| 来源： |
证券日报 |
发布时间： |
2007年05月15日 09:12 |
作者： |
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□ 中信金通 钱向劲
交通银行股份有限公司不超过15.95亿股A股于5月15日在上交所上市交易。交行A股上市证券简称“交通银行”，证券代码“601328”。A股发行价格每股7.9元，发行市盈率为29.24倍。在股份制商业银行中，交通银行和招商银行一起组成了该集团的第一梯队，其综合素质优于浦发、民生、兴业、中信、华夏以及深发展。而汇丰的高比例参股则有效地提升了其经营管理能力。交行本次A股发行前，汇丰拥有交行19.9%的股权，这是单一外资在全国性银行中最高参股比例，它保证了双方良好稳定的合作关系。而技术输出加管理转移的合作模式，使交行的经营能力在近年来稳步提升，特别是个人金融业务和中间业务方面获得了一定的进展。
与国有银行相比，交行进行了更多并且更快的市场化改革，不但拥有先进的管理架构和组织体系，而且积累了丰富的经营管理知识、方法和技术。而与股份制银行相比，虽然彼此的市场化程度差异不大，但交行广泛的网点分布和优良的客户群却是其他银行所无法比拟的。交通银行在企业银行业务和资金业务上的优势使其享有较高的利差和较低的成本收入比。未来盈利的进一步提升将主要取决于能否在零售和个人银行业务方面实现突破。预计07年交通银行净资产为2.69元/股，从市场PB角度分析，交通银行相对估值在11.30-15.40元之间。从二级市场银行07年业绩看，交通银行虽然业绩不如民生银行和华夏银行,但资产质量指标及网点数明显要优于上述两家银行。综合市场因素，特别是考虑到交通银行良好的基本面及与汇丰银行的战略合作，预计交通银行上市定位在14元左右，运行区间在13-16元。
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