半年来，中国A股几近腰斩，成为全球表现最差的股市之一。其跌幅超过爆发金融危机的越南和次贷危机的美国，在中国股市自6124点以来暴跌55%之时，7月1日晚间，新华社以《关于中国股市的通信》为题，针对近期股市的焦点问题发表了一篇“新华视点”，表示中国股市可以实现稳定健康发展。
　　资本市场的健康稳定发展已成为各方关注的焦点。7月14日人民日报整版刊发组文:《全力维护资本市场稳定运行》，近日中国证监会主席尚福林也表示，要全力维护资本市场稳定运行，强化资本市场基础性制度建设，解决影响市场稳定运行的体制性、机制性问题。他还提出了四条措施，即坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏；以适当方式定期公布上市公司解除限售存量股份数据；鼓励和引导长期资金入市；逐步完善股票市场的内在稳定机制。

“稳市”号角再度吹响

　　国际油价再创新高，加剧外围市场震荡，受此影响沪深两市双双低开。《人民日报》今日用整版篇幅发表了《全力维护资本市场稳定运行》等相关文章，探讨股市稳定，对回暖投资者信心起到了积极作用，在政策面逐渐趋暖和宏观面逐渐明朗的双重背景下，市场合力作多迹象明显，股指震荡走高，最终上证综指上涨0.76%，深证成指上涨0.23%。

　　在不到半个月的时间内，作为国家传媒门户的新华社，针对股市陆续发表了两篇文章；14日《人民日报》又用整版篇幅发表了《全力维护资本市场稳定运行》的文章，可见政府对于当前市场的高度重视和政策倾向。在7月1日新华社发表了《关于中国股市的通信》后，虽然市场依然跌跌不止，甚至创出了周线七连阴，但盘面中可以看出市场止跌企稳的迹象。在7日新华社发表了《7月中级反弹可期》后，市场迎来了久违的反弹行情，上证综指八周来首度收阳，两市个股呈现普涨格局。作为国家报社权威的《人民日报》，今日更以整版篇幅发表了《全力维护资本市场稳定运行》的文章，投资者如何看待此篇文章？市场能否延续反弹行情？欢迎参加全景网投资者情绪调查。[全文]

第一轮号角

　　7月1日晚间，新华社以《关于中国股市的通信》为题，针对近期股市的焦点问题发表了一篇“新华视点”，表示中国股市可以实现稳定健康发展。
　　截至6月30日收盘，A股市场终于度过了跌势汹汹的半年行情。半年来，中国A股几近腰斩，成为全球表现最差的股市之一。在中国股市跌幅超过爆发金融危机的越南和次贷危机的美国之时，在中国股市自6124点以来暴跌55%之时，市场再现《关于中国股市的通信》的重磅文章，四大证券报等主流财经报纸和各大财经门户网站纷纷转载刊发，如此一致的步调应该引起投资者高度关注。[全文]
小调查

让“大小非”减持更透明
　　应及时公布减持情况，使信息披露进一步公开化、透明化，让公众对股权增减存量有全面的了解，对影响股价的因素有明确的判断。

　　自三一重工大股东承诺延期减持后，近日又有近20家上市公司的大股东承诺延长限售股锁定期。
　　有专家认为，“大非”承诺延期减持，表明大股东对公司发展前景的信心。虽然规模不大，但能在一定程度上稳定投资者对市场的预期，稳定市场信心。今年2月以来，“大小非”解禁高峰到来，近千家上市公司的股改限售股解禁。由于股指处于较高位置，“大小非”与流通股股东在持股成本上又存在较大差距，导致“大小非”集中减持。“大小非”减持被认为是这一轮市场下跌的一个主要因素。
　　今年4月，为了缓解“大小非”带来的市场压力，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对上市公司股东集中出售超过一定数量解除限售存量股份的行为进行规范。目前通过大宗交易平台转让的解禁股正在逐步增加，一定程度上缓解了解禁股对二级市场的冲击。 [全文]

多家上市公司积极承诺 "大非"锁仓利于市场稳定
　　继三一重工大股东率先承诺延长锁定期后，日前又有包括中航系旗下的多家上市公司加入主动锁仓队伍。在当前市场极度疲软的情况下，此举将在一定程度上减轻限售股解禁所带来的抛压，有利于维护股市稳定。
　　今年以来，股改限售股开始进入解禁高峰期。数目庞大的“大小非”被视为洪水猛兽一般，大大加剧了市场跌势。就在市场被“大小非”压得几乎喘不过气来时，股改第一股三一重工再开先河，大股东主动承诺延长锁定期。此后，有研硅股、黄山旅游以及中航系旗下洪都航空、贵航股份等多家公司，也纷纷宣布延长锁定期。其中有的上市公司大股东还承诺大幅提高减持底价，或继续增持公司股票。
　　目前有越来越多的上市公司大股东主动表示锁仓，这将有助于维护股价稳定，从而也减缓了其市值进一步缩水的趋势。当然，上市公司“大非”们的这种选择，也与当前市场低迷不无关系。在这种市况下，解禁限售股是很难卖出好价钱的。
　　总之，在市场低迷、股价被低估时，大股东可以锁仓或者增持股票；而在市场火爆、股价被高估时，大股东则可适当减持股票。这种市场化的调节，将会平滑股市波动。这对“新兴加转轨”、容易出现大起大落的A股市场尤其有意义。当然，这其中信息披露的及时准确尤为重要。 [全文]
［正面教材］三一重工开启全流通序幕
　　 德源投资的分析报告认为，很多人把股市下跌的矛头指向“大小非”减持，但相关数据表明“大小非”很难说是“主犯”。分析人士认为，在市场对“大小非”减持非常担心的背景下，三一集团的承诺为“大非”减持竖立标杆，无疑是利好。[全文]
［反面案例］"大小非"减持争先恐后(附表)
　　目前市场中最大的空头力量之一，很可能实际来自于通过大宗交易抛售的大小非。这意味着4月21日证监会公布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》出台的指导意见 对大小非实际约束效果十分有限。广州证券研究员张广文认为，在规范大小非减持的文件出台后，A股的大宗交易明显增多。在一些平时低调的营业部席位进行大宗交易，可能更方便大小非减持。如果是大小非减持，那么不排除大小非与专业化游资达成某种商业默契，由游资接盘后根据市场情况进行抛售。[全文]

有序调节融资节奏
　　再融资的标准要进一步细化，既要让成长性企业能够有效融资,又要防止因盲目扩张而进行的恶意融资资本市场稳定健康发展，已经成为监管层和广大投资者的共同意愿。坚持市场化导向，合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏，是全力维护资本市场稳定运行的关键，也是监管工作的一个难点。
　　怎样合理平衡市场供求关系，有序调节融资节奏？专家分析，当前的股市面临着五个方面的股票扩容压力：“大小非”解禁，上市公司再融资，新股发行，大盘蓝筹股海外回归，战略投资者持有的股票解禁。这五个方面的股票扩容给市场造成了巨大的压力，监管部门应当统筹安排，采取适当的措施进行管理和控制。在充分考虑市场承受能力情况下，统一掌握股票扩容的节奏和数量，维持市场供求的相对稳定，熨平市场因供求关系变化而产生的大幅波动。
　　近日，证监会对上市公司再融资出台新规定：2008年11月30日后，对于治理结构尚存在未完成整改事项及其他公司治理问题的上市公司，证监会不再受理其股权激励及再融资申请。这意味着，上市公司再融资条件开始逐步细化，基础性制度建设正进一步完善，这对中国资本市场的稳定健康发展将产生深远影响。[全文]

IPO放缓成主基调 证监会只审不发
　　7月10日，欲募资426亿元的中国建筑IPO已过会一月有余，依然翘首等待发行批文。而这期间，A股一度暴跌23.4%。不过，自3月至今，还有成渝高速、光大证券、南车股份等24家IPO过会公司有着与中国建筑一样的命运。
　　参与中国建筑IPO发行的人士表示，其实这几家公司的情况都差不多，在手续上都已齐备，需要证监会领导签字的都已签发，现在就等证监会主席尚福林最后签发。
　　知情人士透露，其实证监会内部对是否发中国建筑等大型主板IPO依然有分歧。
　　一种声音认为一、二级市场是分开的，一级市场的发行对二级市场股价冲击不大，可以发行；另一种声音认为现今阶段股市首要任务是维稳，A股持续低迷甚至不断下行的情况下强行发行，对二级市场会形成较大冲击，不利于稳定，因此步步收紧主板IPO，放缓发行节奏；最为激进的声音则认为应该暂停主板IPO的发行。
　　普华永道预测2008年中国内地IPO融资额将达到2500亿元，将比去年全年4771亿元下滑47.6%。封和平表示，预期下半年大型企业H股回归和红筹回归不会发生，主要是因为市场低迷募资有限导致自身动力不足，二是这些红筹如电信业的重组将从技术上延期其回归计划。一位投行人士透露，下半年在主板上市进展顺利且可能性比较大的有光大银行(募资规模约100亿元至200亿元)、西部证券、陕西鼓风机(集团)等。[全文]
［正面教材］中石油600亿再融资不学平安
　　中国石油宣布，将以一批或分批的形式在境内公开发行总额不超过600亿元人民币的公司债券，以满足公司生产经营的资金需求。这将成为国内资本市场历来最大规模的公司债发行。公司人士对记者表示：“受上缴高额原油特别收益金以及国内成品油限价政策的影响，公司目前的现金流情况比较严峻。但根据目前A股的形势，公司肯定不会选择增发的方式进行再融资。”[全文]
［反面案例］天价再融资 市场选择用脚投票
　　中国平安千亿元的增发计划还没有水落石出，昨天市场又传出浦发银行将增发新股募资400亿元的传闻影响，导致昨天金融股出现整体杀跌行情，并带动两市股指放量重挫。浦发银行今天公告称，该行正就公开增发进行研究，但具体方案尚未确定。应该来讲，在中国平安公布天价巨额再融资之后，导致市场大跌，市场对大额再融资的消息也就极为敏感，如果浦发银行真如传闻所说的要进行再融资，市场还能否再承受如此的压力？[全文]

稳定的力量从哪来?

各方因素：
　　相关部门加强协作配合，在出台政策时不能只考虑自己一方的情况，应当充分考虑对各方面的影响，以形成促进股市稳定发展的政策环境。
　　上市公司及其大股东对于股市稳定责无旁贷。虽然上市公司并不需要直接对股价负责，但其行为却与股价运行有着密切关系。如果一家上市公司的管理层勤勉尽责、规范运作，通过持续发展不断提升业绩，并以积极分红等方式回报股东，就能够增强投资者的持股信心。针对各种传言引发的股价波动，上市公司也可以通过及时、透明的信息披露加以澄清。
　　投资者行为在一定程度上也能够左右市场走向。如果市场中投机炒作成为主流，很难想象市场能够保持稳定。作为一个成熟的投资者，应不以涨喜，不以跌悲，对所投资股票的价值保持理性判断。这其中，以基金为代表的机构投资者，在专业能力、信息渠道等方面都具有优势，更不应成为助涨助跌的力量。[全文]
［专题］B股有宝可挖?丽珠回购B股解密
　　丽珠集团（000513.SZ）今日公告称，拟以总额不超过1.6亿港元、回购股份价格不超过16.00港元/股的价格回购其境内上市外资股（B股）约1000万股。
　　 据公告称，丽珠集团拟本次回购股份价格不超过16.00港元/股。预计回购约1000万股B股，占公司已发行B股和公司总股本的8.18％和3.27％。
　　 丽珠集团、丽珠B于2008年4月3日起停牌，停牌前价格分别为20.52元和11.810港元。[全文]
　 　股市大跌时应鼓励上市公司回购自家股票

鼓励引导长期资金入市

长期资金是市场稳健发展的“中流砥柱”
　　 长期资金主要指投资者能在超过一年或一个营业周期内长期占用的资金，主要包括服务型基金（社保基金、企业年金等）、证券投资基金、QFII资金、私募基金等。
　　在海外成熟的资本市场上，长期资金占比达80%以上，是市场稳健发展的“中流砥柱”。截至2007年底，我国居民储蓄存款已超过17万亿元，其中不少是可以用来理财投资的“闲置资金”；加之理论上可入市的3000亿元保险资金、超过700亿美元的社保基金，以及1300亿元的企业年金，长期资金堪称“海量”。而实际上，目前除保险资金借助“保险系”专业机构踊跃投资外，长期资金总体上利用比例偏小、收益偏低，不仅不利于增加居民财产性收入，而且影响了我国金融市场的协调发展。
　　在缺乏相应制度约束的情况下，老百姓怎敢把积蓄交给他们呢？吸引长期资金入市，开发新产品、畅通投资渠道，也是重要一环。
　　要鼓励和吸引长期资金投入市场，还应拓宽合规资金的入市渠道。
　　“吸引长期资金入市的根本，仍是做大做强上市公司。”蔡志洲教授指出。[全文]
有效监管与引导变“热钱”为“热泉”
　　近半年来，A股市场巨幅下跌，同时，国际市场中资本投机行为盛行，对于“热钱”的莫名恐慌，引发了市场盲目的担忧。但从近期的数据分析来看，境外机构投资者占整个A股市场的比重很低，且在管理部门的有效监管下，并未给市场带来不良冲击。相反，今年以来A股市场的下跌吸引了更多的境外机构投资者，其市场投资份额在缓步增加。
　　 可以看到，基于国内上市公司治理水平提升、经济发展稳定，A股市场的投资价值越来越多地得到境外机构投资者的认可。在有效的市场监管和长期持有的行为引导模式下，变“热钱”为“热泉”，平衡市场过度盲目的情绪，逐步增加的境外投资者有助于国内资本市场的成熟和发展。[全文]
监管部门选择：是狙击热钱还是与热钱共舞？

逐步完善内在稳定机制

　　“证监会主席尚福林提出，逐步完善股票市场的内在稳定机制。我个人理解，这一机制有三个层面的含义。”中央财经大学金融学院证券期货研究所所长贺强说，从工具层面上讲，“内在稳定机制”包括股指期货、平准基金等有利于稳定市场的工具；从完善现有机制的层面上讲，应当包括建立做空机制；而从根本机制的层面上讲，应当包括建立上市公司与资本市场之间的内在制约机制。[全文]
最快政策救市牌——融资融券
　　在仅剩的几张政策牌中，融资融券出台的可能性无疑是最高的。从今年年初至今，市场不断传来该项业务的消息。今年4月初，证监会发布了《关于发布证券公司风险资本准备计算标准的通知（征求意见稿）》，5月更是有传闻称３家券商已经拿到相关业务资格，虽然传闻未被证实，但这张继规范大小非解禁、印花税下调之后的“第三张救市牌”在进入6月份以来，呼声已经越来越高。
效果最好救市牌——股指期货
　　从目前政策面来看，每当市场传来股指期货准备就绪的消息，大多都能刺激大盘上扬。而事实上，推出股指期货已经在技术上和制度上具备成熟条件，而关键则是时机的问题。“在目前市场疲软的情况下，正需要推出股指期货来提振市场活跃度。”李振宁指出。而谢百三则认为，“如果说下调印花税是对中小盘股的利好，那么接下来出台股指期货就是对大盘股的利好。”
最根本救市牌——规范大小非解禁
　　4月下旬，证监会出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，但市场人士发现，文件中没有针对违规的惩处规定，也即仅仅从字面上理解文件成为道德规劝的条例。小非接二连三地违规，市场呼吁管理层对违规者严惩以杀鸡儆猴。业内人士认为，出台关于大小非解禁股票和高管股票上市流通的补充规定，这才能切实保护中小投资者的利益。
短期难见救市牌——价格管制放开
　　 “虽然价格管制的出台将直接对一些上市公司起到利好提振作用，但从我国通胀高企难下的背景来看，短期实现可能性几乎为零。”光大证券分析师称，考虑到越南通胀压力不断增大，并造成经济动荡，加之震灾后物价潜在的上行风险，国内宏调政策还难以改变，加上限价政策使得部分企业难以传导成本上升压力，这会继续压抑业绩增长，从而造成市场估值中枢继续下行。
专题制作：赵晓璇 鲁雁斌 全景网版权所有 严禁转载