分层能给企业带来哪些变化还不得而知，但进入创新层的企业家已经有些盲目乐观了。从监管部门的文件中可看出，差异化的制度红利排在更严格的监管之后，企业家还是要对未来的市场发展有足够思想准备。
中国基金报记者 姜隆 杨光 韩啸
上周五，股转公司一口气发布了三份文件：《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》、《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》、《全国股转公司积极准备私募机构做市业务试点相关工作》，被市场解读为重大利好。新三板市场各参与主体在文件出台后做了哪些事情，下一步又是如何打算呢？
全国股转公司：
稳妥实施分层方案
在发布三大文件当晚，全国股转公司副总经理高振营及业务部总监孙立就参加了由北京市政府主办的金融街论坛，并结合已经发布的文件介绍了全国股转公司下一步的工作内容。
排在第一位是，稳妥实施新三板挂牌公司的分层。从相关文件中注明的时间来看，执行的时间表为：2016年6月6日，主办券商在“分层支持平台”上填报数据，之后将在官网公示进入基础层和创新层的挂牌公司名单，市场有3天的异议期，异议期后全国股转公司对挂牌公司进行层级划分和层级调整，6月27日正式实施分层管理。另外，企业要在8月31日之前披露《分层管理办法》的相关制度。
不过，高振营表示，制定“鼓励企业挂牌同时发行的规则”才是下一步重点。他称，全国股转公司在坚持市场包容性的基础上，将研究挂牌准入的负面清单，建立差异化的信息服务体系。进一步规范股票发行和并购重组的管理，制定募集资金使用的负面清单制度，优化发行定价机制，巩固和完善小额快速灵活多元的投融资机制。
高振营还表示，证监会已经批准开展私募基金管理机构参与做市业务的试点，大力发展多元化的机构投资者队伍。
不过，对于私募基金管理机构做市的工作还没有时间表。在制定细则的原则上，高振营表示，可以肯定的是，对私募基金管理机构的要求不会比现在对券商要求低，同时会对其风控和利益分配问题进行约束。
另外，以对于金融类企业的差异化信息披露及监管要求等后续问题，全国股转公司表示，正在制定各类金融企业挂牌准入和定期报告披露的业务指引，待履行相关程序后向市场发布。
做市券商：
速回公司写报告
一家券商做市业务部人士向记者表示，分层方案出来当天，他正在外地出差看项目，公司稽查部门要求他迅速返回公司。因此，他只能放弃之后几天的调研。
据他转述，公司的监管督查部门要求，根据分层方案及准入标准，对没有进入创新层的企业写一份风险评估及处置报告。他解释道，这是要求对已经投资和做市的基础层企业制定一个应对方案，比如，对于在未来几年内都无法进入创新层的企业，是否要选择逐步退出；对于非常接近创新层的企业，如何督促企业冲进创新层；对于本身质地很好的、又在基础层的企业，是否要继续增加投资。
总之，是将基础层的企业分类，并提出一个处置方案。他分析认为，预计未来，券商将对于位于基础层的企业分类提供服务，而对于进入创新层的企业，这家券商内部并没有提出新的要求。
一家在2015年下半年刚刚开展做市业务的券商项目经理向记者表示，由于业务开展比较晚，因此在选择做市企业方面，已在按照分层方案征求意见稿实行，此次方案落地，各项条件变化不大。公司层面还没有提出新的要求，只是把选择项目的标准调整为分层标准而已。
对于券商做市部门来说，流动性好转同样是他们的期望，否则就只能减持低价拿到的库存股，一家大型券商负责人表示，进入分层的企业在800家以上，因此，希望分层带动流动性增长的可能性不大。但他们也准备了资金应对突发的变化，一切还要看未来几个转让日的市场反应。
投资机构：
未来主要精力放在创新层
万吨资产俞岱曦表示，分层后第一件事，就是看看自己所投资的公司有多少家进入了创新层，目前有10%左右的公司进入了创新层。“对于我们而言，分层实施是一个循序渐进的过程，万吨资产之前一直按照征求意见稿中的标准筛选企业，这次分层以后更加坚定了投资方向，会将主要精力放在创新层，这样投资效率和研究覆盖都将更加精准。” 俞岱曦说。
另一家总部位于上海的券商投行人士向记者表示，分层方案发布后，他查看了几遍研究机构发布的模拟标准生成的创新层名单。他告诉记者，分层方案及企业是否进入创新层对他们影响不大，因为他们对企业的考察标准与IPO差不多，尤其是财务指标方面要求还会更高一些。
前海开源基金董事总经理付柏瑞表示，分层后，公司会把主要的关注点放在创新层上，至少有80%的仓位，同时公司也会关注基础层中在未来分级轮换中有望进入创新层的企业。
分层方案公布之时，九泰基金总裁助理、产业投资部总经理郑立昌正在外地调研企业，他认为，分层标准有利于吸收质地优良的企业到创新层来，而减少一些投机性浑水摸鱼的机会，有利于从整体上提高未来创新层企业质地，为投资者提供更多可供选择的投资机会。“新三板分层的意义，不弱于2013年底的新三板全国范围内推广，可以视为新三板的又一次重生。”他说。
研究机构：
研究覆盖面将扩大
一家券商研究所新三板负责人表示，这些政策基本都是有预期的。分层出来后，研究方向会遵循两个策略：第一种是按照主题类精选，包括主题行业和商业模式，不论分层结果；第二种是根据分层结果，流动性的扩大，采取类二级市场的研究策略，即研究跟踪白马类公司，例如利润多，体量大的公司，尤其是在空间大的行业和公司。简单来说就是两类：黑马和白马。
中国银河证券研究部宏观、策略与新三板部负责人孙建波昨日凌晨接受了记者的采访，他表示，确立了创新层的标准，这就意味着在新三板市场上，将有一个值得投资者信任的层次存在，社会的投资和研究，都将集中于这一层次，新三板股票缺乏研究覆盖和投资关注的现状将得到改善。
新三板企业：
进者狂欢留者冷淡
对于企业来说，上周五分层消息发布之后，符合标准进入创新层的企业家有些兴奋。一家来自昆明的新三板公司董秘向记者表示，他们的企业符合标准，朋友圈里都要求他发红包以示庆祝，他红包发了数千元。
在接受记者采访时他表示，他要去上海拜访几家机构投资者，他所在的企业符合创新层标准，因此他更感到自信。据他观察，目前能给企业带来哪些变化还不得而知，但进入创新层的企业家已经有些盲目乐观了。从监管部门的文件中可看出，差异化的制度红利排在更严格的监管之后，他建议企业家还是要对未来的市场发展有足够思想准备，至少他是这么做的。
另一家新三板企业董秘表示，作为企业而言，进入创新层，在之后的融资谈判中，可以提高估值。在这数百家企业中，大部分估值还停留在10-15倍之间，进入创新层后，预计会提到15-20倍。
一家位于苏州的新三板企业与创新层无缘。其董秘表示，没进入创新层有两方面的原因：一是，公司在财务上与标准仅差了几十万元；二是，公司股东人数没有达标。“明年一定能进入创新层，而且是以标准一进入。”他说。
这家公司的总经理表示，能否进入创新层并不重要，获得机构投资者认可很重要，在分层方案公布之后两天里，他们也联系了之前准备对其投资的机构，并没有人就公司未进入创新层提出异议，目前还没有对企业产生影响。
维恩贝特董秘表示，公司之前首要任务是IPO。按分层方案要求，三个标准均达标，预计市场对公司未来关注度会有很大的提升，至于未来是走是留，会继续观望新三板市场制度差异化和配套政策红利的动向。
私募基金：
有一利好是别人家的
在上周五公布的三大文件中，有两份文件涉及私募基金，据知情人士表示，因为全国股转公司设定的准入门槛太高，未挂牌的金融企业面临资格问题，已挂牌的面临整改问题。虽然表面上是私募基金管理机构的利好，但高标准严要求下，仅有少数机构能够受益。
一家已挂牌的大型私募负责人表示，八条新规定出来之后，当前需要做的事情是提交审查报告，按照新增挂牌条件重新审查。该负责人强调其公司条件肯定符合要求，所以不担心。但是，由于监管要求每次发行股票募集资金的金额不得超过其发行前净资产的50%，他担心融资压力会有所增加。
一家小型私募机构负责人表示，先观望再说，该负责人称，新三板政策出台前后，对公司的影响并不大，公司还没有太多动作。一是公司投资新三板的产品很少，影响不大；二是公司暂时也不考虑参与做市。
另一家私募机构则明确表示放弃新三板挂牌，因为无法满足新的标准。他表示，新标准涉及商业模式，对于多元化发展的私募基金来说很难达标。