全景网6月19日综合 今年端午节前，A股本周一到周四的4个交易日中就有3天下跌，且跌幅颇巨，让投资者提前过“劫”。那么，A股缘何下跌？目前处于一个怎样的格局？后市走势又将如何？

　　暴跌探因：资金面紧张

　　多位分析人士均将矛头指向了资金面：“IPO冻结巨量资金导致资金面紧张”“场外配资加强监管”“6月底报表日资金需回流银行”……

　　近期的社会用电量、铁路货运量等新经济指标显示宏观经济出现回暖迹象，国务院推出的四大工程包也将陆续发挥稳增长作用。“市场开始逐步形成经济或在三四季度企稳的预期。”机构人士多数认为，在此背景下，央行没有必要频繁动用货币工具，市场进一步提升估值有限。此外，随着前阶段市场的大幅上涨，证监会对场外配资监管态度趋严，希望市场转为慢牛的态度非常明显。

　　“本来我看到12000点，但听了报告后下调到了8000点。”一位几天前参与招商证券策略报告会的机构投资者对《第一财经日报》记者称，“在场的官员以及招商证券首席策略分析师都提到了，通缩风险基本排除、货币政策后续操作空间并不大。这在我看来，下一阶段流动性局面会有一定变化。”

　　预计融资300亿元的国泰君安昨日接受网上申购，连同其他24只新股同期IPO，市场估计将有约7万亿元打新资金被冻结。IPO冻结巨量资金，杠杆配资的平仓，被认为是这一次市场调整最关键的因素。

　　诡异：神奇规律预示中期调整

　　而在本周持续杀跌过程中，周二沪深指数均出现了罕见的向下跳空缺口，特别是现在颇具参考价值的深证综指（399106），近两日走势深受向下跳空缺口压制。

　　在一轮牛市中，这样的跳空缺口到底意味着什么？《每日经济新闻》记者通过回顾1999年、2007年以及2009年三次牛市上行阶段的走势后发现，急涨后的向下跳空缺口，预示着中期调整得到确认。

　　信号：高位再次剧震释放三大信号

　　大盘的高位震荡，或暗示着前期普涨行情将正式过渡到大分化行情。

　　首先，当前大盘高位剧震释放了资金逢反弹大调仓信号。昨日是新股申购洪峰期，预计冻结资金达4.45万亿元，打新资金逢高减仓导致个股剧烈大分化。其中，次新股持续“滑铁卢”，而这直接使得部分前期涨幅巨大、业绩暗淡的个股在近期持续逆势跳水杀跌，同时筹码松动、技术破位的个股也一样哀鸿遍野。

　　其次，监管层严查场外配资资金入市，巨资抽离短期内对大盘形成的打压是毋庸置疑的；再加上随着年度中期的到来，企业结算和银行缴款等需求将集中爆发。这些因素都造成大盘企稳不会一蹴而就，形成盘中剧烈震荡。

　　第三，近两个月产业资本减持已超2000亿元，将超过去年全年。而产业资本往往是市场最为敏感的主体，其对公司的估值与前景更具有话语权，当前这类群体疯狂大减持，释放了大盘前期单边快速上涨行情已结束的信号，后市股指剧震、个股大分化或将成常态。

　　动向：私募基金减仓

　　此外，据报道，6月15日至18日，上证指数自5176点下挫至4785点，创业板指数自3919点探至3504点，指数跌幅分别为7.5%和10.5%。在此期间，追求绝对收益的私募基金普遍减仓近30%。

　　“私募基金这几天都降了仓位，多数在70%至80%之间。有些动作较大的，直接将仓位降至10%。”一家大型信托证券投资部总监在后台系统注意到，很多私募是趋势派投资，市场出现调整即开始减仓。

　　基金业协会披露的最新数据显示，截至5月30日，私募证券投资基金管理资产规模达11470亿元。假设私募基金平均减仓20%，减持的金额就达到两三千亿。

　　观点：机构论市

　　煜融投资董事长吴国平认为，上证指数的调整基本还在预期之内，毕竟是本轮牛市以来第一次形成日线MACD顶背离走势，需要一定时间消化。从2月份以来，上证指数总体上还没有过规模较大的调整。从此前的行情可以看出，之前的调整一般几天就结束了，这次动荡可能会更充分一些，大家要有一定心理准备。吴国平指出，创业板指数跌幅超过6%，其中龙头乐视网、东方财富等个股都大幅下杀，导致新兴产业个股整体杀跌，这种状况不利于短期行情。当然，创业板指数日线、周线、月线等都没有见顶迹象，大趋势还在；而且新兴产业个股是本轮行情的最大主线，这些大方向没有改变。

　　瑞信中国证券研究主管陈昌华表示，中国A股市场目前面临较大的泡沫风险，尤其是中小型企业股估值存在很大问题，风险很高。对比2007年的股市，当下的深股及中小企业板的市盈率已达到61.4倍与76.1倍，和2007年的情况已非常相似，而企业的盈利并不理想，且A股周转率过于活跃，泡沫已现，但泡沫最高点尚未可知。

　　陈昌华认为，泡沫一旦爆破，股市将可能暴跌50%以上，而受A股影响较大的港股也会出现下跌。相比之下，他认为蓝筹股大型企业股的泡沫不大。

　　华讯投资：沪指周三V形反转后，短线在5日、20日均线间震荡。目前来看，股指再度下探的空间和时间都是有限的，在箱体震荡后的酝酿过程中，将会是一波震荡行情的启动。大盘上行轨迹延续，短期绝地反攻后，随着打新压力以及控制融资压力的逐步消化，指数继续上行甚至大涨是大势所趋。当然，目前看，指数出现大幅快速上行的概率不大，震荡仍不可避免。

    逆势：主力趁跌买入两类股

　　盘后数据显示，昨日机构现身多只个股的买方席位，其中多为创业板和中小板个股。在昨日现身龙虎榜的36只创业板个股中，有四方精创、腾信股份、银之杰、金明精机、振芯科技等14只个股买方席位中出现机构身影；19只披露龙虎榜的中小板个股中，6只个股买入席位中出现机构席位。

　　分析发现，机构趁市场大跌主要买入两类个股。一类是次新股。次新股在前期爆炒之后陷入集体低迷，多只个股股价回调幅度巨大。而新上市的个股在市场情绪发生变化之后，打中新股的投资者惜售心理亦有所减弱。查阅昨日龙虎榜数据，四方精创、天和防务、腾信股份、山河药辅、迪瑞医疗、苏试试验、聚隆科技、龙津药业等多只次新股均有机构席位买入。

　　机构青睐的另一类个股为因重大事项停牌多日后复牌，打开涨停板或股价出现回调的个股。数据显示，振芯科技、银之杰、科斯伍德、兴业科技、三泰控股、银河电子、天和防务、迪瑞医疗等多只此类个股均出现机构席位买入。值得注意的是，迪瑞医疗亦属次新股。

　　抄底：两主线挖掘投资机会

　　华讯投资：从操作上看，关注监管层动向以及热点轮动，仔细择股。可以从两条主线挖掘投资机会：一是业绩有保障、成长迅速、市值增长潜力较大的中小盘品种，特别是有明确转型、积极推出员工持股计划或收购兼并重组等一系列行为的个股；二是顺应产业转型方向，关注新能源汽车、环保、水务等板块。

　　广州万隆：一方面，对于传统行业或二线蓝筹，机会应偏向涨幅较小的、叠加重组或政策刺激的个股，如近日逆市表现的中粮系、国投系央企改革概念股；而地方国企改革、大金融改革、军工整合、电力改革等也可关注；另一方面，小盘股则留意补涨、尚有利好预期且有产业资本护盘的标的，这些个股有望将在震荡末期抢先反击。