独家看市：平安收购深发展是利多还是利空？

　　上周末一则平安收购深发展获闺国务院批准、深发展私有化后退市的报道，导致周一深发展停牌，平安逆百亿市值小非解禁抛售之压力而 上涨，本周一平安澄清无深发展私有化计划又致周二深发展复牌后大涨平安小跌。平安收购深发展究竟利多利空？谁的利多谁的利空？

　　首先，平安收购深发展，对深发展利多为主，深发展成立近30年一直处于股权分散状态，无强势大股东，今日得到平安强势大股东支持，很可能将步入稳健高速发展之路。除非深发展真被中国平安(601318)私有化后退市，失去借上市公司特有融资能力发展的机遇。

　　其次，平安收购深发展，按理说利用深发展网点推广中国平安保险证券业务，一加一可等于二甚至大于二，实现平安保险、证券、银行三位一体的金融控股集团之梦，对平安利多为主。但实际上这笔收购对平安并不是最合适的选择，毕竟平安在资本市场上算不上高手。其一，收购价太高，前年1664时深发展股价仅8元，去年三季报深发展每股净资产6元，而平安每股深发展收购价18.26元人民币，以三倍净资产高价收购一家银行实在太贵(这也是自去年6月收购协议签订后有资金死守深发展18元股价的原因，但愿守到收购协议获监管部门批准那天)，当然比起平安两年前以200亿人民币收购欧洲富通，导致平安2008年业绩最大亏损95%，平安收购深发展尚不会遭遇收购对象破产或巨亏之险，其二，国际流行并购方式是换股收购，换股收购既可以缓解收购方筹措巨额收购资金之压力，又可利用收购方牛市高股价与被收购方熊市低股价，降低收购成本。然而，平安收购深发展是在市场相对高位以真金白银现金收购，其中部分资金是由H股增发而来。如果深发展私有化后退市，必须要约收购深发展31亿总股本全部股权，收购成本将达上千亿。收购资金会不会由A股增发而来？这对A股无疑是重大利空。其三，中国平安(601318)充其量是中外合资企业，第一、第二大股东分别为英资汇丰银行下属汇丰保险控股有限公司 、香港上海汇丰银行有限公司 ，这是否违反禁止外资企业控股中国银行(601988)之相关法规？而英资汇丰银行对登陆上交所国际板最积极，拟借国际板融资后在中国金融市场攻城掠地，更引起对中国金融安全之担扰。(作者：荣跃)