申银万国：下半年先抑后扬 16倍市盈是底线

大势研判：先抑后扬 16倍市盈率（沪指2000）是底线

　　我们认为下半年A股市场先抑后扬。在经济和政策的不确定性影响下，市场将继续弱势整理。但4季度GDP和顺差的反弹，物价管制放松政策出台，将刺激市场出现较大规模反弹。
　　我们认为当A股08年市盈率从目前19倍下降到16倍时，产业资本不再抛售限售股，而是大举进入资本市场，2005年情景将重现。产业资本引领市场发现价值。［全文］

行业配置：买升值 买能源 回避机械 关注资产整合题材

　　建议抛售投资品，买入出口部门产业，买入升值主题类行业（航空造纸）。建议投资于石油石化电力，回避机械设备。
　　关注交通运输、军工和煤炭行业的资产整合主题。［全文］

中金公司：悲观的话A股还要跌30%

大势研判：悲观的话A股还要跌30%

　　尽管我们认为在估值上A股已趋近合理范围，但今后3-6月，上市公司盈利仍然面临下调风险，能源价格的提高在加剧短期通胀压力的同时压低增长，货币政策继续从紧，股市出现反转的机会不大。一个可能性较小、但更为悲观的情形是：如果通胀走势失控，经济硬着陆的情况出现，引致更严厉的宏观紧缩政策，A股整体盈利就有可能出现负增长，那么A股市场就极有可能重复05年市场估值大幅下降的情形。如果这种情景发生，传统的市盈率估值方法已不适用，从市净率的角度出发寻求合理的估值水平更合适，那么当前估值水平离底部尚有30%或更大的下降空间。［全文］

行业配置：上调能源行业 下调地产业配置评级

　　能源价格市场化趋势将会使石油和电力行业的盈利能力将逐步获得改善，但是其短期的投资机会更多取决于政府调价政策的实施进程，建议由低配上调至标配。
　　下半年固定资产投资（特别是房地产开发投资）将面临较大下行风险，有色等高能耗的投资品盈利面临双重挤压，但是钢铁、水泥等行业由于节能减排等原因产能控制较好，供给面将提供一定防御性。
　　鉴于在当前宏观环境下，必需消费品具有较好的防御性，建议超配；但收入增速下降和财富效应影响可选及耐用消费品（特别是高档商品），建议低配。
　　交通运输及基础设施板块将面临经济活动放缓、燃油成本提高的风险。［全文］

中信证券：适当降低未来收益预期

大势研判：下半年股市依然维持低位震荡格局

　　宏观经济和业绩预期依然是影响下半年股市的核心因素，在两个因素尚未明朗之前，下半年A股将维持低位震荡格局。中国经济进入“软着陆”阶段，经济增长与通货膨胀之间正在寻找一个新的平衡点，在此期间，股市往往会经历震荡与波动。
　　目前市场对于2008年企业业绩增长的预期依然过于乐观，不排除下半年进一步下调的可能，这是下半年最大的制约因素。在盈利调整见底之前，市场依然维持震荡格局。［全文］

行业配置：通胀受益＋改价预期＋行业整合

　　我们继续看好煤炭、钢铁等通胀受益品种;看好医药、电信、造纸和地产中的行业整合机会，另外，也关注石化、电力等在价改预期中的潜在交易机会。［全文］

安信证券：通胀第二阶段来临 行业配置重大调整

大势研判：通胀第二阶段 企业盈利增速面临严峻考验

　　我们认为，从紧的货币政策以及数量化调控手段是造成流动性总量下降和分配结构不利于资产市场的主要原因。
　　大小非减持、创业板、融资融券、企业盈利增速放缓是强化估值水平下行的力量，而不是建立新的估值运行趋势的力量。预计三、四季度以及明年一季度企业盈利增速面临严峻考验。［全文］

行业配置：做出重大调整 超配能源、能源替代品及高端制造业

　　在通胀的第一次上升期，中游高耗能周期性行业是最大受益者，也是我们前期一直重点配置的品种。但在通胀的第二次上升期，由于上游价格调整、下游需求受挫，中游行业将是受害者。对此，我们配置做出重大调整，建议在中游行业盈利拐点出现前进行减持。
　　建议超配：能源（石油、石化、煤炭以及新能源）、公用事业（供水、供电、供气）、高端制造业、医药、零售以及部分家庭耐用消费品。在风格资产方面，建议弃小就大，向大型蓝筹股集中。［全文］

招商证券：3000点以下战略性建仓

大势研判：3000点以下将是战略性建仓区域

　　预计政策反弹结束后，下半年A股市场将呈现缩量阴跌、震荡探底走势，上证指数核心运行区间[2700，3400]，围绕3000点预计的反复争夺将不断创造出阶段性反弹机会。我们强调，从中国资产长期牛市发展的脉络看，3000点以下将是战略性建仓区域，巨大的减持压力实际上意味着投资者将有足够的时间购买到足够多的底部筹码。［全文］

行业配置：重点关注能源、公用事业以及日常消费和TMT三大类产业

　　下半年建议投资思路逐步向“逆向投资”转变，重点关注能源、公用事业以及周期相对独立的日常消费和TMT三大类产业，超配石油石化、电力、媒体、零售、饮料、医药、软件、通信设备、电信服务行业。未来一年遵循经济转型和产业升级方向重点布局金融、房地产、医疗保健、文化娱乐等消费服务业及机械装备、电气设备、新能源、节能减排、通信和大飞机制造等领域。［全文］