1991年对于中国股市来说，是大业初创的一年。新成立的两个交易所，就像一对刚出生的婴儿，嗷嗷待哺又渴望成长。但这对婴儿在初生的岁月却面对不同的命运：上海股市在第一年还算一帆风顺，但深圳股市却遇到了诞生以来的首次股灾。 关键时刻，政府出手拯救了这个患"重感冒"的婴儿。

1991年深圳证券交易所正式营业，资本市场交易方式与交易参考依据也发生了重大变革，深圳证券业完成电脑化，顺利实现了深圳证券交易同城买卖委托、适时传送、自动撮合成交、适时行情传递和无纸化过户。上海证券交易所公布价格变动指数，从此为投资者入市及从事研究提供重要依据。此外，人民币特种股票问世，标志着我国证券交易品种逐步走向多元化。

“老八股”撑起袖珍市场

1990年底，时任上海市市长朱镕基在浦江饭店为上海证券交易所开市敲锣的场景还依然历历在目。1991年年中，深圳证券交易所正式诞生，标志着中国资本市场雏形基本形成。

面对股市这样一个新事物，投资者更多的是好奇和疑惑，证券市场是什么?有什么作用？对中国意味着什么？一系列问题萦绕在每个人的心头。起初，投资者仅仅怀揣着收藏纸制股票的心态进入资本市场这样一个新领域（股市就好像现在的邮票市场，没什么股票账户带着现金交易就行了），而随着上证综指第一年便实现了翻倍的涨幅之后，赚钱效应开始吸引投机者蜂拥而入。“老八股”、“老五股”构建起的袖珍市场，完全不能满足场外充裕的资金需求，每只交易的股票都成为了市场的热门股（每天基本以涨停的价格结束交易），发行量的稀少和涨跌幅的限制，加上投资者的惜售心态，形成了有价无市的基本形态。而连续不断地上涨，在所有对市场一知半解的投资者而言，一句话，股票是个好东西。

“新生”可以说是对这一年经济的最好诠释。而资本市场也成为了其缩影所在，上海证券交易所开始公布沪市8种股票价格变动指数、第一只可转债上市交易、第一只B股上市交易、第一个证券公司营业部、第一张认购证……“婴儿”就此呱呱坠地。

大业初创第一年 深交所与上交所冰火两重天

大业初创的第一年，深交所与上交所却是冰火两重天。在上海，1991年的“老八股”正值如火如荼的登高季节。以爱使为例，这只股票在1991年年初还只有209元，但是到了8月，爱使股价涨到了490元。后来经过拆股，6个月又上涨了235%。可以说，1991年的上海股市，是上交所成立之后的第一个不折不扣的牛市。与此同时，深圳却正在承受出生之后的煎熬。

救市之手

成交量的急剧萎缩，股价的狂跌，让当时主要负责深交所的王健和禹国刚感觉到，要拯救这个初生的婴儿，必须下重药。而他们想到的重药，就是要给市场注入更多的资金，托升股价，以此回复投资者信心。救市的提议很快提交给市政府。但是，面对出钱救市这样的一个难题，市政府也不敢轻易决断。从8月起，深圳市政府连续多次组织企业家召开救市会议。但一提到出钱，企业家们就变得不敢吱声。

何为“调节基金”？

早在1991年年初，深圳市证券市场领导小组就决定建立深圳市证券市场调节基金，为此，还颁布了《深圳市证券市场调节基金管理暂行办法》，对基金的性质、来源及筹集办法，基金的管理、使用、运作等做了规定。该办法明确规定，调节基金的目的是为了平抑证券市场，而不以营利为目的。

1991年7月3日 深圳证券交易所开业 老五股挂牌

深交所以建设中国多层次资本市场体系为使命,全力支持中国中小企业发展,推进自主创新国家战略实施。2004年5月,中小企业板正式推出;2006年1月,中关村科技园区非上市公司股份报价转让开始试点;2009年10月,创业板正式启动,深交所主板、中小企业板、创业板以及非上市公司股份报价转让系统协调发展的多层次资本市场体系架构基本确立。深交所坚持从严监管根本理念,贯彻“监管、创新、培育、服务”八字方针,努力营造公开、公平、公正的市场环境。

截至2010年6月30日,深交所共有上市公司1012家,其中主板485家,中小企业板437家,创业板90家,市价总值56073亿元。此外,69家中关村科技园区非上市公司进入股份报价转让系统。2010年上半年,深交所首次公开发行总筹资额1543亿元,总成交金额97297亿元。多层次资本市场结构日趋完善,服务实体经济发展和转变增长方式的功能日益显现。

深圳证券交易所开业前深圳股票发行与柜台上市情况一览表：

深圳证券交易所于1990年12月试营业，于1991年7月3日正式成立。在深圳证券交易所上市的深圳股票中有10只股票在深圳证券交易所成立前已经发行，称为深圳“老十股”，在这10只股票中有5只股票：发展、万科、金田、安达、原野已于深交所试营业前在深圳特区证券公司公开柜台上市交易，这5只股票称为深市“老五股”。

深发展将退出历史 老五股剩万科

深发展终入平安怀抱，“深发展A[16.54 0.18%]”即将成为历史，“深市老五股”就仅剩万科A一家。

深圳证券交易所于1990年12月开始试营业，20年之后，纸质的“老五股”成为价值不菲的收藏品，而那最早的五家上市企业历经风雨变迁，命运迥异。

上交所推出股票帐户

1990年11月26日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。

1990年12月1日，深交所试营业。王健、禹国刚先后被深圳市政府任命为主持工作的副总经理。深交所成立初期是归属中国人民银行深圳市分行管理，1993年4月1日深圳证券管理委员会成立以后管理归属由人民银行划归深圳证券管理委员会。

91年7月中下旬，上交所已开始启用股票帐户，逐步取代原先的股票名卡，从此买入成交的股票就全部存入股民的股票帐户，无需象先前那样买入几只股票就得同时保存有几张股票名卡，部分券商营业部开始用电脑打印交割单。
　　 这是当年7月下旬我在原申银证券上海市威海路营业部的买入成交单，与现在的股票交割单已无大差别。“委托单号”就是现在股票帐户上的号码。

1991年7月15日 上证指数正式推出

上海股市刚运作时，上证所没有推出上证指数，而是“可视需要编制上海证券交易所股价指数”（上证所业务试行规则），上海股市一直采用静安指数来反映整个股市走势。1991年6月29日，上证所召开第一届理事会第二次会议，讨论通过了《证交所股价指数编制方案》。决定以1990年12月19日为100点，从1991年7月15日起通过媒体向社会公布。上证指数正式面世。而公布了4年零2个月的静安指数1991年底正式“离休”。上证指数1991年7月15日公布当日，以133.14点报收。

编制各类指数的实际意义

上证指数推出的19年间，历经跌宕起伏，它的每个高点、低点和拐点都成为内地证券市场参与者谈论A股牛市、熊市或牛熊市转换的时间点。时至今日，上证指数已成为A股市场使用最为广泛的指数，中间曾有不少新的股票指数推出，但都难以撼动上证指数在内地资本市场地位。记得1996年沪深两地资本市场竞争激烈，曾出现“深强沪弱”局面，上海证券交易所的股票交易规模和活跃程度一度大幅度落后于深圳证券交易所，拟上市公司、投资者和市场资金都明显流向深圳。

上海相关部门为此多次召开内部小型会议研究竞争对策，会上有人认为上证指数存在不足，削弱了上海证券市场对投资者的吸引力。当年的上海证券交易所负责人为此提出编制新的成份股指数，以弥补上证指数的不足，提高投资者对上海股票的关注度。此后不久，上海证券交易所正式推出了上证30成份股指数。上证30指数是在上海证券交易所已上市A股股票中抽取最具市场代表性的30种股票为样本股而编制发布的股票指数，目的是以这些股票的良好表现吸引投资者的眼球。上证30指数1996年7月1日起正式发布。一度确实见效，一些上市企业以成为上证30指数的成份股为荣。

今天在境外资本市场，股票指数不仅仅是股票市场的晴雨表，而且是金融期货交易的对象，内地这方面的研究已经展开。另外，除了向公众发布的股票指数，还有不少供特定对象使用的股票指数。研究编制各类指数，成为不少投资银行业务竞争的秘密武器。

作为一个早年证券市场参与者，我们为上证指数随着内地资本市场发展，逐渐成为与道琼斯平均股票指数、伦敦金融时报指数、东证指数齐名的股票指数感到高兴。当然，我们也清楚，未来内地资本市场还会有一些具有影响力的股票指数出现。

　　　　上证指数简介：

上证指数是反映上海证券交易所挂牌股票总体走势的统计指标。其前身为上海静安指数，是由中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部于1987年11月2日开始编制，于1991年7月15日公开发布，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。

上证指数于1992年2月21日，增设上证A股指数与上证B股指数，1993年6月1日，又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数、以反映不同行业股票的各自走势。

上证指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。

上证指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大，上证指数常常就成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。

上海证券交易所股票指数的发布几乎是和股市行情的变化相同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。

1991年8月28日 中国证券业协会成立

中国证券业协会成立于1991年8月28日。在中国证券市场的起步阶段，协会在普及证券知识、开展国际交流以及提供行业发展信息等方面做了大量服务工作；1999年，按照《中华人民共和国证券法》的要求，协会进行了改组，在行业自律方面开始了有益的探索；2002年7月，适应市场发展和证券行业的要求，协会召开了第三次会员大会，组成新一届协会领导机构。为充分发挥协会自律、传导、服务等多项职能，促进证券业进一步规范发展，协会修订并完善了章程等一系列自律规则，初步建立起行业自律的框架，协会进入了新的历史发展时期。

中国证券业协会逐渐进入新的历史发展时期

中国证券业协会成立于1991年8月28日。在中国证券市场的起步阶段，协会在普及证券知识、开展国际交流以及提供行业发展信息等方面做了大量服务工作；1999年，按照《中华人民共和国证券法》的要求，协会进行了改组，在行业自律方面开始了有益的探索；2002年7月，适应市场发展和证券行业的要求，协会召开了第三次会员大会，组成新一届协会领导机构。为充分发挥协会自律、传导、服务等多项职能，促进证券业进一步规范发展，协会修订并完善了章程等一系列自律规则，初步建立起行业自律的框架，协会进入了新的历史发展时期。

证券业协会履行下列职责：

(一)教育和组织会员执行证券法律、法规，向中国证监会反映会员在经营活动中的问题、建议和要求；

(二)制定证券业自律规则、行业标准和业务规范，并监督实施；

(三)依法维护会员的合法权益；

(四)监督、检查会员的执业行为，对违反章程及自律规则的会员给予纪律处分；

(五)对会员之间、会员与客户之间发生的纠纷进行调解；

(六)收集、整理证券信息，建立行业诚信记录和诚信评价制度。开展会员间的业务交流，组织会员就证券业的发展进行研究，推动业务创新；

(七)组织证券从业人员资格考试，负责证券从业人员执业资格注册及管理；

(八)对证券从业人员进行持续教育和业务培训，提高从业人员的业务技能和执业水平；

(九)开展证券业的国际交流和合作；

(十)法律、法规规定或中国证监会赋予的其他职责。

　　中国证券业协会简介：

中国证券业协会成立于1991年8月28日。十六年来，协会认真贯彻执行“法制、监管、自律、规范”的八字方针和《中国证券业协会章程》，在中国证监会的监督指导下，团结和依靠全体会员，切实履行“自律、服务、传导”三大职能，在推进行业自律管理、加强行业诚信建设、反映行业意见建议、改善行业发展环境等方面做了一些工作，发挥了行业自律组织的应有作用。2007年1月22日，协会召开了第四次会员大会，黄湘平同志当选为会长。截至2007年7月1日，协会会员总数共计295家。

中国证券业协会的最高权力机构是由全体会员组成的会员大会，理事会为其执行机构。协会实行会长负责制，设专职会长1名，会长由中国证监会提名、并由协会理事会选举产生。协会对会员进行分类管理，会员分为证券公司类、证券投资基金管理公司类、证券投资咨询机构类和特别会员类等4类，会员入会实行注册制。中国证券业协会现有会员212家，其中证券公司类118家，证券投资基金管理公司类15家，证券投资咨询机构类79家，特别会员3家。

1991年10月31日 深南玻与深物业成为首个发B股的公司

1991年10月31日，中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。

人民币特种股票的历史沿革

1992年1月15日，中国发行的第一张人民币特种股票样票（B种股票）——由上海真空电子器材股份有限公司发行的B股在香港、上海等地认购。2月22日，上海真空电子器件股份有限公司人民币特种股票（B股）在上海证券交易所上市。上海B股的问世，被海内外认为是“中国金融体制改革的重大突破”“上海扩大金融改革的一大创举”，这标志着上海的证券交易从此进入国际证券业舞台。

人民币特种股票于1995年年底改称境内上市外资股,为便于与人民币普通股票(A股)相区分而简称B股。现在我国有两个B股市场,分别设在上海和深圳。B股作为人民币特种股票用人民币标价,但是买卖清算和揭示行情,沪市B股以美元计算,深市B股则以港币计算。在发行及股息红利发放时,B股以人民币确定其金额,以美元现汇或港币现汇分别进行折算和支付。

　　　　　B股简介：

B股正式名称是人民币特种股票。它以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的外资股。B股公司的注册地和上市地都在境内(深、沪交易所)，只不过投资者在境外或在中国香港、澳门及台湾。2001年我国开放境内个人居民可投资B股。

1991年4月9日，第七届全国人民代表大会第四次会议审议通过《中华人民共和国国民经济和社会发展十年规划和第八个五年计划纲要》，纲要指出，在“八·五”期间要“有计划有步骤地扩大各类债券和股票发行”，“稳步发展金融市场，拓窗融资渠道，健全证券流通市场。在有条件的大城市稳妥地进行，并逐步形成规范化的交易制度”。

1991年4月，经国务院授权中国人民银行批准，，7月3日正式营业。