| 来源： |
第一财经日报 |
发布时间： |
2007年04月25日 07:44 |
作者： |
张志斌 |
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随着交通银行（601328.SH，3328.HK，下称“交行”）A股发行价格区间的确定，交行今日将展开网上发行。有分析师昨日对《第一财经日报》表示，交行有望刷新新股网上申购资金冻结纪录。
昨日交行公布其A股发行价区间为7~7.9元（人民币，下同），对应市盈率区间为27.72~31.28倍。与中信银行（601998.SH）5.8元的发行价和59.62倍的市盈率相比，交行似乎更有吸引力。
中信建投证券银行业研究员佘闵华昨日对本报表示，如果简单地从市盈率角度看，交行定价明显低于中信银行。从成长性角度看，成长预期较为明朗的中等规模银行的估值水平一般要高于传统业务相对成熟的大型银行。根据这一判断，交行资产规模介于大型银行和中等银行之间，其估值水平也应介于这两类银行之间；中信银行属中等规模银行，比交行应有较高溢价。
目前A股市场8只银行股平均市盈率为36.46倍，除工商银行（601398.SH）和中国银行（601988.SH）两家大型银行外的6家中等规模银行的平均市盈率则为36.81倍，其中市盈率最高的兴业银行（601166.SH）达41.17倍。
和市盈率相比，行业研究员更常用的是市净率。如果以发行价区间上限7.9元定价，那么交行发行后每股净资产将达到2.32元，发行市净率为3.405倍；中信银行在“A+H”发行后的每股净资产将达到1.92元（不行使超额配售权即“绿鞋”），发行市净率为3.02倍。
佘闵华表示，由于中信银行发行规模较大，其净资产在发行后将翻倍，大幅降低其发行市净率。而交行的发行市净率还是比较合理的。东方证券银行业分析师顾军蕾对此表示认同。
目前A股市场8只银行股平均市净率约3.93倍，除工商银行和中国银行外的6家中等规模银行的平均市净率为5.75倍。
中信银行网上申购冻结资金达1.17万亿元，打破兴业银行创造的9373亿元的纪录。江南金融研究所研究员赵侠认为，预计交行将再破纪录，估计将有至少1.4万亿元资金参与申购。
赵侠给出的原因是：一方面，货币市场7天基准利率本周依旧呈加速上升态势，昨日基准利率比上周五升0.66%，这说明将有更多资金参与交行网上申购；另一方面，交行发行价比中信银行更具估值吸引力，替投资者留出的获利空间更大。
赵侠表示，若以0.9%的中签率和50%的首日涨幅计算，参与交行网上申购的资金年化收益率将达23.5%。
交行H股昨报收8.35港元，跌0.04%。
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