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　　5月11日早间,媒体援引“知情人士”的话称,证监会已经叫停上市公司跨界定增,涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业。同时这四个行业的并购重组和再融资也被叫停。

　　业内人士普遍认为,这意味着监管标准趋严,具并购或定增收购“不盈利仅讲故事的标的”将被禁止。

　　其实对于跨界定增,监管层一直不予提倡,审核标准也较为严格,除非相关公司原有主业不足以维系正常运营及保住上市资格。也确实发生过部分向游戏、影视行业跨界定增被监管层否决的案例。但如果确实能够证明并购标的具有较好的盈利前景,监管层也可能放行。这其实反映出证监会对这类行业并购重组的基本态度,即全面、审慎监管。

　　近期的金融肃整,从股市到债市,从楼市到大宗商品,从互联网金融到中概股回归,从壳资源再到爆炒高估值概念股,监管不断升级。管理层“脱虚向实”的说法不是粗暴的把经济分为实体经济与虚拟经济、把产业分为实体产业与虚拟产业,而是避免一戳就破的虚幻泡沫。如果一家上市公司连主营业务都做不好,跨界做跟主业完全不沾边的虚拟产业,通常都是打着并购重组的旗号进行概念炒作,最终损害的还是投资者利益。机构和个人投资者都应该避免参与这类炒作,以及类似的定增项目。而是发现那些“真转型”的有价值的企业。近期由于市场环境并不是很好,利润空间大幅缩窄,很多私募都参与了壳资源股的运作,以及部分机构通过定增的方式投资以上这些热门产业,但现在来看并不是赚得盆满钵满的。

　　监管加码

　　近期,私募登记备案的规定开始起到作用,由于一些参与定增的私募没有在协会备案,多家上市公司不得不中止或撤回再融资方案。此举将从项目端开始督促私募基金完成登记备案,倒逼私募合规化,对私募未来发展有积极作用。

　　例如,瀚蓝环境就由于定增的认购对象中上海惟冉投资、佛山赛富通泽股权投资尚未完成登记或备案手续,被迫中止了非公开发行股票事宜。珠海中富也发布公告,决定撤回2015 年度非公开发行股票申请文件,主要理由也是长洲投资、和丰投资、铁木真资本等六名认购对象不符合私募基金管理人或私募基金备案的相关要求,且预期何时能完成登记或备案手续存在重大不确定性。这不仅造成了上市公司再融资搁置,私募自身的投资运营也受到了影响。这也是自下而上,真正从项目端督促私募基金去完成登记备案,倒逼私募走向合规,这类事件的出现是私募行业逐步规范化过程中必然现象,对私募未来发展有积极作用。

　　定增陷入窘境

　　当前定增市场过热,仅4月份,两市就有51家A股上市公司实施了定向增发方案,再融资金额为1778.87亿元,环比上升了83.95%。与此同时,本月目前有90家A股上市公司宣布了定向增发预案,环比上升了26.76%,预计融资金额总计2388.65亿元。

　　但是经济环境和市场情绪又不是很稳定,市场缺乏单边行情去容纳那么多解禁市值。从2月份开始,就已经不少以前牛市发行的定增项目都出现了倒挂的现象,个股在解禁日股价都明显低于定增价,而很多产品都是带杠杆的结构化产品,不少投资人损失严重。

　　截至5月10日,今年以来已实施完成定向增发的上市公司共626家,其中股价跌破定增发行价的有131家,占比约20.93%。这131家公司中,主板79家,中小板29家,创业板23家。其中折价幅度排名居前的分别是石化机械折价51.39%;万顺股份折价50.62%;国金证券折价48.71%。808家有净值公布的私募定增基金中,只有385家净值在1以上,其余的424纷纷亏损。截至5月12日收盘价,今年以来,147家公布定增预案并且确定增发价格的企业,已经有45家的最新收盘价低于预定增发价,达到了三成之多。

　　可见定增市场的现状并不乐观,短期一年期的产品出现了发行困难的情况,劣后端更难,除非是涉及是重大资产重组,锁价发行,有一倍以上浮盈空间的,其余都非常不好发。而不少产品为了顺利发行,只能临时再跟上市公司大股东谈,希望能出相关的保底措施,比如到期回购。又或者采用竞价方式发行的,不得不在发审委审核之前被迫调价。因为定向增发项目的参与价格较二级市场一般有15%~20%左右的折价,具有一定安全边际。在市场震荡期,折价空间往往会更大,安全垫更厚,但还是难以抵抗二级市场的波动。

　　破发洼地

　　那么跌破增发价的定增股,一度从另一个角度来说也是市场的另一个价值洼地。其中存在一定套利空间,前提是大股东有意愿让上市公司变得更好,才有利可图。现在也有一些相关的基金在运作。

　　如果单单是因为市场大环境不好,出现破发,融资成功后充足的流动资金还是会拉开与同类的竞争优势,夺取到更多的市场份额。若是公司的盈利增长和主营业务还不错,现金流充足,那么就更值得投资。之前参与定增的认购方也需要关注,统计来讲,主要由机构参与定增的股票要比大股东参与的上涨空间更大,因为机构会有较强的安全退出需求,并且也具备资本运作能力,在解禁后的半年内都是很好的套利区间。