全景网6月30日综合讯 周一A股市场再度暴跌，引发市场对于配资出逃导致“踩踏”的担忧，监管层利好随之连续出台，证监会官方微博晚间发布答记者问称回调过快不利于股市的平稳健康发展；《基本养老保险基金投资管理办法》昨起公开征求意见，养老基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于基金资产净值的30%。此外亦有媒体报道，据接近证监会的人士透露，监管机构正在酝酿救市大招，其中预期较大的是下调股票印花税。有分析认为，市场短期"政策底"已经逐渐显现，但构筑底部仍需时间，股指有望进入震荡格局。
利好一：证监会连夜回应市场大跌：股市平稳健康发展关系经济社会发展全局
证监会新闻发言人张晓军6月29日表示，前期股市上涨积累了大量获利盘，近期股市的下跌是过快上涨的调整，是市场自身运行规律的结果，但回调过快也不利于股市的平稳健康运行。6月29日，股市高开后盘中大幅波动，虽然收市仍然下跌，但买盘较上周五明显增加，市场交投和活跃度仍保持在较高水平。
6月29日，人力资源和社会保障部、财政部会同有关部门研究起草的《基本养老保险基金投资管理办法》（以下简称《办法》），向社会公开征求意见。《办法》为养老金投资设定了明晰的投资范围，包括存款、国债、股票、股权等。在投资股市方面，《办法》规定，养老金投资额合计不得高于资产净值的30%。按照现有全国3.5万亿养老保险基金来看，理论上将有超过1万亿的养老金可以入市。不过，社科院世界社保研究中心主任郑秉文在接受采访时说：“能够集中起来拿到全国社保基金理事会进行集中投资的养老金规模可能只有2万亿左右，这样算的话，大概有6000亿投资股市，规模也不算小。”
利好三：100亿资金29日申购四大蓝筹ETF 疑似中央汇金出手
昨日沪市四大蓝筹ETF一起出现大幅净申购，合计资金流入规模高达100亿元。ETF单日出现如此大的申购规模，实属罕见，显示应已有神秘资金抄底股市。
具体来看，这四只蓝筹ETF当中，华夏上证50ETF资金净流入规模约为16亿元，华安上证180ETF资金净流入规模达37亿元，华泰柏瑞沪深300ETF资金净流入规模约32亿元，华夏300ETF资金净流入约10亿元，四大蓝筹ETF当日合计资金流入约100亿元。
上交所ETF实行当日申购当日确认，意味着这100亿元资金全部为昨日申购完成。而实际上，在上周五的暴跌过程中，华夏上证50ETF就已经出现了10.6亿份净申购，单日资金流入规模约达30亿元。另一只蓝筹ETF华泰柏瑞沪深300ETF上周五也净申购2.52亿份，超过10亿元资金流入。这也就是说，从上周五暴跌到昨日，四大蓝筹ETF约新增资金规模达140亿元。
巧合的是，这四大蓝筹ETF曾经均被汇金增持，此次是否在股市危难之际汇金卷土重来尚未得到证实。而如此步调一致的申购行动应该为单一机构所为。
昨日市场传出“各保险公司接到保监会通知，要求权益仓位保持7成以上”的消息。对此传闻，多家大型保险公司内部人士反馈称，并未收到相关通知。但他们向记者坦言，在这两个交易日内，确实有逢低抄底的实质性自发举动，买入的主要为银行、消费品等蓝筹股，以及蓝筹类ETF基金。
从采访情况来看，保守估计，大型险企近两日内买入规模或达百亿。仅一家大型保险公司的买入量就达到数十亿元，该公司内部人士透露称，“上周五开始买了一点，本周一买得更多，主要抄底了银行股和‘两桶油’，还有低估值的食品饮料板块等。”
利好五：监管层酝酿救市 或下调印花税
据经济观察网报道，接近证监会的人士透露，监管机构正在酝酿救市大招。其中，预期较大的是下调股票印花税。相关人士称，具体下调比例还没制定出来。
6月27日，央行宣布6月28日起对达到标准的金融机构实行定向降准，并同时下调存贷款基准利率0.25个百分点，两项重磅政策同时释放实属罕见。至此，2014年以来，央行先后三次调整存款准备金率，四次下调金融机构存贷款基准利率。
未来三种情况推演
最好情景：国家资金直接入市，暴力打断解杠杆进程，市场反弹。所需规模至少大数百亿甚至千亿。
中等情景：出台其他救市措施，依然主要停留在口头维稳的层面，或者直接入市规模有限。市场高开低走，连锁爆仓继续，但始终给人出逃的机会。投资者承受所有风险，金融机构无恙。解杠杆完毕，市场跌完又重新上行，新一轮加杠杠启动，牛市基础不变。
最差情形：因为两倍杠杆资金集中平仓，导致大面积股票连续一字跌停。商业银行系统性风险爆发，进而引发券商两融业务系统性风险爆发。解杠杆完毕，金融机构从此对杠杆敬谢不敏，牛市结束。
目前情况看，第二种情况概率最大。
此次降息降准表明，管理层非常重视股市风险。考虑到股市中数万亿规模的融资盘的存在，一个正常的市场调整都有可能引发融资盘强制平仓的连锁反应，从而造成不可收拾的后果。再加上股市中还存在规模庞大的来自其他渠道的资金，股市大跌势必给金融机构带来大量坏账，从而影响金融体系的整体稳定。正是出于对这种巨大风险的担忧，才有降息降准的措施出台。
但如果站在管理层角度来思考问题，面对这样的局面，是应该继续吹大股市泡沫让风险进一步上升呢，还是对其加以控制，以逐步拆除这个“定时炸弹”？相信大多数投资者都会选择后者。因此，尽管短期内可能还有其他利好股市的政策出台，但应该都只是股市急跌背景下的暂时之举，绝不代表未来政策的常态。相反，在市场稳住之后，政策对股市的态度将会变得更为审慎，化解股市中融资盘风险将成为政策的首要目标。
在化解风险过程中，股市急跌固然是政策所极力避免的，但像过去几个月那样的“疯牛”行情也将是监管者不愿意见到的。从缓释融资盘风险、调控股市软着陆角度来看，震荡是最为有利、也最容易实现的市场形态。
融资盘是高度市场化的行为，为个人投资者的逐利动机所主导。如果市场前景仍然看好（哪怕只是“慢牛”），融资盘退出的动力也不大。只有市场持续震荡，压低融资盘的获利前景预期，才可能使其逐步主动撤出。期间，当融资盘退出较急时可通过利好政策阶段性托底，再辅以政策性资金的稳定器作用，只有这样方能有序释放市场中融资盘风险。站在控制股市风险角度来分析，这就算不是唯一的选择，也是最好的出路。
因此，投资者千万不要因为央行出了“大招”就认为市场已经“绑架”了政策，市场极有可能进入持续的震荡状态。
降准降息证伪了市场对货币政策拐点的忧虑。本轮市场调整的根本原因是投资者对货币政策能否继续宽松的忧虑，而这个忧虑对市场的负面影响被融资杠杆收缩的连锁效应所放大，造成股市“踩踏”性的跌幅。央行在股市大跌后的第二天，即周六而不是周日宣布降准降息，而且是同时降准降息，说明央行要表达一个很坚决的政策信号来消除市场忧虑：货币政策未来仍将保持宽松。
融资杠杆收紧造成的连锁效应仍需时间消化，将造成短期市场继续整体震荡。虽然触发调整的根本原因被证伪，融资杠杆收缩作为最近市场大幅波动和回撤的直接原因，仍将驱动未来一段时间市场的持续震荡。随着市场的持续下跌，杠杆收缩造成的连锁效应，已经从高杠杆的场外融资工具，转向低杠杆的场内正规融资工具，不少杠杆较低或买入成本较低的融资仓位，也面临被强制减仓或平仓风险。在这个过程中，很多质量高、流动性好的股票因为被作为平仓对象而被连累，从而导致市场整体波动。对杠杆主动或被动的调整必然伴随着市场震荡，只有当不健康的杠杆被出清后震荡才会停歇。
蓝筹股向下调整后有均值回归动力，未来重新启动行情的触发因素，可能是货币宽松力度继续加大或地方国企改革加速。对于相对低估值的蓝筹，我们一直强调均值回归和居民储蓄向股市搬家这两个逻辑。目前这两个逻辑依然成立，大格局不变。我们预期未来货币政策保持宽松，实体经济依然继续下行，所以蓝筹相对于实业投资和房地产投资的吸引力优势依然存在。现在发生变化的是居民资产入市的速度，原来的“赚钱效应”加速资产入市，现在的“亏钱效应”提高了风险溢价，降低了价值中枢，放大了市场波动。在风险溢价上升环境下，蓝筹未来要结束震荡并整体性的启动上行，主要触发因素是货币宽松力度的继续加大或者国企改革（特别是地方国企）的加速。
投资建议：寻找错杀股。在不健康的杠杆被出清前市场将继续整体震荡，导致一些高质量的股票被连累错杀的情况，为投资者提供介入机会。结合行业自下而上的分析，建议投资者：蓝筹股以低估值为介入理由（集中在食品饮料、医药、汽车、建筑、电力设备、银行、地产），并特别关注有改革落地预期的地方国企。此外，中小板、创业板中的高估值成长股不要急于抄底，等待个股出现催化事件后再介入，比如股价跌破定增或大股东、员工增持价格，定增发布预案或获批，宣布外延式收购，宣布员工股权激励计划，半年报业绩超预期等。而且因为市场情绪趋谨慎，应主要关注其中的龙头企业。