主 题：林园：从万科事件看股市投资本质

　　主讲嘉宾：深圳市林园投资管理公司董事长 林园

　　时 间：7月6日（本周三） 15点30分

　　地 点：交易日节目微信、全景网

　　金柱：学牛人，抓牛股，判牛市。各位观众，各位投资朋友，大家好，欢迎来到交易日特别节目牛人课堂，我是慕容散，江湖人称见习财神。今天作为客座主持来到牛人课堂现场。坐在我身边这位大牌，他是本期节目主讲嘉宾，万千散户的伟大神话、纵横30年几乎没有败绩的林园先生，此处应该有掌声。林老师好，给关注我们节目的粉丝打一个招呼吧。

　　林园：股民朋友们好。

　　金柱：欢迎林园老师。在正式进入本次牛人课堂之前，牛人课堂是由中国著名电视品牌节目《交易日》推出的大型真人互动节目，投资者可以通过交易日节目微信平台、微吼微信平台、全景网（WWW.P5W.NET）观看。

　　在此之前投资朋友发来很多问题，投资朋友的问题大致三类：第一类，您个人的经历，向阳光私募操盘大咖转型过程。

　　另外一类是，对市场走势、判断问题，譬如万科事件，大家很关注，希望听一听林园老师的意见和建议。

　　还有一类投资方法的，大家期待林园老师拿出干货，到底怎么做才能像您一样才能赚到钱？

　　您要是同意的话，不再暖场了，直接抛出问题。

　　第一个问题，当年您从8000入市炒到20亿的传闻，而且十年前达到这个规模。这个事是真的吗？怎么做到的？

　　林园：我们这个成绩也不算什么，因为当时都是没钱。8000块钱，当时8000块钱也算多的，万元户，是吧？各行业比我们成绩大的，金钱到今天比我们多多少的。我今天也想这个事，比如90年代初，我的财富和今天的财富相比之下，我是倒退了，90年代初我绝对是有钱人。

　　金柱：因为您这个入市，媒体上报道非常传奇，说您1989年就入市了，提到历史上几乎每一次大波动和调整，特别传奇的事，您怎么做到的？

　　林园：早期吧，资金量的关系，资金量小就容易买卖，资金量大了，就很难弄。

　　金柱：近几年来您已经发行了自己阳光私募产品了，林园投资我看在一些基金网站排名也挺不错的。大家比较感兴趣的是，您怎么实现由中国知名个人投资者向阳光私募代言人或操盘手转变的，怎么过渡过来？

　　林园：我先后发了三期产品，现在是创历史新高，目前最高的位置。成绩不是很理想，但是我们远远跑赢指数。

　　金柱：我看您头发白了一些，做阳光私募比个人投资者压力大一些？

　　林园：那倒没有，钱都是自己的。

　　金柱：您能透露有多少钱是自有资金呢？

　　林园：一半以上。

　　金柱：你的产品在去年股灾您是怎么样带领熬过那一段黑暗的岁月？

　　林园：股灾也没有动。

　　金柱：以不变应万变？

　　林园：对，资金量不大也没有刻意去操作它。

　　金柱：能不能用一句话描述，做私募大佬跟做中国知名散户，心态上有什么不同？

　　林园：没有什么不同。因为我不是靠这个来生活的，对我的资金量2%、3%，亏完就那么回事，第二、不是借钱的，没有负债。

　　金柱：您没有加杠杆？

　　林园：没有。

　　金柱：可不可以理解，您资金面方面趋向于保守？

　　林园：我没有负债。

　　金柱：没有负债，所以在股灾的时候，在大市去杠杆的时候，所以没有特别大伤害？

　　林园：那么赚那么多钱，不知道比自有资金大多少倍了，我要负债，那不得了。

　　金柱：我们将来的目标像林园老师那样。好，我们请导播进一段宣传片，稍后接着说。

　　（宣传片）

　　金柱：好，欢迎回来。今天主讲嘉宾有中国民间股神之称的林园先生，各位可以通过交易日节目微信、微吼、全景网WWW.P5W.NET观看。

　　近期热点层出不穷，最热的万科事件，前一段时间有媒体报道，说您不久前参加了万科的股东大会。您为什么要参加股东大会，是您持有万科的股票？

　　林园：我持有一点。万科还是90年代初买的，买了一点点，2005年我去见过王石一次。这次就去参加大会了。

　　金柱：您其实是万科非常资深的投资人或者长期看好万科投资人？

　　林园：我一直认为万科是一个好公司。万科最早做贸易的，万科见证了中国房地产发展历史。它也选的特别准，为什么？受它启发我也做过一段房地产。万科团队非常优秀，我觉得万科始终觉得是美女，但一直不敢娶回家，为什么？万科以前长期不分红，成长都是靠加大投入来产出的。我喜欢最好投一百万，能产生无限大利润。这种公司一定要举债，一旦行情不好，我不知道哪一天会发生，但我相信公司的性质，很有可能出事了。

　　金柱：万科您一直关注，但没有增加持股比例？

　　林园：对。股东大会我只去过两次。宝能进来对任何人有好处的，拿了几百亿的，如果他不进来，股价只有10块钱。

　　金柱：您是比较赞同让宝能进来？

　　林园：不管是谁，真金白银进来，我希望股价上涨，中国股市太需要赚钱效应！你不管什么，拿钱进来，炒一炒，股民日子都好过，是吧？

　　金柱：梳理一下，您首先一点觉得万科是一个好公司，一个好姑娘，但是一直不敢娶回家，原因是一直不给投资者分红，让市场不断给它供血。第三是，这么多年股价处于低空盘旋，得不到大的发展，所以您不愿意更多投资万科？

　　林园：现在看，万科肯定是好的标的，但那个时候，因为不符合我的投资理念，就这个公司不是我喜欢的公司。

　　金柱：您说万科是好公司，是好在哪里？

　　林园：从一个小小的贸易公司，走到全世界第一大地产公司，总结，二十几年一定是好的。

　　金柱：以您个人持股万科？

　　林园：个人。

　　金柱：股东大会也是以个人？在股东大会上有没有代表散户，给王石提一些问题？

　　林园：我说了，万科今后发展方向是什么，万科分红政策不要忽左忽右，不要光从股民身上弄钱。

　　金柱：您觉得万科是家好公司，那您觉得在A股市场上所指的好公司好在哪里？符合什么标准，才是您心目中的好公司？

　　林园：好坏后人评说。万科肯定是好公司，包括它的产品全世界一流的，你持有万科的股票，早期到现在几千倍，当然是好公司了，这个很容易判断，过后判断。但是我们作为一个好公司我个人的标准，我就是看它给我创造的利润，每年是不是去分红。

　　金柱：您的标准很简单，持续分红，股价表现？

　　林园：连续，各方面做得好，会在股价上表现。

　　金柱：今天不少散户在积极围观万科事件，今天万科股价波动，打开跌停板，基本上收红。今天早上有一个散户写的文章“谁还能比我们更受伤？一个万科小散的内心自白”，舆论焦点始终对准华润、姚总，没有在乎中小投资者的感受。万科是好公司，连好公司都这样，那其他公司可想而知。我记得您在微博里提过，万科是好公司，中国股民中小投资者太可怜了，为什么您会发出这样的感叹，中小股东太可怜这是怎么回事？

　　林园：因为我做全球资本配置，在国外反倒容易赚钱。为什么？国外指数一直在往上走，中国股市离6000点还早着呢，与中国经济不相符。你去做调查，大部分股民没有赚钱，按照人数来说。确实，股市，我也很可怜，中国股市，我心有余而力不足，按照中国经济发展，应该分享经济发展成果。中国股市症结在哪？发行价太高了，估值太高，都给一级市场人赚走，培养很多亿万富翁、富豪，但中国股民很麻烦，整个指数多少年都是下跌的，已经下跌了十几年接近二十年。指数本身也是在下跌，多数在3000点以下，这么多年，你个人力量是左右不了大市的。

　　金柱：您的意思，您觉得中国股市现在水平跟中国经济发展水平不能匹配上？

　　林园：不能匹配上，给个别人赚钱。本来皆大欢喜，现在弄得普通股民都是亏钱的。

　　金柱：一个题外话，你刚才提到中国股市症结一级市场价格太高了，钱让一级市场人赚走了。你现在做阳光私募，这么大资金量，你有没有参与一级市场？

　　林园：我没参与。

　　金柱：您一直扎根二级市场？

　　林园：对。你参与一级市场，不一定赚钱，我指的给上市的赚走了，老板赚钱，让这部分人赚走，参与一级市场人有限的，能够赚到钱的也不多。

　　金柱：您认为中国股市病根子一级市场跟二级市场价差体系，

　　林园：说实话，给做少数做实业的赚走了。

　　金柱：散户、个人投资者既然这么可怜，为什么还要长期留在二级市场？

　　林园：我们说的是一个整体水平，但是不代表它有极个别的好公司。它符合我们标准的公司不代表没有机会，还是有机会。

　　金柱：也就是您的目标在市场发掘好公司？

　　林园：对，这种好公司也挺多，就符合我目标的，至少你有同情心的，你做老板的，你要想到底下的股民，不要亏了，一笑了之，或者死命融资。如果一个有良知的人，大家都来赚钱，跟着公司的发展，不要你卖得很贵，把股民最终都套进去。

　　金柱：再说具体一点，现在A股上能不能举一两个您心目中的好公司出来？

　　林园：能够持续分红啊。

　　金柱：比如报道过的您持有茅台这种？

　　林园：去那个公司，老板说：林园，你坐这吃饭。股价跌了，他还很愧疚。为什么我当时看了一回来就买？他比别人还关心股价，把股民放在第一位。郁亮这次说的这个话，客户第一，股民第二。把股东放在第一位，他是你的投资人啊！没有钱，你郁亮发展去！

　　金柱：绝大上市公司没有把股东放在第一位？

　　林园：对。我是以股民来说，至于对万科公司好坏，我管你！我是以股价好坏来看，能不能挣到钱。中国股市需要股民使劲挣几把，大家都解套了，也不用分析来分析去。

　　金柱：您觉得指数多少点能解套？

　　林园：6000点。

　　金柱：好，休息片刻，请导播切一段广告，待会儿接着谈。

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　　金柱：好，欢迎回来，大家正在收看的是牛人课堂，本期嘉宾是林园。看一下投资者朋友问题，您是中国股市难得的价值投资者，国内财媒喜欢把您和巴菲特类比。您认同这种评价吗？或者您觉得自己是不是中国的巴菲特？

　　林园：巴菲特，我也不知道。中国投资确实不能买贵，要买便宜。所谓投资，简单，全世界范围内买一个东西，买一个公司比价，这是核心，高低你要知道。

　　金柱：那您认不认可自己是价值投资者？

　　林园：（点头）

　　金柱：我们对价格比较敏感，但您提到价值？

　　林园：价格、价值不违背。

　　金柱：企业，港股也有，A股也有，明显感觉港股便宜很多，您会选择港股？

　　林园：便宜的。

　　金柱：大家知道港股洼地，A股高估值。

　　林园：便宜的，同股同权的话。

　　金柱：上一Part你提到中国股民可怜，现在您资产可以达到全球配置的地步，那您为什么还要长期地一如既往的坚持守在A股市场这个坑里面？

　　林园：这是没办法。第一个，确实，我们祖国在这里。第二个，你资金，不能自由兑换，没有办法。

　　金柱：除了A股之外，您最近在国外还配了什么资产？

　　林园：没有，就做二级市场。

　　金柱：其他不动产啊其他的，都没有做？

　　林园：没有做，对。

　　金柱：简单讲，能不能给我们支一两招，您到底为什么在市场生存这么久还发展这么久？

　　林园：我们核心研究，全世界股市其实上涨时间按时间来说只有5%，95%时间不涨甚至下跌过程。所以，我为什么在市场这么大幅波动或不好情况下还持有呢？100%的钱都在里面待着，我就等这5%，选好公司以后等5%，这是我们生存之道。我的钱是没有成本的，因为我不是借贷的，我没有借钱去炒股，等五年、十年，我都能等。

　　金柱：您作为机构大咖在这里这样说了，90年代您是散户也是这样做吗？

　　林园：也是这样做。

　　金柱：刚刚听您这个话的理解，实话讲，我个人也是您的粉丝之一，看您的电视节目，带着记者去卖茅台、五粮液的，这种实地调研是您买股票必修功课吗？

　　林园：这需要长时间观察，对一个行业，具体公司要长期跟踪。

　　金柱：跟踪财报、治理结构？

　　林园：报表。

　　金柱：实地调查，实际销售这种活你经常做吗？

　　林园：问一下，不重要。如果我们看到一个产品毛利率不是下降的话，肯定这公司是不错的，长期来说。

　　金柱：因为我们之前也通过其他报道了解您，知道您特别关注有具体产品的、老字号的，所谓垄断性的企业或者公司，这是您投资选择的铁律吗？是您必须买的公司吗？

　　林园：投资没有诀窍，说实话就是垄断的。垄断最主要的，占99.95%。

　　金柱：放到A股市场投资上来讲，您能不能总结一下，怎么样挑到垄断性公司？

　　林园：在我的范围内，尽量挑红烧肉、粉蒸肉，唯一、垄断性的产品。这个公司共性就是一个产品，它离了这个产品，别的产品都不赚钱，甚至亏损。

　　金柱：这是不是有一个风险，如果一个产品出了问题，比如酒鬼酒，有一段时间产品罐装时候出了问题。

　　林园：它这个产品本身不是垄断产品，不具备独特性，酒鬼酒就是一个酒，但是，比如说茅台却不一样，两千多年历史。

　　金柱：您个人喝酒吗？

　　林园：我个人不喝酒。茅台，三十年行不不行？不知道。二十年行的，茅台PE 20倍。一段时间垄断，但看不到长期垄断，就算了，不做了，保证不亏钱。

　　金柱：我个人认为市场能够生存或者发展挣到钱的散户可能三类：一类只做趋势，像您说的他平时就不做，一定等到牛市趋势确立了才去参与。第二类只做公司的，不在乎市场波动，就盯一两家公司，比如腾讯铁粉，从上市到现在，也大赚。第三类只做交易，这种人也一直在市场里，完全不在乎市场波动，甚至不在乎公司干嘛，只看技术指标，有一个严格的纪律。您觉得这种看法对不对？

　　林园：对，最终还是人性。您前面说到的三种人，能够赚到钱，一定是超人的人性。投资首先心平气和，不贪。当你想把全世界都赚了，那一定什么钱都赚不到。

　　金柱：怎么样磨炼自己的人性，真正成为守纪律的投资者呢？你做到没有？

　　林园：我做不到，有很多钱一下变成没钱了，我管理不了他们，人是没办法管理的。现在总结一个规律，尽量远离那些爱打牌的、赌博的人。人是很难管理的，管理不了，因为都是有思想，总以为自己很聪明。

　　金柱：那您自己是怎么遵守纪律的？

　　林园：我也遵守不了，能遵守得了，那不成神仙了，遵守不了。

　　金柱：做私募，有一些量化投资的东西，做一些模型，完全撇除人的因素，然后参与市场？

　　林园：有时候也会受市场影响，这个事确实比较难。人是活生生的人，几千家基金，别人看着你，怎么办？有时候也想变。知道错了，也想变，后来也就忍一忍算了。

　　金柱：但是您茅台没有卖过？

　　林园：没卖过。

　　金柱：又回到茅台上去了。您的成功会被其他散户复制吗？

　　林园：我的成功就是健健康康，我一开始这么想的，我几十年以后只要钱不少就行。

　　金柱：能不能透露一下您现在多少钱？（笑）可以不回答。今天、算上昨天加周一，4月份跌下去之后现在又回到3000点上方了，咱们谈谈盘面，您作为资深投资大咖，这波行情对散户来说有参与的价值吗？

　　林园：我是炒股的，我都希望参与，都来参与把这个市场搞热了。但是我们有自己对自己未来的规划，肯定是有规划的，我甚至想到50年以后的事，那时候我可能不在了。现在是50年以后的规划是有的，根据全世界人口的变化，主要中国人口的变化，来确定我们以后几十年投资的方向。

　　金柱：那您现在看来30年以后人口是什么趋势？

　　林园：30年以后是下降的趋势，投资一定要审慎。

　　金柱：审慎，能不能说得更具体一点？人口下降情况下，什么行业需要回避？

　　林园：高估值行业要回避。

　　金柱：茅台这样公司产品要卖给人？人口基数下降，对他影响？

　　林园：是，也是危险的哦。如果有新的资金，建议健康产业和养老。

　　金柱：如果人口发展和变化，是不是养老这块行业，大健康、养老、医疗？

　　林园：2011年开始在这方面布局。

　　金柱：之前报道，类似布局马应龙之类的。

　　林园：与健康有关的都在投，只是买不卖。

　　金柱：市场有短期机会的时候，你完全不参与吗？

　　林园：我精力顾不过来。

　　金柱：您现在到了全球资产配置阶段，最近人民币汇率下行比较明显，市场各方面声音也很多，前一段时间，上个月也有很多分析人士也提出7月份市场可能因为币值的变化，刺激更多货币投放，迎来一波所谓“吃饭行情”，您觉得这个市场短期会有“吃饭行情”吗？

　　林园：随时会有。中国股市，我们算了一下，实际价值在什么地方？在4400点。现在3000点相对估值偏低，我们指的是成份指数，因为别的东西我们不知道，也就没做研究。

　　金柱：如果这一波有一波行情的话，驱动主要因素是什么？

　　林园：主要因素现在都套住了吗。

　　金柱：什么阶段不贵？

　　林园：4400点合理阶段，要我说八九千点以上。

　　金柱：好，时间过得非常快，下一阶段进入粉丝自由问答环节，可以在微吼、交易日节目微信平台提问，进行挑选，待会儿请林园老师回答，请导播进一段宣传片。

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　　金柱：好，现在进入粉丝互动环节。“大尾巴狼”朋友提了一个小问题，请林园老师谈一谈近期市场走势，能不能够结合去年股灾以来市场变化，谈一谈未来中期投资方向，比如未来一年内哪些行业会有比较显著的机会？

　　林园：这些我不说，我说了也说不准，那是胡说八道。我们始终是满仓操作，要我眼里都是看牛市，有钱就买。首先，我是说不准的。

　　金柱：您可能不太在乎，或者不在意市场波动，一直当作牛市操作？

　　林园：中国股市太需要牛市，对我有利，当然满仓了。

　　金柱：满仓打法，这是您啊，但对散户来说怎么办？

　　林园：我不作建议。我习惯买的东西都是好的，否则，我不会买。

　　金柱：能不能讲一讲最近有没有买点什么？

　　林园：2011年买入的基本与健康有关的。

　　金柱：好，看下一个问题，请您谈一谈，什么样的公司是您觉得躺着能把钱赚的公司？能不能举几个硬指标出来？这个公司怎么样，1、2、3……

　　林园：一个垄断。第二个买入和持有是两回事。买入的时候要非常便宜，未来这个股价能涨一倍，作为我，如果涨1倍不买。未来涨十几二十倍，对我来说不多。中国医药公司，最大现在也就是云南白药，但是全世界公司，比如说有上万亿的，医药公司里面领头羊都是过万亿人民币。再一个它的主要产品能不能国际化？因为中国人有一个计划生育。如果能够国际化，也行啊。就券商来讲，刚才我让小伙子查了一下雀巢市值，他说15000亿。现在看现在牛奶公司多的1000亿，离15000亿还早呢。

　　金柱：打个比方说，云南白药当时你选择它的时候，你跟世界上哪一家知名医药公司对比？

　　林园：那时候没选，最早几十亿。

　　金柱：当年你作为普通散户的时候，从哪些渠道了解？

　　林园：也是看，从公开信息看财务指标。实际上这个都知道。为什么我选择云南白药，从小咱们受了伤搞一点药涂一涂。和嘴巴有关系的，因为嘴巴不会少，嘴巴少了要注意什么时候少，研究这个相对来说确定性比较大。

　　金柱：明白您的意思。时间差不多了，最后一个问题，您能不能用一句话谈一谈，怎么样做一个合格的A股投资者？

　　林园：合格啊？合格就是胜不骄败不馁。。

　　金柱：好，行，行，非常感谢林园老师答疑解惑。