主要是大盘股，并没有出现资金大规模撤离的情况。
　　统计数据显示，从5月12日到5月20日，这两家营业部买入总额达25亿元，而卖出数量为10亿元左右，很明显是净买入。主要买入的是一些大盘股，其中买入数量较大的有浦发银行4.99亿元、交通银行2.42亿元，大秦铁路1.4亿元等；而卖出的主要有天威保变、中国人寿、上海机场等。
　　针对外界担忧的基金公司“砸盘”的议论，明杰说，国难当头之时，基金经理决不会不顾市场反应大肆抛售。证监会也有精神传达给各基金公司，不是说不可以卖，而是要“讲政治”，讲社会责任，管理层希望基金扮演一个稳定市场的角色。反而是新基金的申购不能有效扩展，客观上造成了市场短期的低迷，对信心的提振有所影响。[全文]
评论：
　　基金经理：QFII目前总共只有100亿美元的额度，如果此时他们带钱撤离A股市场，将资金抽回其国家，很可能国家外汇管理局与中国证监会将不再允许其携资金重回市场，几乎所有的QFII都是把钱留在中国的。或许也会有某些看空市场的QFII，但其操作方式只不过更像是一家证券公司卖出一些股票然后将资金保留在人民币账户中，同时我猜测那些QFII也已经在3500点到3000点的水平上把股票买回来了。另一方面我还相信，在3700点到3300点的A股市场上卖出的主要力量仍是散户；在3000点到3700点的反弹中，散户应该是净卖出者。基金经理们可能保持中立，而QFII则是买入的一方。
　　业内观点：QFII撤离消息不可信
　　 业内对此的看法是怎样的？国内一家基金公司的基金经理明杰 （化名）也明确告诉记者：“QFII大撤离的消息不可信，不符合实情。”
　　他接着解释道，QFII操作比较平缓，投资策略一般稳定，有相对固定的投资理念和原则。QFII基金或许会把额度的一部分让给海外一些私募、专业投资者或其他基金操作，但撤离之说并不成立。另外，海外的对冲基金活跃一些，少量的也会通过QFII方式进入A股市场。大的海外基金一会儿唱多一会儿唱空，其实都是出于各自利益的考虑。[全文]
 
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