上海复娱文化传播股份有限公司（证券简称：ST复娱，证券代码：831472） 曾用名为上海激动网络股份有限公司，公司2014年1月8日登陆新三板，作为新三板为数不多的ST公司，其业绩一直备受诟病。不仅在挂牌当年2014年业绩就出现亏损，而且2015年交出的成绩单也是亏损。

　　年报数据显示，2015年公司实现营业收入2764.06万元，同比下滑34.93%；实现归属于挂牌公司股东的净利润为-1681.09万元；基本每股收益-0.17元。 

　　在复娱文化被ST不久，3位高管在同一天6月23日因为个人原因递交辞职报告，包括董事长吕文生、董事会秘书彭亮和监事会主席徐吉。吕文生在公司任职时间已经超过了10年，此次突然离职，难道是对公司有何不满？

　　三位高管相继离职

　　作为中国资本市场的特有产物，ST往往是绩差股的代名词。在新三板市场要被ST还真不容易。按照交易规则，新三板公司触发风险警示监管红线主要有三个方面原因，分别是：最近一个会计年度财务报告被出具否定意见或无法表达意见的审计报告，最近一个会计年度财务报告净资产为负，或者出现其他情形。

　　彼时ST复娱的证券简称还是激动网，公司在挂牌1年后交出了2014年的成绩单，2014年不仅净利润出现亏损，而且归属于挂牌公司股东的净资产也是亏损，亏损额达到了2741.06万元。因为触及资不抵债红线，公司被实施ST。

　　其实在挂牌当时，ST复娱的净资产就已经出现了隐忧。公开转让说明书显示，截至2014年4月30日，激动网净资产为12.89万元，存在较大的未弥补亏损。在说明书中公司还提示：“如果公司不能在较短时间内实现盈利，则可能导致净资产为负。”

　　从挂牌之初就已是伤痕累累，但因为新三板的低门槛，公司还是成功挂牌，之后爆出资不抵债，显然也在预期之中。

　　在被ST不久，ST复娱的3位高管在同一天6月23日因为个人原因递交辞职报告，这不得不说很蹊跷，这3位高管包括董事长吕文生、董事会秘书彭亮和监事会主席徐吉。吕文生从2002年5月就加入了激动集团，次年12月加入激动网，在公司任职时间已经超过了10年，此次突然离职，难道是对公司有何不满？

　　2个月后的一则公告或许与三位高管的离职有关。去年8月26日，公司就发布变更公司名称和证券简称的公告。公司全称由“上海激动网络股份有限公司”变更为“上海复娱文化传播股份有限公司”，其主营业务也发生改变，从经营互联网视频服务、增值电信业务等变更为经营文化艺术活动交流、策划；实业投资，投资管理，投资咨询等。

　　业绩连年亏损却大肆融资

　　ST复娱还有一件值得吐槽的事儿——业绩从挂牌之前就连年亏损。

　　根据公开转让说明书，ST复娱2012年、2013年分别实现归属于挂牌公司股东的净利润为-6145.19万元和-2477.46万元，连续2个会计年度亏损，而且2014年度公司继续亏损，亏损金额为3012.93万元。然这么一家亏损的公司，却在资本市场不断融资。

　　2015年4月8日，公司公告，拟以2.5元/股向在册股东及外部机构投资者发行不超过1600万股，募集资金总额不超过4000万元。募集资金用于补充流动资金以增强公司主营业务能力，研发新产品、市场拓展以及优化公司财务结构，有利于公司的长期稳定发展。

　　同年6月，ST复娱公告，公司拟由协议转让转换成做市转让。向做市商和其他合格投资者定向发行，以扩展公司发展空间，谋求战略转型的平稳过渡：以手游、粉丝社交媒体等移动互联网为主营业务，以文化、娱乐、体育、互联网等领域投资业务为辅的两轮驱动的战略转型。此次发行价格为2.5元/股，发行总量不超过8400万股，募集资金总额不超过21000万元。

　　9月30日，公司又公告，为推进复娱文化在文化、娱乐产业的布局，公司拟以7元/股的价格向在册股东及外部投资者发行不超过1500万股，募资总额不超过1.05亿元。

　　2016年1月5日，公司再度推出定增计划。拟以7元/股向做市商发行不超过150万股，募集资金总额不超过1050万元。公司称，此次发行是为增加公司股票流动性，拟通过定向增发引入新做市商，为做市商提供做市库存股。

　　这四次定增，公司募资金额已经超过3亿元。得益于这几次定增，截止2015年末，公司账上货币资金高达4.07万元，占同期净资产5.97亿元的68.17%。一般来说，货币资金占总资产的比重为15％—25％之间比较合理，过多说明企业资金利用率不高，势必影响其盈利能力。

　　ST复娱大肆募资的背后，究竟是为了圈钱，还是公司真的处于快速扩张期？而就3月2日公司的收盘价6.42元/股来看，显然已经跌破了其前期的定增价格，参与定增的机构显然被套。

　　复娱文化连连亏损

　　年度 净利润2012年 -6145.19万元2013年 -2477.46万元2014年 -3012.93万元2015年 -1681.09万元