沪港通热潮汹涌。

　　9月4日，申银万国研究所沪港通研讨会，吸引了海外和国内的160位机构投资者参与。

　　这是首个以沪港通为主题的研讨会，亦是业内第一个专门为国内外机构投资者组织的见面交流会。

　　“预约来参会的机构是120多位，但实际机构数量超过160位，超出了预期。”申万研究所一位内部人士介绍，参会的海外机构比较多，如香港本地对冲基金、国际投资机构等。

　　“我们来参加交流会，一是了解沪港通的最新进展。二是想了解海外的机构怎么看待A股市场。”一家中型券商股票投资部副总经理向21世纪经济报道记者表示，伴随沪港通的临近，业内最关注的是两地市场的资金流向。

　　短期外资增量有限

　　根据沪港通的安排，沪股通的投资额度是3000亿。但国内机构更关心的是，沪港通开闸初期，究竟有多少资金流入。

　　“海外机构对沪港通非常感兴趣。”一位机构人士透露，上交所近期组织了两场国际投资者走进上交所的交流活动，参与的QFII机构非常多。

　　“一场是安排在7月18日，这天是传统的假期，我们一般不参与商务活动。但那一天，很多老外都参加了这个交流会。”前述参会的机构人士称，现场交流结果显示，已投资A股的机构普遍表示初期会参与沪港通，但前期没投资A股的机构则持观望态度。

　　“我们在海外习惯了T＋0回转交易和放大杠杆的投资模式，但沪港通是T＋1，也不能通过融资来买股票。”台湾一家共同基金的投资经理说，以现有制度安排，投资沪港通存在一定的障碍。

　　21世纪经济报道记者采访了解到，对于从未涉猎A股的海外机构而言，投资A股面临较大的技术难题是国内外市场在卖出交易与托管制度的差异。

　　“海外大型公募基金单个产品拥有多个托管行和交易商，除非交易商在自己账户上看见该股票信息，否则交易商不清楚委托的基金是否拥有该股票。”瑞银证券A股首席策略分析师陈李说。

　　此外，由于A股市场实施“T＋0”的股票交易，海外基金打算在T日卖出某只股票，必须在T－1将相关股票从托管行转移到交易商账户。这对大型海外基金而言，增加很多交易的困难。

　　有些持观望态度的海外机构考虑的则是A股的入市时机。

　　“股市炒的是投资预期。最近几个月，A股已有不小涨幅。也许沪港通推出初期还会上涨，但可能不久就迎来调整。”一位管理着几千万美元的对冲基金投资经理说，他们计划在未来3到6个月投资A股，但初期并不会参与。

　　基于两地市场的制度差异等，陈李调研一批海外机构后认为，虽然海外资本对A股感兴趣，但初期净流入的增量资金或许并没想象中那么多。

　　南向资金以个人为主

　　与国内机构关心的问题类似，海外机构在论坛现场提出的问题也聚焦在国内资金投资港股的意愿以及开闸初期的资金规模。

　　“国内的公募基金、保险、理财资金等以产品型运行的机构，基于其产品契约和投资范围中并没有规定可以投资港股。因此，这批老产品不能参与港股通。”深圳一位管理股票型产品的基金经理表示。

　　基于产品契约的限制，国内机构资金中能参与港股通的有两类投资者，一类是产品契约中标注可投资港股的新产品，二是保险和券商等机构的自有资金。

　　“我们会在开闸初期投资港股通，但比例不会很高。”前述中型券商证券投资部副总经理表示，公司投资团队以前没有港股的投资经验，初期会比较谨慎。

　　此外，对港股通有兴趣的是港股和A股两地同时投资的私募基金。

　　“以前让客户把资产分成两个账户，一个投港股，另外一个投资A股。但沪港通开闸以后，可以把资金放在同一个账户来进行资产配置。”龙腾资产管理有限公司董事长吴险峰介绍，他们准备在近期发行可跨境的私募产品。

　　除了机构投资者外，只要个人资产规模达到50万元以上的客户，亦可以参与港股通。但与机构不同的是，国内个人投资者对港股的兴趣高涨。

　　“国内大型券商对个人投资者进行调研，发现资产规模达到50万以上的客户中，有15%－45%的个人对港股通感兴趣。”一位接近上交所的人士称，国内市场80%的投资者是个人，其中有40%是高净值客户，以此计算，个人投资港股的资金规模量总体比较大。

　　由于北向资金以个人投资者为主，在调研个人投资者的投资倾向之后，瑞银证券H股策略分析师陆文杰发现，此前认为会获得青睐的具备估值折让和稀缺价值的标的，如澳门博彩和香港房地产等，并没得到个人投资者的追捧。

　　“港股通的增量资金不足以推动大盘股的股价，也不足以消除流动性较差的小盘股的估值折让。”陆文杰认为，按个人投资者的兴趣，中盘股会是港股通的最大受益者，如环保设备、清洁能源和医疗行业等，这些也是他们较为熟悉的行业标的。