产业互联网黎明破晓 投资机会何处寻

  近日,马化腾在知乎上提了一个问题:“未来十年哪些基础科学突破会影响互联网科技产业?产业互联网和消费互联网融合创新,会带来哪些改变?”,引发了强烈的讨论。当消费互联网红利临近尾声,即便是腾讯这样的流量巨头也不得不提出战略转型“产业互联网”,产业互联网发展的窗口悄然打开。

  当前,以腾讯和阿里为代表的消费互联网公司都在转型产业互联网,以满足企业日益增长的精细化管理需求。随着互联网技术及数据的引入,产业的效率有望得到更加充分的释放,从而实现降本增收。

  精细化管理催生需求

  随着人口红利的消失,近几年中国经济的增长开始换挡降速,各行各业相继面临资本投入的边际递减,这让企业经营者不得不重视提升效用、降低成本、创新服务等精细化管理措施,进而催生了对产业互联网的需求,涉及企业管理、战略选择、营销效率、技术应用等在内的解决方案。

  海外发达经济体发展相对超前,它们的产业互联网已成为科技界的半壁江山。以美国、日本和欧洲各国为代表的发达经济体很多年前便经历了经济的换挡降速,所以企业管理都进入了精细化运作阶段,因此产业互联网也发展到了比较成熟的阶段。以美国为例,大家熟悉的Facebook、Netflix等To C端消费互联网公司其实只占据美国科技界的半壁江山,另一半江山属于以SAP、Oracle、Salesforce等为代表的To B端产业互联网公司,市值均已突破千亿美元。

  相比之下,国内从事这类数字化行业解决方案的科技公司市值要小很多,像提供通用型IT方案的用友网络和金蝶国际目前市值分别为457亿元、217亿元,从事垂直领域的恒生电子、石基信息、深信服等龙头市值均不足300亿元。随着BAT的入局,产业互联网发展必将加速,有助于推动商业模式从授权往订阅的方式转变,推动相应科技企业营收的增长。

  细看产业互联网落地之效

  为了更好地理解产业互联网能如何提升某一行业的经营效率,在此结合金融、酒店、医疗等行业有关A股公司的实际情况,进行进一步的分析说明。

  金融领域:Fintech的价值体现在流量和数据对风险的管控以及金融机构收入的提升。以往国内金融IT更多是为了满足金融监管和金融机构日常交易清算的需求。随着人工智能、云计算、大数据等新技术的成熟,以腾讯、阿里为代表的流量巨头与以恒生电子、金证股份为代表的金融IT企业组成了利益共同体,通过“流量引入+数据分析”的方式,满足金融机构对Fintech的数字化需求,推动金融IT从内部管理(监管、交易清算)向外部增收转变。以当前转型零售的银行业为例,目前行业普遍存在的痛点主要有两点:一是线上场景的缺失,银行产品销售渠道单一,获客乏力;二是大数据风控经验不足,不能很好地应对零售信贷线上化的趋势,而这些正是上述共同体的优势所在,流量和数据在促进银行业增收的同时,也显著地降低了违约风险。

  酒店领域:产业互联网对酒店内部经营管理以及销售收入的提升将起到莫大的帮助。随着酒店竞争的加剧,近年来行业集中度迅速提升,目前国内形成了以华住、首旅、锦江为代表的三大酒店集团。酒店集团由于拥有纷繁复杂的品牌体系以及庞大的会员数量,迫切需要高效的统一权限管理、房源库存管理、会员管理等数字化解决方案。

  石基信息正是酒店餐饮信息化领域的领导者。它在酒店管理系统领域的市场占有率达到60%-70%,在高端酒店的市占率更是突破90%。凭借在酒店领域的绝对优势,公司逐步往零售领域渗透,目前零售板块已基本完成布局,能够为小到个体便利店、大到大型购物中心提供系统解决方案,推动零售企业实现更高效销售转化,或许这也是阿里在推动新零售战略时选择石基作为合作伙伴的重要原因。

  医疗领域:医疗信息化是促进医疗服务水平提升的重要手段。未来产业互联网改造的趋势在于,怎样更好地围绕病人解决临床医疗需求,即如何通过数字化共享和数据价值挖掘,进一步提升医疗系统的临床管理和决策水平,推动医疗机构的分工协作,实现整体效率的提升。在这个过程中,收费模式也将转变为增值服务等运营费。目前,互联网巨头与A股领先的医疗信息化公司的合作,如蚂蚁金服牵手卫宁健康、创业软件,腾讯控股绑定东华软件等,均是借助巨头自身庞大的C端流量,结合后者对医疗业务的理解以及与医院端的连接,实现患者诊疗服务全流程的打通。

  以国内领先的医疗信息化龙头卫宁健康为例,公司未来看点在于互联网与医疗业务尝试性的结合:一是构建医院及各类医疗机构的信息交互平台,促进不同医疗机构的协同,实现分级诊疗的目标;二是实现对医疗采购与供应链的信息化衔接,打通药品服务的最后一公里,为处方流转做好准备;三是打通医疗与保险服务的链路,突破保险的销售瓶颈。长期来看,公司有望成为连接医院、药房、保险、患者的平台方,实现医疗健康的闭环。

  投资之道以阿里巴巴为主线

  目前国内产业互联网基本形成了以阿里云、腾讯云以及金山云为核心的生态圈。三大生态圈形成了类似寡头垄断的竞争格局,整合了内外部IaaS、PaaS及SaaS等各层资源,已经具备较明显的先发优势,同时像阿里、腾讯还在消费互联网领域拥有庞大的用户基础,能够充当打通“产业与消费”的桥梁。因此,在当前的大环境下,大多数第三方To B端解决方案供应商很难有机会发展成大平台。

  因此在投资主线方面,首要关注的自然是阿里巴巴。从财报上看,阿里云业务近些年保持着爆发式的增长,目前已连续三年实现翻番的收入增长,2018财年实现收入133亿元。尽管当前阿里云仍处于亏损阶段,但从EBITA角度看这两年的亏损程度已显著缩窄,未来随着规模效应红利的释放和新技术的演进,阿里云有望复制亚马逊云业务扭亏后的快速增长。

  第二条投资主线则是与巨头形成利益共同体,有望为垂直行业数字化改造提供解决方案的公司。通常,巨头在发展产业互联网时,采取的策略是与现有的垂直行业解决方案供应商联盟。目前,A股中与阿里巴巴进行战略合作的云服务公司主要包括了恒生电子(金融)、石基信息(酒店)、卫宁健康(医疗)等。

  

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