事不过三，然而算上这次，A股已三度折戟MSCI。差不多去年的这个时候，MSCI发布的新闻稿称：正与中国证监会合作解决遗留问题。这一年，证监会针对QFII配额分配问题，资本流动（退出）问题，权益所有权问题做了大量工作，甚至在上月祭出最严停复牌新规助力A股纳入MSCI。牟足了劲，却被再次发了“好人卡”。

　　不过对于这次结果，市场现在看得开了。

　　不少舆论将问题的焦点更多的放在A股自身，认为这次被拒可以倒逼制度走向完善。更何况，被拒那天上证指数反而大涨45点，市场对于A股自信力突然就“膨胀”了。

　　A股的确有着各种问题，但我们认为应该不仅停留在自我批评或者沉溺自信力的想象。我们认为应该试着去厘清中国和MSCI目前的关系，分别站在两者角度去试图解释拒绝与接受的理由——MSCI与A股或许只是互为鸡肋，双方对于彼此都没那么重要。

　　人人都认为MSCI不偏不倚，然而，我们不能忘记MSCI的身份——上市公司，是一家一切行为以股东利益最大化的盈利机构。

　　观察MSCI的财务报表，2015年全年超过10亿美金收入，但亚澳地区只有1.32亿，其中日本还占去了一半，如果再除去澳大利亚和新加坡、中国香港地区之后，A股市场的业务几乎为零。

　　从这个角度来说，或许MSCI与A股之间从三年前博弈就已经开始，A股市场需要MSCI提振市场对于信心的需求。而对于MSCI来说，考虑更多的是A股市场后会给公司带来多少业务。指数类公司到底是怎样盈利的？

　　MSCI公司的收入来源包括指数授权（基准供应）、指数定制（开发）、数据服务、代理、授权数据、指数衍生品。其中最主要收入来源就是使用MSCI指数的金融机构付给MSCI公司的使用费收入，利润率高达近70%。

　　那么，这些业务是否国内有对手公司呢？实际上，国内的中证指数公司、香港的恒生指数都有提供相应业务。虽然MSCI的实力的确甩它们几条街，但这并不意味着A股的机构投资者就如此着急的需要MSCI提供指数服务。而从跟踪MSCI指数的国外机构来说，A股是否被纳入与是否可以投资还是两个层面的事情。

　　而对于A股来说，A股的机构投资者数量已经十分庞大，MSCI指数即使纳入A股带来的资金翻不起什么浪花。根据计划，未来初步纳入MSCI　的A股占据新兴市场指数比例可能达到 1.1%，增量资金约990-1100　亿人民币左右。而以证金公司等为代表的“国家队”在一季度的合计持股市值就达2.9万亿。A股纳入MSCI更重于“形”而非“实”。

　　回到中国纳入MSCI的话题，注重A股“内功”固然重要，但中国证券监管机构与明晟之间的商业谈判才是核心。有些问题不解决，是否纳入根本就是件没有意义的事情，比如说国外投资者如果通过MSCI指数涉及A股对冲产品，在目前情况下必须获得中国证券监管当局的认可，而这却是MSCI无法接受的。

　　现在看来，在有些根本问题没有谈清楚之前，MSCI与A股之间的关系或许就是互为鸡肋。