在线小调查

　　次贷危机爆发以来，对美国乃至全球的经济造成了很大的消极影响，蝴蝶效应飞舞全球，原来谁也不是独立一体的，“你打喷嚏，也能跟我有关系”，面对次贷狰狞横扫过的全球经济，作为全球经济一体化一员的中国，能否独善其身?本专题综合了12位专业人士的观点，再通过对经济、金融、基金等各个领域分析后发现：长期来看对次贷危机显然对中国资本市场不利；对中国的出口影响也会随即到来。

　　 但是，中国资本市场的日益开放是必然趋势，也是壮大中国资本市场的必由之路，我们不用害怕这种和国际市场的联动和接轨过程会产生什么消极影响。事实上，经受国际市场的冲击考验，反而会显示出一定的抵御性，将使A股和中国经济市场逐渐成熟。　［正文］　

次贷危机大事件

2007年2月13日

 美国抵押贷款风险开始浮出水面；汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备；美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷；美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布盈利预警

2007年3月13日

 New Century Financial宣布濒临破产

2007年7月10日

 标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡

2007年8月3日

 贝尔斯登称，美国信贷市场呈现20年来最差状态, 欧美股市全线暴跌

2007年8月9日

 法巴黎银行卷入美国次级债，全球大部分股指下跌，金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水

2007年9月18日

 美次级债危机波及英国 北岩银行遭挤兑拟分拆出售

2008年1月15日

 花旗四季度亏损98.3亿美元，并将筹资125亿美元。

2008年1月17日

 美林公司第四季度亏损98.3亿美元，每股亏损12.01美元

2008年1月30日

 瑞银宣布受次贷资产冲减拖累，去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。
2008年02月14日
 日本银行次按亏损达436亿
2008年03月03日
 预计全球金融机构将面临至少6000亿美元的次贷相关损失
2008年03月11日
 日本金融厅估计全球次贷损失已达2150亿美元

分析：A股和全球市场的“蝴蝶效应”
美股暴跌会否拖累A股？
　　2008年03月03日，从近段时间的A股市场市场走势来看，美股的暴跌不时对A股市场产生影响。这不是亦步亦趋的跟随关系，而是因为美股暴跌的背后显示出主流资金对美国经济衰退的预期。
　　而由于美国是全球的重要经济体，美国经济回落可能会影响到全球经济发展趋势。作为“地球村”一员，我国经济可能也难以独善其身，至少外贸出口会受到一定的压力。所以，美股暴跌后的A股市场大多也会出现回落的走势，反映出当前主流资金对美国经济衰退后的A股市场上市公司业绩增长面临着考验的担忧。[全文]
次贷危机：让A股大跌1300点的次贷故事
　　据《金融时报》报道，从新年开始，在不到两个月的时间里，伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire?Hathaway)已花费60多亿美元，来收购其他企业或估值偏低的股票。美国《财富》2008年第一期向读者推荐的金股就是哈撒韦。这是次贷风波给巴菲特制造的投资机会。为巴菲特提供绝佳投资机会的次贷事件，却是一部金融市场的伤心史。其中，也包括A股市场。从1月中旬开始，上证指数在半个月左右的时间内，跌去了1300点。
　　2008年02月22日，此次危机看似肇始于房地产泡沫，但诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨近日撰文指出，次贷危机真正的罪魁祸首应是前任美联储主席格林斯潘。“9·11”以后，为刺激美国经济，美联储连续降息，逐次将联邦基金利率调至1%，同时还鼓励个人采取非固定利率贷款。[全文]
蝴蝶效应显形 A股遭遇史上罕见暴跌
　　2008年01月23日，在联系日趋紧密的全球证券市场中，股市大跌的蝴蝶效应最终还是从纽约传到了涉世未深的中国。受21日欧洲股市暴跌和周边市场重挫的影响，加之A股市场中国平安等公司的扩容刺激，周二沪深股指大幅跳空低开后，在中国平安、中国人寿、中国铝业等权重股纷纷跌停的带领下，市场在持续大跌面前基本丧失抵抗，两市股指快速下探，创下了自2007年8月8日以来的新低4511.95点，创下史上最大点数下跌。全日两市仅有24家个股上涨，近千只个股纷纷跌停，市场哀鸿遍野、满目疮痍。截至昨天下午3点收盘，沪指报收于4559.75点，下跌354.69点，跌幅7.22%；深成指报收于15995.85点，下跌1215.08点，跌幅7.06%，两市共成交2381.02亿元。[全文]
做大做强A股市场应对国际化挑战
　　谢卫分析，随着股权分置改革的完成和中国经济的强劲增长，A股市场逐渐恢复了融资定价功能，市值和筹资额也快速上升。截至2007年底，其市值已达4.44万亿美元，已成为全球第四大证券市场。与此同时，全球经济一体化也增强了A股市场与国际市场的联动性。2007年11月，上证综指创出13年来最大月跌幅，单月下跌18.29%。其中，外部因素不可忽略，近阶段的多次3%以上的大跌，几乎都与国际市场的波动有着直接的关系。
　　“当前，以美国次贷危机为标志的全球金融危机正在显现，美国经济的减速基本已成定局，并必将左右国际金融市场的动荡趋势。这既是2008年决定全球资本市场走向的根源，又注定了国际化博弈将是A股市场今后一个时期最为显著的特征。”谢卫说。[全文]
A股的“蝴蝶效应”有多强？
　　2007年07月31日无论是中国目前经济的实力，还是中国股市在国际市场中的地位，都与国际金融中心的差距太远。就本人的观察来看，A股暴跌引发全球市场的波动，更多的是对全球金融一体化的反映。
2007年2月27日中国股市遭遇“黑色星期二”，沪深股市都暴跌了9%左右。而A股波动立即对全球股市产生了巨大的影响。时至今日，大家仍然在探讨，A股的“蝴蝶效应”是怎样影响国际金融市场的。[全文]
中国A股蝴蝶效应：3%的市值何以引发全球风暴
　　2007年3月1日，全球股市不约而同随着A股的走弱而下跌。此前的2月27日，A股暴跌277点，引发全球股市大跌，其时有人怀疑说，这不过是一个偶然。
　　当日，A股上证综指跌88点，下跌2.91％，深证成指跌235点，跌2.93％。至当日下午3点左右，亚太地区周边股市也纷纷下跌。中国香港恒生指数收跌1.5％，日经225指数全天跌幅达0.86％，创2月8日以来的最低收盘价位；台湾股市跌2.83％；全球其他股市也出现不同程度的下跌，投资者似乎仍对周二(2月27日)全球股市的突然全面大幅下挫心有余悸。[全文]
　　由美国次贷危机引发的全球金融市场动荡愈演愈烈，沪深股市的走势开始与周边市场同步。北京时间1月15日晚，由于花旗集团去年四季度亏损98亿美元，导致美国股市暴跌2%，欧洲股市跟随大跌。1月16日，亚洲股市大跌，香港恒生指数下跌5.4%，为历史上第三大单日跌幅；当天，沪深股市跌幅也超过2%。周四，周边股市继续下跌，沪深股市仍下跌2%。　
　　实际上，如果仔细比较几年A股与周边市场的走势，我们可以发现这种联动越来越明显，特别是趋势方面很接近。比如，去年七八月美国次贷危机第一次爆发，股市大幅震荡时，沪深股市也受到一定影响。随后，香港股市在国企股带动下从去年8月到10月连涨3个月，恒生指数从20000点涨到30000多点，上海股市大盘股其间大涨，上证指数从4000点涨到6000点，两者的走势和板块极其相像。[全文]

名家点评“次贷危机”下的中国股市

韩志国：股市已经
出现严重危机

高善文：调整，
还是崩溃？

黄湘源:融资去全球
抄底 千万悠着点

金岩石:从美国的经济
预测看中国股市

刘勘:把握资本裂变
机遇 做有思想投资者


李国旺:美国次级债蝶能的蝴飞多远

谢百三:准备金率上调
与次贷危机之影响

叶檀:次贷危机
与中国股市

左小蕾：中国经济具备应对危机的调整能力

清议：“你打喷嚏跟我有什么关系”

谢国忠:次贷危机
深不见底

珠玑子:从次债危机
反观中国资产证券化

次贷危机下的中国经济:

　次贷危机寒流影响：2月中国出口增速创六年新低
　　中国海关总署昨天发布的2月贸易数据显示，受对美出口停滞不前所累，2月中国出口仅增长6.5%，创下6年新低。由此，当月中国贸易顺差也骤然降至大大低于市场预期的85.55亿美元，相比1月的195亿美元下降了56%之多。 ［全文］
　　中国经济不确定的挑战
　　中国经济从没有这么深切地受到外部因素的影响。美国经济衰退，全球金融市场动荡加剧，美元持续大幅贬值，石油、粮食、资源价格高涨……在享受到全球化带来利益的同时，中国经济正在越发深切地感受到全球化带来的冲击。［全文］

　全球局势倒逼中国经济重新定位
　　3月3日，中国商务部部长陈德铭在出席全国政协会议的间歇对媒体表示，美国次贷危机对中国出口影响有限，但是中国政府将密切关注此次危机带来的后遗症，2008年中国出口将保持增长，但增速较2007年放缓，进口的情况也大体如此。［全文］
"两会"三大经济财经高官共话"国际推手"
　　马凯说：“随着经济全球化深化和国际产业的转移或调整，任何一个经济体都不会是经济的孤岛，都和外界联系更加紧密，特别是我们国家和世界各国经济关系越来越密切。世界经济对中国经济的影响也越来越大。”
　　周小川：“从去年夏天开始的美国次贷危机，他认为到目前为止还没有真正见底，不可小视。对中国的影响，现在能够看到首先是对金融机构的直接影响，其次是间接的影响，再者是政策层面，最后是美国采取的其他一些防止经济衰退的政策。”
　　谢旭人的回答则显得严丝密合，没有透露更多的信息。［全文］

次贷危机下的中国经济:

　　船舶：受美国次贷危机的冲击，越来越多的金融机构开始将资金大幅抽离船舶融资信贷市场，压缩船舶贷款规模，同时从紧审查对船舶的融资，提高对船舶融资的利率。据悉，当前部分金融机构甚至出现暂停船舶融资项目现象。
　　 “这将直接导致船东筹资困难，从而传导致船舶市场订单量萎缩。”有专家说。[全文]

　　纺织：专家认为，今年纺织行业面临的经济基本面问题有三：外部经济的不确定性因素加大，例如美国次贷危机影响世界经济增长，世界经济增长速度放缓必将影响到我国纺织品出口；今年人民币汇率可能持续升值，其对纺织品出口的影响值得关注，去年人民币对美元汇率的持续上升导致了我国纺织品出口货币成本的大幅提高。[全文]

　　家具：美国次贷危机引起的家具消费下滑等波动，去年我国家具出口数量明显下降。根据海关统计，2007年1-11月我国家具产品出口数量为21.11亿件，同比下降38.04个百分点；出口金额为208.46亿美元，同比增幅34.05%。平均单价9.87美元/件，比去年同期 （4.56美元/件）增幅116.35%。 [全文]

 

金融:

　银监会：须防境外风险传至在华外资银行
　　银监会近日召开今年第一次外资银行经济金融形势通报会，会议强调，将继续贯彻在华外资银行“法人化”导向政策，有效实施风险隔离，防范境外风险传递到境内机构。
　　根据《外资银行管理条例》要求，外资法人银行应与其母行、境内保留分行间建立防火墙，并设置独立的内部控制系统、风险管理系统、财务会计系统和计算机信息管理系统。[全文]

　股权投资收益或临下滑危机 险资打响“多元战”
　　海外投资的放行使保险资金可在全球范围内进行配置，国内资本市场的周期性对保险资金收益的制约因素作用日渐式微。中国平安在收购国际金融服务提供商富通集团上开了个好头，中国人寿在海外收购上亦是蠢蠢欲动，美国“次贷”危机可谓为保险机构提供了一个“退潮时捡贝壳”的逢低买入之良机。[全文]

　债券市场是可以多彩的
　　2007年，美国债券市场风起云涌，由于次贷危机一波未平、一波又起，信用市场、利率市场均出现了大幅波动。其中，由于资金涌向无风险的国债市场，加之美联储超乎寻常的降息行为，国债价格出现大幅飙升，10年国债净价在经过上半年5%左右的下跌后，下半年一度上涨10%左右；而信用市场则风雪交加，一个接着一个的爆炸性新闻，造成全球各地区信用利差水平普遍上升，金融板块更是重灾区。[全文]
次贷危机向中国金融“传导链条”及对策
　　有经济学家预计，这次危机对中国金融市场的影响，或许超过10年前亚洲金融危机对中国金融市场的影响。也有经济学家称，似乎又看到1997年金融危机爆发前的历史在重演。在对货币政策、金融市场监管方面，经济学家们指出，由于国际形势变化，目前的金融环境已经与去年年底中央金融工作会议召开时有所不同，货币政策可以适当有所放松。而在金融市场监管方面，政府可以减少行政干预，而更多地采取引导市场预期的手段。
1.美国次贷危机向中国金融市场的“传导链条”是什么？会带来哪些风险？
2.在中美息差出现“倒挂”，中国资产价格过高的情形下，如何看待“热钱”问题？
3.这次危机会如何影响我国的金融机构呢？
4.受次贷危机影响国家的央行都在降息，而中国则不断加息、执行从紧的货币政策，对此有何评价？为什么？
5.具体而言，货币政策应当做好怎样的准备呢？
6.对待金融市场方面有何政策建议？ [全文]

基金:

次贷危机走向"消化期" QDII标的市场投资价值浮现
报道称，目前来看，次级房贷危机正逐步从“爆发期”走向“消化期”，美国连续降息及减税政策将在一定层面上对冲次级房贷带来的问题；从亚太区域来看，经济增长下各国政府的外汇储备及财政情况有明显的提升，内需市场和基础设施建设前景非常广阔；从资金面来看，弱势美元下多数亚太货币升值趋势不减，为亚太市场带来充裕的资金，未来股市仍有表现空间。 [全文]

《基金牛熊榜》次贷危机如何影响中国市场
相比2007年市场的风光无限，基金依然是投资者新年关注的焦点。面对已经到来的2008年，华安、富国等四大基金公司纷纷表示，今年比拼的重点将是行业、个股的精选能力。针对新年行情的演变趋势，华安基金预计，今年指数运行总体将呈现“慢牛”格局；友邦华泰预期，今年宏观经济在强劲的内生增长驱动下，仍能保持高速增长，但经济结构的调整对经济体的影响机遇与阵痛并存：泰达荷银认为， 2008年将呈现“大波段”特征；而富国基金则认为，年内，大市值股票由于负面消息的消化和跌出来的空间，可能会带领大盘创出历史新高。 [全文]

QDII的挑战 必须考虑汇率风险以及投资主题
2008年，QDII基金将面临美国次贷危机引发的全球股市下滑，以及美元贬值和人民币升值带来的汇率风险两大挑战。国际股市的大幅调整反映了市场对次贷危机所引发的美国经济衰退的担忧，虽然短期内还会有震荡，但和1990年美国衰退对全球股市造成的影响相比，市场已基本上消化了次贷危机的负面消息。
对于QDII而言，必须考虑的两个问题是汇率风险以及投资主题，而后者则又包括投资市场、投资概念以及投资方法。[全文]
基金经理点评：
　　光大保德信袁宏隆认为，从全球局势而言，目前正困扰A股市场的有两大因素：一是次贷问题引发的银行业危机会否导致美国以及全球经济衰退。[全文]
　　国金证券基金刘丰元:年初以来，次贷危机、大小非解禁、再融资等因素使A股市场连续下跌，投资者更是忧心忡忡，举棋不定。现在应如何看待当前的市场，如何调整投资策略？笔者认为，目前断言牛市是否结束还为时尚早，但市场估值可能已经见顶，2008年在仓位上要相对谨慎。[全文]
　　国金证券基金张剑辉:QDII 时间是"最佳"，解药次贷危机是否到了谷底，上投摩根市场部郭成东坦言，前期港股等新兴市场与美股联动性较强受其拖累下挫，挤兑前期泡沫后估值渐趋合理。[全文]
　　广发基金吴峻：美联储为预防经济陷入衰退和股市大幅下滑，紧急降息75个基点，联邦基金利率降至3.5%。美国利率大幅下降和美欧经济陷入衰退边缘，令中国经济过热面临降温。[全文]

期货:

“次贷”催生衍生品交易新格局
　　2007年爆发的美国次级债危机，在触发美国股市全面暴跌、殃及亚欧、导致全球经济面临衰退的同时，也引发世界衍生品市场的洗牌，并进而催生着全球衍生品交易的新格局。虽然美欧资本市场成为新一轮金融危机的发源地和重灾区，但最大赢家仍然是美欧的金融投行和财团，相反经济快速增长、资金大量流入的新兴市场却往往要为美欧的金融危机买单。尽管这种损失到底有多大尚待观察，但毋庸置疑的是，次级债危机的洗牌已经催生了全球衍生品交易的新格局。[全文]

商品牛陷次贷“泥潭”
受国际大宗商品价格大跌影响，与宏观经济相关度较高的上海期货交易所铜、锌、天然橡胶、燃料油期货主力合约均以跌停价格收盘，挂盘交易不久的黄金期货创出了自上市以来的最低价格；大连商品交易所大豆、玉米、豆粕、棕榈油合约收盘也纷纷大跌。值得一提的是，尽管大部分期货品种遭遇重幅下挫，郑州商品交易所强麦期货却不跌反涨，主力合约0805逆势上扬2.08%。[全文]

次贷阴影再现 金属反弹疲弱
四季度以来，次贷危机阴影再现，对于金融市场产生进一步打压。受金融市场普遍低迷人气影响，金属市场近日表现为疲弱的反弹走势。反观国内市场，沪铜盘中仍然疲弱；沪铝基本位于18000元整数关上下震荡整理；沪锌盘中仍旧表演过山车走势，先涨停再跌至平盘，尾盘再度接近涨停，短线资金借机炒作迹象十分明显。综合而言，金属市场仍处于调整格局中，市场更为适合日内短线交易为主。 [全文]
积极变稳妥 期货市场发展步伐是否将放缓
“两会”国务院总理温家宝在政府工作报告中提到，稳步发展期货市场。
　　东证期货总经理党剑称，“随着境内外市场联动日益紧密，境外市场最近出现的一些事情，如美国次贷危机、法国兴业银行事件等，令管理层有所触动，监管层将更慎重地强化监管，重视制度建设，对股指期货的推出也采取了更加慎重的态度。”

　　罗旭峰认为，“当前周边市场，尤以美国次贷危机为代表，对全球金融环境冲击比较大。中国2008年整个金融形势面临严峻考验，金融衍生品作为风险传递的最直接市场，会给整个资本市场带来一些影响。在这种情况下，管理层提出稳步发展期货市场，预计管理层对发展国内金融衍生品市场的原有计划和节奏会有新的安排和调整。”［全文］

分析：出现金融危机苗头的原因

次贷危机对美国经济及各行业造成了严重影响

次贷“黑洞”吞噬美楼市2230亿美元

世界各国受次贷影响

世界各国应对次贷各出奇招

次贷“第三冲击波”隐现 十国集团央行再商救市

美国救市措施:

 

更多“次贷危机”最新报道:
合作伙伴

 

策划： 全景专题组
制作:张楝楝 小璇
电话：0755-83990212

 
全景网版权所有 严禁转载

Copyright@2000-2006 Panorama Network Co., Ltd, All Rights Reserved
全景网络有限公司版权所有
未经全景网书面授权，请勿转载内容或建立镜像，违者依法必究！
Email: info@p5w.net
经营许可证号
粤ICP证010122