业内人士称中概股只要拆掉VIE架构，再通过公司国内主体申请即可登陆新三板

　　【深圳商报讯】（记者 王兆龙）今年以来，监管层对于中概股回归的态度渐变。近日证监会新闻发言人张晓军对暂缓中概股在国内上市传言的表态，让中概股回归之路又添波折。部分市场人士认为，中概股回归或可落脚安身于新三板。

　　记者注意到，去年监管层对中概股回归一直持积极甚至鼓励态度，2015年 6月4日国务院常务会议提出要“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”；6月19日工信部在全国范围内放开经营类电子商务外资股比例限制；12月23日国务院常务会议提到“建立上海证券交易所战略新兴板，支持创新创业企业融资”。特别是“推动特殊股权结构类创业企业在境内上市”等言论，一定程度上提振了中概股回归的积极性。

　　但今年3月份，有媒体报道“十三五”规划草案中删除“设立战略新兴产业板”字样，以及上周五证监会对红筹公司回归问题的表态，都使得市场开始担心中概股私有化回归之路是否会面临更大的政策变数和不确定性，进而影响在美中概股重启跌势。

　　记者从中金公司研究部获悉，中概股私有化需要经历收到私有化提议、组建特别委员会、签订并购协议、召集股东大会、股东大会通过、退市并注销登记6个步骤。据不完全统计，截至当前，已有38只中概股提出私有化要约。其中，优酷土豆、完美世界、久邦数码等12只个股已完成私有化，世纪佳缘、学大教育、淘米、奇虎360已获得股东大会通过，私有化只差临门一脚。自5月6日证监会新闻发言人表态以来，学大教育累计下跌5.20%，淘米累计下跌4.88%，奇虎360累计下跌6.78%，只有世纪佳缘与新三板挂牌企业百合网达成合并议案而身免下跌。

　　从中概股回归A股的方式来看，一般有直接IPO、借壳和新三板挂牌三种。当前，直接IPO门槛高、等待时间长，借壳又一定程度上受限，曾经的“备胎”新三板挂牌或可优先考虑。中国银河证券深圳分公司机构业务部项目负责人谭振湘接受记者采访时表示，中概股挂牌新三板只要拆掉VIE架构，再通过公司国内主体申请即可，没有太多限制。

　　据记者不完全统计，当前已挂牌新三板的中概股有恒大淘宝、亿玛在线、合全药业、ST天涯（天涯社区）、百合网、中搜网络、互动百科7家，除中搜网络为做市转让，其余皆为协议转让。2015年年报显示，除合全药业、互动百科盈利以外，其他回归中概股都处于亏损状态（以互联网企业为主），恒大淘宝以净利润-9.53亿元成为新三板亏损王，ST天涯因净资产为负而被“戴帽”。即便亏损，回归中概股仍受追捧，ST天涯今年以来累计涨幅161.13%，百合网完成10亿元定增，恒大淘宝市值一度达到33.5亿美元成为全球市值最高足球俱乐部。

　　一位合资券商新三板分析师表示，对于回归的亏损互联网企业，在主板上市根本没有可能，留在境外市场，由于境外投资者不太认可国内的商业模式，估值又比较低，新三板无疑拓宽了其在资本市场直接融资的渠道。

　　前海大宇资本董事长卢山接受记者采访时表示，中概股走挂牌新三板的道路，对新三板建设成为中国的纳斯达克颇有益处，其中一些质地优良的海外退市企业，可以有效活跃新三板市场。

　　国都证券研究员刘飞认为，随着新三板市场的完善，越来越多的中概股公司将瞄准新三板，尤其是中小市值的拆VIE架构公司。回归的中概股中资质良好的公司将大概率出现在创新层交易，投资价值将得到体现。此外，新三板未来还将推出转板创业板的试点工作，基于此，未来中概股回归新三板的案例将有望继续增加。