活动简介：4月21日晚，全景财经“侃财”A股线上讲座第二期圆满举行。本期邀请嘉宾为机构投资圈知名公众号主范德依彪先生。

　　注：图片为头像非本人

　　范德依彪是机构投资圈知名公众号，同时也是腾讯财经、百度百家合作自媒体，号主为资深职业投资人。活动中，范德依彪先生对近期大盘进行了深刻分析，并对近期热点周期性行业及期货暴涨做出点评讲解，深入解释其上涨逻辑，群友投资者们获益良多。讲座结束后，投资者与嘉宾进行了观点讨论，互动热烈。

　　以下是范德依彪先生讲座精华汇总：

　　资金方向不明朗？两角度看懂市场近况

　　我先从指数及宏观经济两个角度谈谈最近的市场。

　　首先说说市场指数，这里包括三个方面。

　　第一个方面是上证指数。从市场的客观走势来说，上证指数从5178到2630点，接近于腰斩，同时国家队拿了大量的筹码，仔细看看国家队筹码的分布。一路一带、银行、保险、券商等金融板块股，包括银行、保险、一带一路 、中车、中国中铁 、中国铁建等，在上证指数的中占了相当大的权重，而我们可以看到在这些股票的流动股股东里，国家队也占了很大权重，他们的客观走势就普遍比别的股票高点。

　　在这样的情况下，底部不会像以前的熊市那样需要经历一个漫长的复苏过程，因为国家队拿了这么多筹码，底部已经很稳了，如果国家队兑现了之前“短中期不出市”的承诺，继续稳定市场的话，2630多点可能就是市场的底部，只要有充足的资金进来，新一波上涨将快速展开。这是沪指的基本情况。

　　第二个方面是创业板。创业板指从500多点涨到4000点，然后跌到2000点，离熊市的580多点还是有3倍的涨幅。从市盈率来看，从创业板的净利润增长的情况来看，很难说创业板完全不行了，因为大多数创业板股票是高新技术上市公司，不能单纯从市盈率等角度判断其股价与成长性。但是，市场对创业板的股票估值缺乏一个底限，资金流动性大，因此可见创业板指数的波动非常大。

　　第三方面从期指来谈。中证500的期指是市场比较客观的参考指标，中证500对应的是一些小盘股。现在期货9月份的合约对应的现货指数的贴水是低于13%，一般而言，期指的贴水代表对未来现货指数的看空，也即意味着，炒期货的人认为中证500到9月份还有13%的下跌空间，当然这只是个预期，也有可能会被修复。

　　但是再看一下上证指数对应的两个期指，一个是沪深300，一个是上证50，上证50现在9月份的合约指数贴水的现货是2%，大家觉得上证50下跌的空间不大，沪深300贴水的水平是7%左右。期货市场对现货指数的预期一定程度上可以作为一种市场走势的参考，反映了市场资金的态度，但这也只是一种主观的判断。

　　接下来谈谈宏观经济面。前一段时间短期的通胀担忧被消除了之后，市场进入了一周左右的盘整。这期间个股比较活跃，但是权重股始终起不来，权重股不涨的原因与市场对我国经济复苏的疑问有关。

　　权重股与创业板小盘股应该是互相刺激的循环才是健康的股市上涨状态，然而这样的切换一直没有成功，前段时间大量的资金还是在炒一些题材股，包括高送转，包括虚拟现实等，资金不愿意到权重股、周期股里去，这说明市场没有形成一致的预期，而当量不断萎缩，热点开始淡化后，就容易出现像周三那样的暴跌。

　　这就是三方面分析最近市场的情况，趋势以及市场资金的看法。

　　期货暴涨原因何在？理解周期性行业的上涨逻辑

　　下面我分享一下市场比较关心的周期股和期货，即大宗商品市场对股市的影响。周四今天我看到市场在热议期货涨得太过疯狂，被资金过度炒作，我个人认为期货短期确实涨的有点多，但并不是毫无逻辑纯属炒作的，这其中还是有非常坚定的基本面支撑。随着供给侧改革，不少采购钢材的企业库存非常低，比往年的水平低了很多，他们怕钢价跌，就不敢屯很多。

　　一季度需求的增加及产量供给的减少，供需两方同时作用下，两方的差距缩小，这对企业价格是极大的刺激，于是就产生了周期股的反弹。此次反弹都是黑色产业链、钢铁产业链，包括铁矿石、焦炭、螺纹钢、其它品种的钢和炭等。这些股在过去的几年间一直处于低谷，它们不涨反跌，现在的钢价与十年前的钢价差不多，甚至现货的钢价还比期货的钢价高，但是大家需要考虑到，十年来社会物价上涨了多少。这就说明黑色产业链具有一定的反弹空间。

　　也就是说最近周期品与期货的上涨，它其实是供给侧改革加上今年以来刺激经济复苏两者共振的一个产物，它不仅仅是一种炒作。因此，虽然周期类的股票前景不是很大，但是它的业绩都是很实在的，一旦业绩产生了好的变化，它很快就能反映到股价上。

　　这里我个人并不是建议马上就买周期股，更不建议一般投资者参与期货这类衍生品投资，仅仅是分享一个思路。现在经济大势主要是发展新经济，但是资本市场对这一块的炒作确实有些透支了，现在我们可以关注一下另外一块，也即是传统行业的托底与创新，这个过程中周期性行业会有一个反复的机会。个人建议投资者对周期性行业，尤其是比较小，容易去产能进行创新的行业，例如化工行业等，深入探究挖掘一下。

　　后市如何走？权重股是否继续护盘是关键

　　最后，我最后说一下后市的观点，仅仅是个人的观点以供参考，不构成投资建议。

　　后市我个人认为创业板在短期内还会有一个下探的过程，但是如果像周三和周四金融股、保险股等权重股始终在护盘的话，创业板短期支撑的区域会在2000点左右，距离现在大概还有2%到5%的下探空间。

　　基于前面假设，权重股要继续维护市场稳定，创业板就大概在2000点的区域企稳，上证指数其实是一个震荡市，回到60日线震荡整理，未来必然需要选择一个方向，如果经济复苏得到确认，应该就会继续上行。因此我个人认为现在市场大的焦点还是在于权重股会不会继续护盘，以及未来经济有没有企稳复苏的迹象。

　　互动交流环节：

　　问：请问现在的市场资金是否充裕？

　　答：最近机构也在讨论这个问题，其实现在私募的仓位是非常低的，大部分的私募仓位都只有两三成，为什么呢，因为一月份的股灾还有去年的股灾让他们损失非常惨，大家明白，私募通俗来说就是帮别人管钱的，简单的来说比如说你给我一个亿，我会像你保证亏了百分之十五的话就会强制平仓，剩余的本金就会归还给你，一旦平仓太多，客户取回本金，整个公司的资金流就会面临问题。因此，私募场外是有充足的资金的，但是他们没有信心全盘，或者深入参与市场，而中国的经济增长变得较为平缓后，企业赚快钱的渠道少了，信托不行了，而P2P也存在许多问题，企业发债也不容易兑付，如此一来，整个市场的资金面就吃紧了。这也是我个人认为市场成交量一直放不大的原因。

　　事实上，股市不是缺钱，而是缺乏信心，信心也不是凭空来的，我觉得股市现在关键是要有一个中期的逻辑来支撑他，一个是货币这一块，但是我觉得货币这一块肯会保持适度宽松，但是不会像去年那么宽松了，所以我觉得今年的核心矛盾还是在经济能不能复苏。

　　问：期货是否已经过热，是否主力资金近期回流股市？

　　答：很多人说期货市场抢了股票市场的资金，这个观点虽然有一定因果关系，但并不是很有逻辑的。为何？因为期货是T+0的，也就是说期货可以当天买卖，一些投资者或者说投机者一天内可以在里面来回交易很多次，这就使得期货的交易量显得极其大，但是大家要明白期货的交易量是有水分的，它是多次操作的累计结果。因此说期货涨是股市跌的原因过于武断。

　　问：您同意任泽平所说的“春季攻势”吗？

　　答：关于任泽平的春季攻势，我先说一个投资理念的问题吧，根据我的经验，在股市上没有任何一个人能长期的看准股市，这个理念你记住的话对很多事情就会有清晰的判断。也就是说，他所说的观点只是一个模糊的概念。春季的攻势，“春季”究竟是多大一个周期？如果是指一周，市场跌了一周，一周之后又涨起来，那可以说是春季攻势开始了。或者如果指一个季度，那市场跌了一个月，一个月之后又涨起来，也可以说春季攻势开始了。大家仔细琢磨就能明白，就算是专家，也很少人能明确地说出自己的预期。说白了，专家观点仅仅是个观点，包括我今天所说的，也是观点，大家可以参考，但不要盲从。但是你可以参考他们的一些逻辑，一些数据，投资一定要独立，不能够盲从，要有自己的交易系统与交易逻辑，自己按照交易偏好和习惯总结规律，做出判断。

　　全景财经【侃财】线上沙龙 

　　全景财经线上沙龙第一期干货小编已毫无保留地与大家分享。接下来全景财经还将准备举办一系列的神秘线上分享活动，邀请性格多样，背景牛哄哄的资深专家们和小伙伴们一起侃侃投资、理财、市场等与“财”相关的话题。届时我们将会在全景财经（p5w2012）上公布举办活动时间和地点要邀请嘉宾，想及时了解专家观点吗？关注我们的公众号，加钱小景为好友，一起愉快地玩耍吧！  

　　参与方式：添加全景财经【侃财】萌小二钱小景的微信（p5w2016），报名参加活动，小景会拉你入群。  

　　全景财经公众号