中集天达斥资6亿元收购沈阳捷通 空港业务板块再上一层楼

  近日,中集天达(00445.HK)发布公告称,公司间接全资附属,拟向7名人士,即陈玉华、刘景贵、王殿生、汤振荣、张雪峰、许德馥及王永胜收购沈阳捷通消防车有限公司(“目标公司”)60%的股权,对价人民币6亿元(可予扣减)。

  据了解,中集天达是今年4月份由中集集团完成对空港板块业务重组之后的变身。中集天达,全称为中集天达控股有限公司。其前身为中国消防,是中国知名的消防企业集团,亦是中国消防行业首家上市企业。在经历过资产重组后,中集集团对中集天达(中国消防)的股权由原来的30%上升为控股权的50%以上,并将中国消防改名为中集天达。

  此次,中集天达收购沈阳捷通60%股权,外界普遍认为,这是中集集团消防车业务的重要收购,具有里程碑意义。

  填补举高类消防车产品空白

  本次收购主体是中集天达旗下的萃联消防,拟收购沈阳捷通60%的股权。沈阳捷通是成立于1974年的老牌消防车企业,属于国内举高型消防龙头,在登高平台消防车、云梯消防车、高喷消防车等业务保持优势地位,可生产全系列产品80多个品种,是中国消防车行业综合实力和规模最强的公司,产品远销30多个省市区及南美、中亚、东南亚、非洲等多个国家和地区。该公司在沈阳有两个厂区即沈北新区和沈抚新区,。

  据悉,沈阳捷通是中国举高类消防车的NO.1,其所有的举高类消防车业务在国内占有率超过50%,在中石化、中石油领域更是高达90%以上。与之相对,中集天达的优势在于通用类消防车。业内专家认为,随着中国城市的高速发展,摩天大楼越建越多,而与之相伴随的是对举高类消防车的需求大大提高。本次中集天达收购沈阳捷通,将填补其在举高类消防车技术和产品的空白。整个收购过程完成后,中集天达就会拥有完整的举高类消防车的知识产权、所有的技术积累以及它所形成的品牌和营销渠道。除此以外,沈阳捷通位于中国东北,与原来的中国消防座落于四川的基地形成“东北及西南”的天然配合,消防车企业在中国的分布具有非常明显的地域特点,沈阳捷通的收购填补了中集天达在北方布局的不足。

  市场分析人士指出,本次并购案产业整合意义深远。首先,战略切合度高。本项目切合中集天达城镇化及自动化的战略发展主线,与实现产品线及区域覆盖双维度发展的消防车业务战略高度契合。其次,可同时实现产品线及市场区域的补充。本项目拟收购的举高系列消防车产品即可补充中集消防车业务所短缺的重要产品系列;同时可实现在华北、东北市场区域的业务覆盖。最后,可提升中集消防车业务的整体实力。本项目拟收购的举高系列消防车具有较高技术含量,产品盈利水平高的优势,沈阳捷通在国内具有很高的品牌影响力和客户认可度,项目的实施可在产品、技术、规模、产能、品牌、盈利等方面对提升中集消防车业务整体竞争实力产生重要的战略意义。

  全面布局空港业务板块

  前有收购德国老牌消防企业齐格勒,后有收购国内顶尖举高型消防企业沈阳捷通,中集为何一直钟情于出手消防企业?笔者查阅资料发现,这或许与中集对空港业务中的消防及救援装备业务布局有关。

  根据中集集团公布的2017年年度报告,营收及净利润皆创五年新高,净利润逼近2011年历史最高记录,成绩喜人。报告显示,中集全年实现营收763亿,同比增长约50%,营收总额创历史新高,归母净利润约25亿,同比增长约365%。其中,空港业务表现突出,2017年空港装备业务实现营业收入人民币35.97亿元,同比增长11.93%。而中集集团总裁麦伯良在2017年业绩会上表示:“中集的空港板块业务潜力巨大,有望冲击50亿收入。”

  那空港板块与消防车业务又有什么关系呢?其实,空港板块作为中集集团重要的业务板块,主要包括五大重点业务:空港装备业务(PBB+GSE)、 消防车及救援装业务、 自动化物流系统业务(MHS)、及智能停车业务。可见,消防及救援业务是中集集团空港板块的核心业务之一。

  与其他空港业务板块的业务需求相比,消防业务的未来需求可谓是星辰大海。2015年天津港爆炸事件造成重大人员伤亡和财产损失。当时有研究机构指出,我国消防车应配数量为5.8万辆,缺口为2.8万辆之多,市场规模约人民币300亿元,我国企事业单位专职消防队的化学事故类消防车配套率仅29%,提升消费装备配置水平尤为迫切。

  此次中集天达收购沈阳捷通后,中集将成为中国最大规模拥有全系列消防车的企业,也将大幅提升其在全球消防车的生产厂家的排名。更为重要的是,收购沈阳捷通与中集集团加速布局空港业务的战略相吻合。另外,值得投资人注意的是,此次中集天达花费6亿收购的沈阳捷通60%的股权可以说是“物有所值”。按公告显示的资料,沈阳捷通在2017年录得经审计营业收入6.54亿人民币,及税后净利润0.65亿人民币,按此,净利润率为10%。如果从沈阳捷通的10亿整体估值出发,本次收购的静态PE水平为15.38倍。若根据公告中提供的沈阳捷通2018年的业绩承诺推算,其2018年预期PE为12.5倍,较国际及国内拥有消防车业务的可比公司的PE(TTM)均值21.79倍,存在42.63%的折让空间,这次中集天达作价6亿收购沈阳捷通60%股权是有多便宜?其“物有所值”程度在此可见一斑。

  未来,中集天达会借助中集集团在海外市场的布局,利用沈阳捷通和德国齐格勒的优势技术,全面推进消防车产品的自动化、产业化。届时,中集天达旗下业务将成为中集集团的超级业务群之一,增长空间很大,而在快速增长的路径上,投资者亦可提前把握住潜在投资机会。

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