| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2007年04月18日 09:18 |
作者： |
李宏根 |
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作为第五大国有控股商业银行、第一家海外上市的商业银行，交行此次回归A股市场,市场热切期待。
或再掀大型国企回归潮
交行此次回归或许也是一个重要的信号，在境外上市的大型国企群体将随后加快回归步伐，陆续登陆A股市场。在当时内地证券市场尚不成熟，股权分置障碍尚未消除的情况下，这些大型国企出于大规模融资、与国际市场接轨以及解决股权激励等问题的考虑，纷纷赴海外上市。现在，在解决股权分置和全流通问题之后，内地证券市场迎来了前所未有的发展势头，以基金等机构投资者为主体的投资群体也日益壮大，这样的市场迫切希望接纳大型蓝筹公司回归，以分享中国经济发展的成果，同时把内地市场加速建设成以蓝筹为主的市场。当前的市场环境也为海外上市的大型国企回归创造了良好的机遇。相信这些市场主要在内地的大型公司将踏上回归之旅。
定价预期积极
大牛市的热烈氛围，金融板块作为主流力量的良好表现，让投资者对交行A股的发行充满热情。
一家基金公司投资负责人认为，基金毫无疑问会积极参与交行A股的申购。交行是国内第五大商业银行，在保持良好成长性的同时，风险控制能力较强，与汇丰的合作和战略转型都已展现良好的势头，交行未来的发展值得看好。记者随机采访的中小投资者也对参与交行A股申购态度积极。
交行A股发行如何定价，自然是市场关注的重要问题。
交行发行A股定价将遵循三个原则，一是体现价值；二是平衡新老股东利益；三是有利于持续发展。据交行A股招股意向书，将通过向询价对象询价确定发行价格区间，向配售对象累计投标询价，综合累计投标询价结果和市场情况确定发行价格。
在此前交行06年业绩发布会上，交行董事长蒋超良曾表示，A股价格既不可能根据目前H股股价来定，也不可能按照当初H股发行价来定。将按照市场原则以及监管部门的要求，遵循H股公司回归A股市场的惯例，即按照发行期H股股价一定折扣来计价。但具体折扣是多少，还要待正式路演询价时确定。业内人士认为，参考此前中行、工行A股的定价方式以及交行H股的表现，同时基于交行良好的成长前景，交行A股定价应该比较积极合理。
另外，交行A股发行后，股东持股比例将发生变化，财政部持股比例将由21.78%下降至20.36%；第二大股东汇丰银行持股将由19.90%下降至18.60%。总体来说变化不大，但汇丰持股下降还是引起关注。根据三年前交行与汇丰的协议，汇丰具有反稀释权，从而保证其持股比例。那么，汇丰将如何行使其权利？蒋超良在交行业绩发布会上谈到：汇丰希望以一种合理的方式低成本地行使该权利。不过由于涉及资本管制，具体方式还需要和有关监管部门做进一步协商。
战略转型新推动力
交行回归A股市场，应该看作是金融体制改革和迎接对外开放的又一个重要步骤，同时，对交行来说，也是推动自身发展的一个新机遇。
在目前资本相对充足的情况下，交行回归A股，对此，交行董事长蒋超良有过一番阐述：一是中国经济蓬勃发展，交行需要及时把握下一步发展机会，寻求股东回报的最大化；其次，交行由于历史原因，法人股在H股上市后尚不能全流通，而发行A股将得以尽快解决股权分置问题，进一步完善公司治理结构；同时，也为交行建立一个新的融资平台，有助于扩大股东基础，让国内投资者分享交行改革发展的成果；此外，由于目前交行主要客户和业务都在境内，登陆境内资本市场有利于进一步提升交行的市场影响力，提升市场形象。
交行此次回归A股市场，不仅提高其持续发展的实力，也将成为其推动战略转型的新起点。
交行战略转型的定位是“一流国际公众持股银行”，其目标是“国际公众银行、创新型银行、经营集约化银行、管理先进型银行”，重点是打造一流的零售银行和建设一流的金融控股公司。
引进汇丰作为合作伙伴，在H股之后发行A股，为交行发展零售业务提供了新的契机，在零售业务连续4年保持50%以上增长的基础上，交行正在加快推进零售业务的全面转型，力争在3年内使零售业务成为全行的核心业务、强势业务、品牌业务、低资本消耗型业务，成为全行稳定性好、贡献度高的盈利支柱。
大力发展中间业务是交行战略转型的一大方向，为此交行成立了中间业务发展委员会，加强中间业务品牌建设；完善营销体制，推动产品的交叉和组合销售。
交行战略转型的另一个重大目标是在条件成熟时组建金融控股集团。交行正在积极争取成为综合经营试点银行，其远景是在金融控股集团框架下，实现银行传统业务、资产管理业务、保险业务、投行业务等有分工、有重点、集约化、可持续的多元和综合化经营格局。
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