中报行情来临:创业板盈利出现改善迹象

  周楠

  A股中报行情来临。截至7月15日午盘,Wind数据显示,沪深两市共有1773家公司披露中报业绩预告。其中,业绩预喜公司937家,占比约为52.85%。上述九百余家公司中,创业板公司占到五成。

  当创业板成为撑起此次中报行情的主力军,部分大白马股却遭遇了业绩滑铁卢。有着“药中茅台”之称的东阿阿胶(000423.SZ)7月15日惨遭一字跌停,公司今年中期业绩大幅下滑,盈利同比下降75%~79%。经历同样命运的还有大族激光(002008.SZ)、信维通信(300136.SZ)。

  而每到业绩披露季,市场紧盯的业绩“变脸”在此次也卷土重来。第一财经记者梳理发现,此次涉及业绩“变脸”的公司约为20家,其中不乏部分在年报季也曾公告下修业绩预告的“老面孔”。

  白马股与创业板“冷热不均”

  从此次中报行情整体情况来看,Wind数据显示,截至7月15日午盘,沪深两市共有1773家公司披露中报业绩预告。其中,业绩预喜公司937家(略增356家,扭亏113家,续盈60家,预增408家),占比约为52.85%,尚有65家公司业绩预告类型为“不确定”。

  板块方面,上述973家业绩预喜公司中,创业板公司数量占比达五成。建筑材料、非银金融、生物医药、化工、计算机等行业预喜公司家数较多。

  个股方面,以预告净利润最大变动幅上限来看,中信国安(000839.SZ)预计净利润增长逾300倍,位列榜首,开尔新材(300234.SZ)、宏创控股(002379.SZ)、朗新科技(300682.SZ)、民和股份(002234.SZ)净利润增长幅度也超过50倍。

  行情预喜之下,一众白马股却出现业绩爆雷。

  东阿阿胶7月14日晚间发布业绩预告称,公司上半年盈利1.8亿至2.2亿元,同比下滑75%~79%。受消息影响,东阿阿胶次日以跌停开盘,报35.42元,封单逾3万手。

  对于业绩大幅下滑的原因,东阿阿胶解释称,公司连续12年保持增长,且净利润年复合增长率20%以上,当前伴随着企业规模的逐渐扩大,受整体宏观环境等因素影响,以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低,公司下游传统客户主动消减库存,从而导致公司上半年产品销售同比下降,公司也进入了一个良性盘整期。

  出现类似情况的还有大族激光、信维通信等公司。

  国信证券统计的数据显示,创业板上市公司二季度净利润累计增速为-7.6%,相比一季度的-17.2%回升9.6个百分点。

  创业板中报盈利或存结构性改善。不过,值得关注的是,板块内部结构分化明显,大市值个股增速显著高于中小市值个股,龙头效应较为明显。

  据中银国际数据,创业板全部个股口径下,当前盈利增速上下限分别为-11.07%、-13.64%。国信证券同样提到,创业板业绩增速小幅改善,但仍处负区间。

  谁在持续“变脸”

  另一项值得关注的指标是业绩变脸。据Wind数据,截至7月15日收盘,共有25只个股出现业绩“变脸”,涉及科陆电子(002121.SZ)、ST冠福(002102.SZ)、岱勒新材(300700.SZ)等。

  除去两只沪股通个股和一只退市股,其中“变脸”后为“预减”和“首亏”的个股共计12只。

  据Wind数据,去年同期2832家披露中报预告公司中业绩“变脸”公司数量为167家,占比近6%。

  从现有涉及业绩“变脸”公司来看,记者梳理发现,涉及“变脸”的公司还是“老面孔”。

  天神娱乐(002354.SZ)7月10日晚间披露业绩预告修正公告,预计上半年亏损1.3至2.3亿元。此前,公司曾预计今年半年度经营业绩为亏损0.6亿元至1.5亿元。上年同期,公司盈利2.09亿元。

  对于业绩变动,公司解释为,受宏观政策影响,部分子公司经营业绩有不同程度的下降,棋牌游戏板块公司旗下子公司受政策影响;游戏研发与发行板块及影视板块子公司同比业绩下滑明显。

  天神娱乐去年净利润为-71.51亿元,一度成为A股“亏损王”。而在去年年报季,公司即公告进行业绩预告修正,主要影响因素为计提商誉减值准备。并曾引来深交所下发关注函。

  科陆电子也是此次中报业绩“变脸”中的一员,公司由“预增”转为“首亏”。

  据公司7月12日公告,修正后的预计业绩为亏损6000万至8000万元。公司在一季报中曾预计,今年上半年归属于上市公司股东的净利润较上年同期预计增长50%~100%。

  对于此次修正的原因,科陆电子表示,报告期内,公司营运资金较紧张,订单交付情况不及预期,营业收入同比有所下降,财务费用同比增长,对公司经营业绩造成一定影响;同时,公司部分资产的处置未能按照预期在第二季度完成,影响收益的确认。

  此前科陆电子曾在年报季出现业绩“变脸”情况。据公司今年1月底公告,原预计2018年度归属于上市公司股东的净利润较年同期下降70%至100%,2018年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为0至1.38亿元。后修订为亏损9亿元至11亿元。

  主要原因为受到资产减值准备、资产处置损失、公司经营业绩下滑等多因素影响。

  不过,业内人士认为,对于今年中报业绩“变脸”公司数量是否存在减少的情况,目前言之尚早。预先披露业绩情况的企业多为对公司经营业绩、持续经营能力较有信心的公司,同时业绩预告和最终报告数据可能会有出入,仍需关注后期披露情况。

  “拖到后面披露的,有一些是业绩较差的公司,还有一些是涉及‘变脸’的,也不排除受到监管影响而减少,现在监管更加严格,对报告的真实性、规范性要求更高。”东北证券研究总监付立春对第一财经记者表示。

  企业经营现金流重要性提升

  有私募机构人士认为,对于上市公司半年报,除了利润以外,还有两个关键指标成为市场关注的重点。

  一是经营性现金流的变动情况。近年,随着几家爆雷公司的出现,对上市公司的评价框架逐步从单调的市盈率——净资产收益率评价体系过渡至强调IRR(内部收益率)、现金流、回款速度,半年报里现金流不好的公司更容易遭到投资者抛弃。

  二是持股结构变化。主要看股东人数和是否有重要新增股东出现。

  业内人士认为,在当下经济下行压力不断加大的情况下,企业盈利和现金流是安全的“护城河”。

  “持股结构的变化,比如是否有大股东减持、是否有回购,或者引入外部投资者甚至国资等,这些不仅涉及股东结构的变化,还会连带到公司现金流的变化。"如是金融研究院高级研究员葛寿净对记者表示。

  经营现金流与净利润之间的差值主要在于应收账款、存货、折旧和应付账款,由于企业信用政策和资本开支周期的影响,现金流与净利润趋势是会出现背离的。

  “资产的价值很大程度上取决于经营现金流量,当净利润趋势与现金流趋势不一致时,以现金流趋势为判断依据;经营净流量比率(不管是与利润的比率还是与营收的比率)与PE估值高度相关,且趋势上领先于PE估值1个季度左右。”天风证券联席首席策略分析师刘晨明此前曾表示。

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