保险资管公司扩容 注册资本寻求“一步到位”

  证券时报记者 刘敬元

  保险资管公司队伍近日迎来扩容,国华兴益保险资管获准筹建、招商信诺资管获准开业。值得注意的是,二者注册资本都达到了5亿元,远高于保险资管公司1亿元的资本门槛。

  加之今年3月开业的中信保诚资管也是5亿资本金,新的保险资管公司出现了在起步阶段就有较高注册资本的趋势。业内人士表示,注册资本达到5亿,有一定好处,将不再对管理险资规模形成制约。不过,注册资本也非越高越好,特别是对资管机构而言。

  业内有观点认为,资本金的高低,可能影响一家资管机构的市场化激励机制及其对人才的吸引力,乃至竞争力。

  注册资本纷纷5亿起步

  近期,保险资管行业迎来2家“新兵”,一家获批开业,一家获批筹建。

  获批开业的是招商信诺资产管理有限公司,位于北京市,注册资本为5亿元,股东有4家,包括:招商信诺人寿保险有限公司出资43672.9万元,占比87.3458%;招银金融控股(深圳)有限公司出资1337.1万元,占比2.6742%;招银国际金融控股(深圳)有限公司出资2495万元,占比4.99%;招银国际资本管理(深圳)有限公司出资2495万元,占比4.99%。

  获得批筹的是国华兴益保险资产管理有限公司,由国华人寿、新理益集团有限公司共同发起筹建,注册资本5亿元,注册地上海市。银保监会要求该公司筹备组6个月内完成筹建工作。

  此前,最新开业的保险资管公司是中信保诚资产管理有限责任公司,由中信保诚人寿100%出资设立,注册资本5亿元。

  由此,最新获批的3家保险资管公司,注册资本都达到了5亿元。其中,中信保诚资产的注册资本还是开业前提升到5亿元的,其在筹建时的资本金是3亿元。

  5亿资本金,已远高于监管部门最低要求的1亿元。不过,按照现行规定要求,保险资管公司注册资本不得低于其受托管理的保险资金的千分之一,低于千分之一的,应当相应增加资本金。但注册资本达到5亿元的,可不再增加资本金。

  这也意味着,新成立的保险资管公司在起步阶段就普遍在注册资本上,达到了不会对管理险资规模形成制约的水平,实现了“一步到位”。

  保险资管机构

  资本金差异较大

  2003年第一家保险资管成立以来,随着保险资管业发展以及相关公司增多,保险资管的注册资本呈现较大差异。

  第一批成立的保险资管公司,目前的资本金整体已属较高水平。人保资产、国寿资产、华泰资产、中再资产、平安资产、泰康资产、太平洋资产、太平资产、新华资产等9家,于2003年至2006年期间成立。其中,除新华资产、华泰资产外,注册资本都在10亿以上,最高的国寿资产达到了40亿。

  随着2011年原安邦资产成立,更多保险资管设立,注册资本普遍在5亿以下,多数为1亿、2亿。

  在最新的保险资管扩容阶段,外资保险资管公司也在增加。2019年同年开业的保险资管公司,即工银安盛资产、交银康联资产,注册资本则都为1亿元。

  相比之下,最新设立的中信保诚资产、招商信诺资产以及国华兴益保险资产注册资本都达到5亿,这意味着,新成立保险资管公司有注册资本提升趋势。

  注册资本规模

  或影响市场化程度

  不过,对于资管公司而言,注册资本金并非越高越好。泰康资产CEO段国圣今年接受媒体采访时谈到大资管行业的竞争,特别强调了资本金的问题。他认为,轻资本是公募基金的一个重要优势。

  “公募为什么聚集了一大批的优秀人才,第一个就是它的资本管理。”段国圣认为,资本管理以及由此为基础产生的市场化机制,使得公募基金成为资产管理市场很强的一支劲旅。

  虽然资产管理机构做的是受人之托、代人理财的业务,本身并不需要太多资本金,但实际业务中,不同类型资管机构的注册资本门槛不同,还有的设定了与业务规模等相关的资本要求,是属于重资本的。

  比如,银行理财子公司作为最新的资管业态,注册资本最低要求达到10亿元。目前已经成立的20家银行理财子公司,注册资本不少都达到了50亿,更有4家大行的理财子资本金达到了百亿以上,其中工银理财160亿、建信理财150亿。

  在段国圣看来,如果资本较重,从ROE角度看,会带来一定的约束。比如,股东投了1亿给公司,公司赚了2亿,股东很满意;但是,如果资本金是50亿,即使公司赚了10亿,股东的回报也不如前者。

  若资本金较小,公司盈利容易达到股东要求的回报水平,在ROE高的前提下,公司就可以做配套的市场化措施,比如推出充分的薪酬激励机制。现在的公募基金公司中就有不少员工持股,就属于这种情况。对于大资本金的机构而言,员工持股相对比较难落地,即使落地,由于股权回报率不高,对员工的激励效果也会打折。

  从这个角度来看,公募基金公司注册资本门槛为1亿元,目前多数基金公司一般的资本金在1亿、2亿,就比很多重资本的资产管理机构更有优势。

  Wind数据显示,136家公募基金公司平均注册资本3.04亿元,超过10亿注册资本的仅8家,包括5家银行系、2家信托系和1家保险系,注册资本最高的是浦银安盛基金的19.1亿元。

  自2018年以来,新成立公募基金公司20家,除西藏东财基金公司注册资本4亿、贝莱德基金3亿外,其余公司的注册资本都未超2亿。

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