“尽管证监会公布了基金投资股指期货的征求意见稿，但是即使股指期货推出也不见得能够撬动金融股的上涨。”昨日，上海一位基金经理告诉记者。

　　3月15日晚，中国证监会在网站上发布《证券投资基金投资股指期货指引（征求意见稿）》（下称《指引》），向社会公开征求意见，并要求有关意见和建议于2010年3月22日之前反馈至证监会。

　　限制更加严格

　　“对比2007年版征求意见稿，这一次证监会对基金投资股指期货的限制更为严格。”上述基金经理告诉记者，公司这几天都在学习这个《指引》，为将来的股指期货操作做准备。

　　《指引》要求多头仓位不超过基金资产净值的10%，空头仓位不超过股票现货市值的20%，开放式基金持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和不得超过基金资产净值的95％，封闭式基金、开放式指数基金、ETF不得超过基金资产净值的100％。

　　“新指引与原稿的差异主要在空头仓位限制，也解决了仓位计算上的潜在风险。”上述基金经理告诉记者，原稿仅规定卖出期货价值不超过与指数高度相关股票的总市值，“而现在直接限死20%，也没有留出申请套保额度的口子，可见监管层还是比较担心基金一致采用套保对期货市场可能会产生过度冲击。”

　　实施起来较困难

　　并非所有基金都可以参与到股指期货当中。《指引》规定，股票型基金、混合型基金及保本基金可以投资股指期货，债券型基金、货币市场基金则被排除在门外。

　　记者注意到，《指引》并没有提及基金应以何种身份参与股指期货投资，是作为期货公司的客户，还是交易会员？

　　上述基金经理告诉记者，目前工行、农行、中行、建行和交行5家银行可以开展股指期货资金托管业务（第三方存管），但是否能够成为股指期货的特别结算会员还没有最终定论。

　　海通证券（600837）研究员周健认为，这个问题可能还要等到银行的结算会员身份得以解决后才会有所定论。

　　“总之，新指引透露出监管层的谨慎，在如此严格的限制之下，连套期保值都难以实施，基金投资股指期货的规模应该会受到极大抑制。”周健表示，即使股指期货正式推出，A股公募基金参与股指期货的热情和力度估计也不会很大。

　　对金融股推动不大

　　大成基金认为，这将为一些近期调整较为充分、比价估值优势明显的蓝筹股营造多头氛围。“短期内，券商仍会表现相对活跃，但长期看，仅靠融资融券和股指期货的推出来撬动金融股的表现有一定的难度。”

　　大成基金表示，股指期货和融资融券的推出是明显利好金融股。

　　“不过，也应该看到创新业务初期的实质影响不会太大，从目前证券公司对融资融券保证金比例要求、股指期货最大合约手数均可看到初期规模均不会太大，而监管机构也是以控制风险以达到平稳推出为主。”因而，上述基金经理认为如果短期指望券商业绩有大幅提升，且仅靠融资融券和股指期货的推出来撬动金融股的表现有一定的难度。