击穿熔断底:沪指失守2600点

  本报记者 何晓晴 广州报道

  导读

  A股大跌主要是受外围市场的冲击,使得本来情绪面脆弱的A股发生了集中宣泄似的调整。此外,企业盈利不确定性增加了市场的担忧。

  10月11日,A股市场迎来“至暗时刻”。当天,受隔夜美股大跌影响,沪深三大指数盘中最低时集体大跌逾6%,均创4年以来的新低。其中,沪指大跌超百点,快速击穿了2016年2638点的“熔断底”。

  截至终盘,上证指数大跌142.38点,报收2583.46点,跌幅达5.22%;深成指跌6.07%,报收于7524.09点;而创业板指数领跌三大股指,全天跌幅高达6.30%,终盘报收1261.88点。

  当天盘后,金塔投资首席研究员沈航告诉21世纪经济报道记者,“在A股击穿‘熔断底’背后,创业板指数已经早于沪指创出新低。今天沪指创出新低是市场悲观情绪的一次集中释放。”

  对此,前海开源基金首席经济学家、执行总经理杨德龙发表最新评论时亦称,在目前A股市场的“至暗时刻”,重要的是要树立信心,摆脱悲观的心理,抓住优质个股,等待市场企稳反弹。“真正好的机会都是跌出来的,而风险是涨出来的。”杨德龙表示。

  融通基金策略分析师刘安坤分析,尽管A股企稳仍需等待更多稳增长和改革的明确信号。未来需要等待和明确的,一方面是对改革开放40周年的回顾总结后,如何进一步增强市场活力、激发企业家精神等;另一方面是大规模的减税等稳增长举措。

  创业板高位回撤近七成

  当天盘后,中欧价值发现基金经理曹名长表示,目前的A股与2008年11月股市见底前非常相似,诸多国内外不确定性因素压制股市估值,投资者情绪低迷,优质个股也跟随下跌。

  星石投资认为,A股大跌主要是受外围市场的冲击,使得本来情绪面脆弱的A股发生了集中宣泄似的调整。A股的影响主要关注两个方面,首先是中美利差压缩,人民币汇率承压,制约国内货币政策;另一方面就是情绪面上的冲击。

  格上财富研究员张婷对21世纪经济报道记者表示,A股击穿“熔断底”,是由于经济下行压力加大,短期新的经济增长点还未凸显。此外,汇率贬值以及贸易战引致避险情绪上升。“这些外部的变化也会使得A股发生波动。”张婷说,

  值得一提的是,创业板跌幅最大。创业板指数从2015年4037点的高点回落到目前的点位,已经跌去了2700多点,自高位回撤已接近七成,高达68.74%。特别是今年以来创业板指数更是加速下跌,累计下跌近三成,达28%。

  在剔除次新股后,有620只创业板股票年内股价下跌,占比超过9成。创业板的整体市盈率也从以前最高时的100多倍调整到现在的平均40倍左右。

  对此,张婷表示,中小创领跌A股主要还是在于盈利的分化,2014、2015年的牛市是由流动性驱动的,但从2016年熔断之后,市场的投资情绪出现变化。2016年、2017年价值投资理念占据市场主导,其间一大批蓝筹股顺势崛起,而在上轮牛市中大放异彩的中小创个股则表现暗淡。

  另据同花顺统计数据表明,与上轮熔断底相比,10月11日的盘面亦展露出了不同的特征。二级市场上,与上证综指相比,中小板和创业板指数击穿前期熔断底部的时间还要再提前几个月。

  截至10月11日收盘,沪深300指数相比于2016年1月27日沪指2638点时的收盘价仍高出6.20%,而中小板和创业板指数相比于当时则下跌了18.96%和36.83%,超跌现象明显。

  此外,从估值来看,当日上证综指的市盈率与熔断底当时的估值水平基本持平,而中小板指和创业板指的估值则较当时分别下降30%、45%。

  盈米FOF研究院院长施静告诉21世纪经济报道记者,在过去的熊市中,一般极值位置(最大跌幅)是在70%左右。现在,创业板指数首先到了68%这个位置。除了上证综指在50%之外,其他指数也都接近60%。

  “目前来看,离极值的位置有一定空间,但是也不是那么遥远。另外从估值的角度来看,有的也是历史最低的估值位置。”施静称。

  沈航则认为,行业竞争格局主要由企业竞争力决定,如果行业增速下降,龙头企业将依靠市场占有率获得收入,而中小企业本身体量较小,竞争力相对较弱。鉴于创业板的业绩弹性主要体现在增速上,如果增速下滑,估值可能还是偏高,这种挤泡沫需要持续跟踪业绩。

  巨泽资本董事长马澄分析,从今年半年报业绩来看,上证50成份股企业利润同比增幅上升,而民企占多的中小创企业盈利同比却出现大幅缩水。

  对此,张婷称,虽然中小创的估值已经处于历史的低位,但是盈利基本面仍然较弱,加上目前中小企业融资难度加大,生存难度加大,盈利仍面临考验。

  寻找底部信号

  博时基金表示,目前A股市场方面主要是受美股暴跌的情绪影响而大幅下跌,结构上科技股的跌幅较蓝筹股更大。A股大幅下跌之后,短期进一步下跌的空间或较小,全球股市也较难持续上演危机模式,后续随着美股企稳,A股或有望走出反弹行情。

  “目前,市场在跌穿‘熔断底’之后,投资者不要盲目抄底,要等待积极的信号凸显出来。”张婷认为,“潜在的信号包括基建的发力、新的经济增长点出现、减税降费的利好政策等等。而确切的利好那就是A股目前估值真的很低,全球来看已经足够便宜。”

  沈航则称,A股的政策底部已经形成。此前,2700点一带的政策变化是明确的维稳信号。但市场底部需要不断的由投资者消化利空,同时企业业绩是否能在未来四个季度保持增长是关键。具体市场底的信号可能来自于持续的交易萎缩和企业业绩改善。鉴于目前去杠杆的影响还没有消化,可能需要一段时间才能体现。

  不过,曹名长预计,短期来看,投资仍然面临艰难的抉择,市场底部的形成还不明朗,市场缺少信心和长期资金。

  “就内部而言,去年底中央经济工作会议定调未来三年三大攻坚战,意味着这几年经济领域的主基调是信用调整与风险抑制。实体经济的结构调整与信用抑制的环境,对于A股的估值容易造成一定的影响。” 海富通基金一位人士表示,“但不论是就A股市场自身的历史纵向比较,还是横向与全球其他主要市场比较,A股的投资价值正在不断显现。”

  “A股击穿‘熔断底’背后是全球的风险偏好下移的结果。”对此,施静告诉21世纪经济报道记者,“做趋势投资的人在这个时候是不会进场的;只有做价值投资的人,考虑到企业本身的中长期的投资价值会在某一个阶段持续进行买入,筹码在交换的过程中就出现了所谓的市场底。”

  张婷认为,A股企稳还是要依赖于我国经济的企稳,因为A股市场下跌核心因素还是企业盈利放缓以及经济承压。“其实现在底部特征已经出现,比如成交量、换手率处于历史低位,优质企业的股息率远远大于发债利率等等,但是A股向来震荡期较长,磨底需要时间,也需要利好因素的出现。”张婷称。

  摩根士丹利华鑫基金建议,总体而言,前期A股的连续下跌已经释放了大部分风险,维持对市场走势谨慎乐观的观点,配置上以逆周期、低估值等相对稳健的行业或子板块为主。

 

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