杨钦欢疯狂套现 ST梅雁沦为弃子_证券频道_全景网

导读：1994年上市时被称为的“民营水电大王”的ST梅雁，一方面公司不断变卖家当维持生机，另一方面大股东不断减持套现，持股比例已至3%以下，却仍稳坐大股东之位，成为A股市场一道奇观。近日大股东梅雁实业又做出惊人举动，与其相关的3位高管宣布辞去ST梅雁董事会职务，仅保留经营性职位，“逃难”意味明显……

杨钦欢疯狂套现 ST梅雁沦为“弃子”

虽然一直在疯狂减持，董事长杨钦欢仍以2.197%的“绝对持股优势”，稳坐ST梅雁大股东之位。而如今，在未出现有新势力入主公司的背景下，杨钦欢突携两董事“挂冠而去”，除了显现其退意已决外，更似一种对公司治理与投资价值的讽喻。【详细】

调查

三董事会成员集体辞职 “弃壳”意味浓

ST梅雁三董事会成员集体辞职

ST梅雁（600868）三位董事会成员日前集体宣布辞职，而公司实际控制人杨钦欢也将辞去董事长职务。ST梅雁的公告显示，因公司完善治理结构工作的需要，杨钦欢、李江平和叶新英主动书面辞职。
　　其中，杨钦欢辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主任及董事会提名委员会委员职务；李江平辞去公司董事、董事会提名委员会委员职务；叶新英辞去公司董事、董事会审计委员会委员职务。ST梅雁表示，将尽快召开董事会，选举新一任董事长。在有关法定程序履行完毕前，公司日常经营工作由仍保留公司总经理职务的杨钦欢主持。【详细】

　　资料显示，杨钦欢今年约59岁，历任梅县第二建筑工程公司经理，广东梅雁企业（集团）股份有限公司董事长，ST梅雁总经理、董事长；李江平，今年约48岁，历任梅县第二建筑工程公司施工队长，梅雁实业董事长、总经理、ST梅雁董事会董事；叶新英，今年约57岁，历任广东梅雁企业（集团）股份有限公司财务总监、ST梅雁财务总监、董事会董事。
　　3位高管今日辞去的都是董事会职务，有两位保留了经营性职位。其中杨钦欢仍担任总经理，叶新英还是副总经理、财务总监，只有李江平彻底离开。另外，辞职3人都与ST梅雁第一大股东梅雁实业有着紧密联系。李江平是梅雁实业董事长、总经理；杨钦欢持有梅雁实业10.39%的股份，叶新英则持有梅雁实业约1%的股份。【详细】

“弃壳”意味浓

资料显示，起初，梅雁实业还持有ST梅雁2720万股，持股比例为56.52%，处于绝对控股地位。经过多年减持，去年底持股比例已骤降至3.51%。未料，梅雁实业仍决定继续减持下去，目前持股比例仅为2.197%。有意思的是，即便如此，他们居然仍是控股股东，显示ST梅雁已是资本市场的“弃儿”。
　　来自梅雁实业的高管集体宣布脱离ST梅雁董事会，仅仅保留公司经营性职务作过渡，“弃壳”意味更浓。[详细 ]

辞职理由太牵强或与减持有关

　　近日ST梅雁宣布了包括董事长杨钦欢在内的三位董事辞职报告，作为大股东梅雁实业控制人的杨钦欢，在多次减持后提出了辞去公司董事长职务，理由系“经营层与决策层分离，能更好保护投资者利益”。不过，这一理由实在牵强。[详细 ]

对于此次辞职“完善治理结构”的需要，据了解似乎是为做到“决策层和经营层分离”，使得董事长与总经理不再一人兼任。但奇怪的是，ST梅雁上市至今，其大股东一直是梅雁实业，而杨钦欢则是公司上市之初的“元老”，尤其是其自1994年至2007年曾在多个年度兼董事长及总经理。再退一步而言，杨钦欢自2009年9月至辞职前一直出任董事长兼总经理之职，而直到大股东梅雁实业几乎将公司股份减持完，才以“出于完善公司治理结构”而提出辞职，这个理由实在过于牵强。既然上述名义上的辞职理由实为牵强，那么有理由推测辞职与大股东减持相关。[详细 ]

大股东不在乎管理权减持套现超10亿ST梅雁成提款机

股东名称	持股数(万股)	占总股本比%
广东梅雁实业投资股份有限公司	5870	3.09
中国银河证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户	405.3	0.21
罗予频	350	0.18
周贤生	290.8	0.15
王向昕	269.03	0.14
刘生林	266	0.14
许加元	264.09	0.14
韩晚枝	260.38	0.14
孔鹏	237.7	0.13
毕金聚	234.72	0.12

　　　　　　2011年二季度ST梅雁十大股东

大股东连续减持套现超10亿

　　ST梅雁9月10日发布公告称，9月5日至9月9日收盘，梅雁实业累计出售公司流通股1400万股，占总股本的0.738%，减持后持股数降至4170万股，持股比例仅占总股本的2.197%。
　　回溯历史数据，自2007年11月7日至2011年9月2日收盘，梅雁实业累计出售所持ST梅雁2.4亿股，占公司总股本的12.669%。但即使如此，在通过多次的减持后，梅雁实业仍为ST梅雁第一大股东，截至9月2日收盘，梅雁实业共持有公司5570万股，占总股本的2.934%。
　　而通过多年来连续不断的抛售，梅雁实业累计减持ST梅雁的股票数量已达到2.54亿股，套现金额更是超过10亿元。【详细】

奇观！持股0.5%仍可坐稳大股东之位

统计A股所有上市公司2011年半年报数据，ST梅雁2.934%的大股东持股比例，无论是在目前抑或历史记录中，都已达最低。讽刺的是，截至2011年6月底，ST梅雁股东总户数达到37.2万，持股高度散户化，其中，二股东竟是银河证券客户信用交易担保证券账户，持股比例仅0.21%，其后都是个人投资者。由此来看，梅雁实业即使减持至0.5%，仍可坐稳公司大股东之位。【详细】

杨钦欢：不在乎控股权，谁来管理都行

资料显示，ST梅雁的实际控制人是其董事长、总经理杨钦欢，杨钦欢持有梅雁实业10.39%股权，从而控制着上市公司ST梅雁。

正是在这种“倒金字塔形”的控制结构，使得ST梅雁出现公司治理上的一大恶疾――对控制人或大股东而言，经营情况恶化对其造成的损失极小，而用各种方式回笼资产，收益却极大。杨钦欢曾对媒体表示：“还会继续减持，谁当（ST梅雁）的大股东都可以，不在乎控股权，谁来管理都行。”【详细】　

大股东变卖资产粉饰业绩

2008年至今ST梅雁每股收益与每股收益扣除存在较大差异	变卖资产来获得收益历史悠久
2008年至今ST梅雁每股收益与每股收益扣除存在较大差异	ST梅雁上市之初主业为汽车配件、交通运输等，但在上市后却开始寻觅新方向，四处投资，尤其是不遗余力发展水电建造电站，到了2006年末，电力生产、建筑、房地产开发、养殖业、轮胎、铜箔生产都成为公司的经营业务，但快速的发展必然遭遇到问题，这年年末公司负债合计达58亿，长期借款达到36亿，公司资金紧张，银行逾期借款居高不下，此后陷入了连年亏损，不得不变卖资产度日，其中也包括了核心水电资产，2010年更是四次出售资产才得以扭亏。【详细】　　事实上，通过变卖资产来获得收益，对于ST梅雁来说似乎早已是家常便饭。根据ST梅雁的公告，2010年1月份，公司以4.1亿元转让旗下子公司桂柳水电公司61.9%的股权。7月份，公司又以8057万元转让梅雁电解铜箔66.99%的股权。8月份，公司再以7025万元，转让梅丰水电50%股权。而正是由于依靠不断变卖资产，ST梅雁2010年三季度实现净利润2.12亿元，业绩同比大增5126%。。　　金元证券策略分析师吴煜表示，ST梅雁2010年第三季度的业绩，主要是靠变卖优质资产产生的，公司大股东在操作上已经非常明确，他想通过变卖优质资产来粉饰业绩。[详细 ]
ST梅雁近年资产变卖路线图 2008年6月，ST梅雁就转让广西柳州红花水电有限责任公司股权。 2009年6月，ST梅雁转让梅县洁源水电公司12.78%的股权； 2009年分别转让梅县梅雁建筑工程有限公司等4家公司股权，全面退出建筑安装业。 2010年1月份，公司以4.1亿元转让旗下子公司桂柳水电公司61.9%的股权。 2010年7月份，公司又以8057万元转让梅雁电解铜箔66.99%的股权。 2010年8月份，公司再以7025万元，转让梅丰水电50%股权。	ST梅雁变卖资产的做法可谓“历史悠久”。　　早在2008年6月，ST梅雁就转让了广西柳州红花水电有限责任公司股权。资料显示，广西柳州红花水电站装机容量达23.1万千瓦，曾是公司旗下最大的一块发电资产，2007年1月六台机组才全部并网发电。　　另外在2009年6月，该公司又转让了梅县洁源水电公司12.78%的股权；2009年还分别转让了梅县梅雁建筑工程有限公司等4家公司股权，全面退出了建筑安装行业。 [详细 ] 有业内人士指出，被ST的企业，通过卖资产，尤其是卖股权，可以在短期内实现帐面利润的盈利，可以避免进一步恶化以致被退市，可以暂时保住壳资源。但是，一家公司如果依靠卖家当能够维持多久呢？

ST梅雁大股东获利出逃敲响市场警钟

　　　　ＳＴ梅雁或将复制思捷环球走势（上图）

曹中铭：ST梅雁大股东套现凸显全流通后个股投资风险

　　在大股东疯狂减持之后，ST梅雁今后何去何从，目前市场上有两种截然不同的观点。一种观点认为，ST梅雁正在复制当年港股思捷环球的故事。思捷环球的大股东在大肆减持之后，其股价也跌入万劫不复的深渊。从最高时的133港元跌至目前的12港元左右，暴跌90%，其投资者损失惨重。另一种观点则认为，鉴于目前A股市场资产重组的横行，ST梅雁将来不排除被借壳重组的可能，这将导致S雁脱胎换骨而重获生机。
　　但无论如何，ST梅雁大股东的减持行为，都将凸显出全流通来临之后个股的投资风险。如果上市公司主营不振，业绩表现平平，大股东就存在套现后拍屁股走人的可能。如此，大股东在获得资本溢价获利出逃后，剩下的就只有中小投资者在其中挣扎。【详细】

辞职信潜台词：ST梅雁“自求多福”

　　一个第一大股东持股比例不到2.2%、股权极度分散的公司，背负着巨额债务，依靠不断变卖核心主营业务用以抵债，经营已陷入泥潭。但即便是这样的公司，居然也能凭着重组的想象空间，将股价炒得有声有色，足以让大股东梅雁实业从容套现减持。
　　或许有人会对这样的离开寄予厚望：为的是替重组铺路。其实，梅雁实业脱身的理由实在太过简单，该拿的我拿走了，这副烂摊子就留给你们了。那三封辞职信似乎说着这样的潜在台词：大股东自有阳关道，ST梅雁只能“自求多福”了。
　　一个毫不在乎的大股东“欣然”而去，会有人“欣然”接盘吗？【详细】

　　思捷环球（00330，HK），对于常年征战在A股市场上的投资者来说，这个名字或许比较陌生。但对于熟悉港股的人而言，这个名字却意味着一场关于暴跌的噩梦。引发这场噩梦的，是思捷环球前大股东――邢李源的疯狂减持。值得一提的是，这位香港富商还有另一个身份：著名影星林青霞的夫婿。
　　根据媒体报道，邢李源于2003年开始减持思捷环球，至去年2月最后一次申报，期内持股量由42%减至1.79%，据称其个人累计套现约212亿元。需要指出的是，伴随着邢李源的不断减持，思捷环球股价也从2007年10月最高的133元一路暴跌至目前的12.22元，跌幅超过90%。

梅雁重整之路或艰难

　　 1.5亿就能成为“新东家”

值得庆幸的是，在A股市场野鸡变凤凰的故事并不罕见，资产重组也理所当然地成为摆在ST梅雁前面的一条金光大道。

有乐观投资者认为，大股东连番减持和高管的挂印而去，都是为即将到来的蜕变做最后准备。因为按目前ST梅雁近64亿元的总市值来计算，只要拿出1.5亿元的资金收购公司股份，就能成为其“新东家”，从而运作一场可能是A股市场上最值得关注的资产重组大戏。

但对于ST梅雁的重组，市场也并不乐观。【详细】

　　重组　烫手山芋不好接

金元证券策略分析师吴煜表示，公司重组难度比较大。到2010年末，公司长期负债有17个亿，现在是低利率环境，一旦利率走高的话，重组难度就会增加。
　　记者对券商、私募、投行等熟悉重组事宜的业内人士采访后发现，横在ST梅雁重组道路上的至少有股本过大、持股极度分散、原有资产风险这“三座大山”的阻隔。而其中的每一个，都足以令其重组陷入僵局，甚至胎死腹中。
　　一位投行人士表示，如果没有非常雄厚的实力，借壳ST梅雁的道路注定崎岖坎坷。
　　谁愿意去接ST梅雁这个烫手的“壳”呢？[详细]

　　模板：ST广夏 破产重整寻求生机

　　在A股市场上，若上市公司大股东持股比例很低，同时实际控制人并非国资、且没有明确披露的间接持股或一致行动人，极易引发第三方觊觎者的并购行为。目前的现实是，似乎无人竞逐ST梅雁的控制权，这个目前拥有19亿股本、63亿市值的公司，近乎成了“废壳”。
　　如果ST梅雁最终进入破产重整程序以寻求生机，“先走一步”的*ST广夏或可为其提供借鉴。
　　能与ST梅雁直接类比的最佳对象，当属*ST广夏，后者2010年底因破产重整停牌前，市值也达48亿之巨。但眼下*ST广夏的重整已陷入僵局，众多中小股东对需自己出让部分股权的方案并不满意；其核心症结又回到大股东持股比例过低上，以至无人来承担重整成本。【详细】