这周微信朋友圈被“熔断”刷屏！如果说一周前还对熔断机制一知半解，那么这一周下来，相信小伙伴们对熔断一定有了深刻的领悟。周一是新年首个交易日，也是熔断机制正式实施的第一天，让期盼开门红的广大股民万万没想到的是，A股的“保险丝”刚装上就烧断了！沪深300指数午后13时13分跌幅达5%触发“熔断”，暂停交易15分钟后于13时33分再度触发7%阈值，两市暂停交易至收市。难怪有股民朋友感叹A股的熔断机制只用一天时间就完成美国9年要走的道路。谁又能想到仅仅两个交易日后，A股的“保险丝”又断了！周四早盘9时45分沪深300指数跌幅再次达到5%，暂停交易15分钟，10时恢复交易后沪深300指数再度触发7%阈值暂停交易至收盘，史上最快收盘记录就此诞生！四天四熔断，6.6万亿人间蒸发，人均亏损超10万，这是多么痛的领悟啊！段子手们倾巢而出：“呆呆地不肯离开电脑，单未挂完已熔断，早餐的面还是热，端着碗，泪流满面”；“自从有了熔断机制，麻麻再也不用担心我的股票跌停了”……

　　导致A股“有熔乃断”的原因众说纷纭，概括起来主要有：1，减持禁令1月8日到期；2，注册制渐近；3，人民币汇率大幅贬值；4，岁末年初各路资金做账回表的压力；5，2015年12月财新PMI数值为48.2；6，上周五全球主要市场出现大跌……此外，熔断机制本身也成为众矢之地，有观点认为熔断机制没有起到平抑市场波动的作用，反而越是渐近阈值指数下跌速度越快，越会加剧股民的恐慌，从而加大了市场波动；也有观点认为在已有个股涨跌幅限制的情况下，熔断机制意义不大；还有观点认为目前一级阈值5%幅度较低，且二级阈值7%与一级阈值设置差距过小，仅2个百分点……

　　周四晚间，证监会宣布自1月8日起暂停实施指数熔断制度，证监会称，熔断机制不是市场大跌的主因，但权衡利弊，目前负面影响大于正面效应，因此决定暂停熔断机制。加上同日午间证监会发布《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》，要求大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。此外相关媒体声明“注册制具体实施方案月内将落定”系误传。受上述消息影响，周五沪指大涨1.97%，钢铁煤炭有色板块爆发，板块涨幅均超4％。展望后市，A股新年首周“开门黑”之后将何去何从？如何看待熔断机制被叫停？本期栏目将就相关话题展开讨论。

　　2016年股市开年的第一天，不仅没有人们预期的开门红，反而出现了千股跌停，让施行第一天的熔断机制当天就发挥了作用，在达到第二次熔断阈值时，两个交易所被迫提前收工，周四更是实际交易不到15分钟就结束了全天的交易，创造了A股历史好几个新记录，给投资者、管理层上了一堂生动的风险教育课。值得一提的是，这回大家议论关注的焦点不是股票暴跌，而是刚刚实行的熔断机制。

　　熔断机制是成熟资本市场普遍实行的一种交易制度，实施前大家可能更多地停留在理论层面去思考和理解，加上美国熔断制实行至今，据说只有1997年10月27日出现了一次熔断，没想到这个新生事物在我们这里实行的第一周就屡次见证奇迹！4天4次熔断，让很多学者、投资者质疑熔断机制的适应性，很多人主张马上停止这种与涨跌停板功能重复的制度，对熔断机制的各种吐槽和非议充斥舆论场。周四晚间，三大交易所发布通知，经证监会同意，自1月8日起暂停实施指数熔断。那么，原本用于减少股市异常波动的机制为何成为了市场的助跌器？

　　一是设计有问题，两次熔断阈值之间的差距太小，缺乏纠错机制。我们的熔断机制第一次熔断与第二次熔断的阈值差距太小，只有2%，基本上一旦趋势形成第一次熔断，第二次熔断就像磁铁吸引一样变得非常容易与可能。这种设计的主要原因在于我们有10%的涨跌停板制度，在10%的范围内设计两次熔断阈值，一级阈值只能定在5%，二级阈值太高了又与涨跌停板的制度相冲突。同时，第二次熔断后暂停交易到收市，市场基本无法自我纠错，也让市场的流动性停止，为下一波下跌积蓄了能量。这也是很多投资者诟病这一制度的原因。

　　二是操作有问题，不能把熔断机制仅仅理解为停止交易了事。严格说来，熔断机制导致市场大跌，原因在于监管层对新机制的实施缺乏必要的准备，不能有效应对，熔断最终变成简单的一断了之。如果我们的监管机构发现可能产生熔断，及时分析引发大跌的各种因素，组织相关部门迅速在第一次熔断的间歇对症下药释放有针对性的信息，那样就可以让投资者在熔断期间抒缓恐慌情绪、逐渐恢复理性，作出新的决策。然而实际情况是，监管层直到第二天开市前才发布投资者最关心的大股东减持政策信息，这个时候很多人上班并没有过多关注，影响力就差多了。真正熔断机制的作用不在于“断”，而在于监管机构、相关部门、交易所、上市公司等要主动作为，就引发市场恐慌或者狂热的问题及时发布信息，让交易情绪恢复正常。这回熔断被叫停，希望各方不能只看到好笑的段子，更要发现其间的不足，吃一堑长一智，真正保护好投资者利益。

　　周四晚间证监会叫停熔断机制，并表示将认真总结经验教训，广泛征求意见，不断完善相关机制。个人认为，要使熔断机制真正发挥正面作用，就应该放开市场涨跌幅限制，提高两次熔断阈值与间隔，并实行T+0交易制度。此外还要研究改进第二次熔断带来的市场自我纠错功能丧失、流动性停止的问题，完善制度设计。

　　股市新段子

　　A股熔断：操盘手闪开，让段子手来

　　1，熔断机制就是：你带3000元去打牌，半个小时输光了。立马休战15分钟，去楼下银行取了5000元，还没来得及到楼上，赌场关门了……

　　2，股民称，自从去年带着那么点儿钱进入股市后就一直在见证A股的历史，见证了千股跌停、千股涨停、千股涨停到跌停、千股跌停到涨停、千股停牌、个股涨900%、千股盘中停盘后，今天更见识到开盘15分钟就收市了，我们的A股就是这么任性。

　　3，今早，中国股市开盘14分钟后触发熔断，重启3分钟后沪深300指数跌幅超7%，股市全天停盘。成都某证券营业厅内，几位大妈不愿离开，“都带午饭来了，结果刚吃完早饭就可以回家了……”

　　4，今天一在交易所上班的哥们睡过头了，迟到了20多分钟。快到时赶紧打电话给老板说快到了。谁料老板说，算了，不用来上班了！哥们急了，别啊，不就迟个到么，至于么！

　　5，2016年最幸福职业排行：券商，8:30晨会、9:00泡茶，盘前准备、9:20~30准备子弹，直接跳空5%开盘、9:30洗杯子、上厕所、理包、穿衣服、9:45再砸2%，关电脑，收盘下班、一天工作就这样结束了。

　　6，其实熔断就是为了股民健康着想，休息一会，不会长期坐着，影响身体健康……该上厕所上厕所，别憋出膀胱炎。

　　7，早上有个交易员迟到，带着早饭来上班，刚吃完一个包子，准备吃第二个时就下班了。

　　8，有诗云：证券工作真是好，其他行业比不了。牛市时候挣钱多，熊市时候下班早。

　　9，2015年，我蓄谋了一场华丽的环球旅行。然后，6月先是没了非洲，7月接着没了美洲，到最后没了欧洲。今年这是连东南亚都不给姐留了的架势吗，连国内游都木有了！

　　10，听说券商女员工的婚嫁之路从此改变了。未来券商女员工将远超过公务员、教师、白领、最终站上婚恋市场顶峰。9点45，她们拿出毛衣针为你织一条毛裤。2点，她们坐着空荡的地铁。5点，她为在路上的你做出了一桌可口晚餐。

　　11，我一直觉得，人的一生就只有那么长，有的东西是不能错过的，该挥霍的时候就去挥霍，该放纵的时候就去放纵。就好像一个人迷恋A股，9点半不准时盯着，稍晚一会儿连盘都没得看。

　　12，股市这么惨，还有什么股票可以买？好利来(002729)！公司一直致力于熔断器、自复保险丝等研发和销售，A股惟一一家保险丝上市公司，稀缺性你们懂么？

　　13，如果你家里的保险丝1天断两次，有常识的人都知道应该换根粗点的。如果保险丝4天断4次，那有常识的人都知道应该是电路出问题了。

　　（内容来自互联网）

　　本次下跌不是（C）浪不会创新低

　　■北京 钟晨

　　1，从5178点至2851点是3浪结构，下跌与上涨空间比（5178－2851）÷（5178－1850）＝2327÷3328＝70%，跌幅2327÷5178＝45%，第一波大级别（A）浪理论上存在调整结束的可能（空间上）。

　　2，但在时间上似乎还不够，1850点至5178点上涨24个月，下跌仅2～3个月就到2851点了，历史数据看大级别调整时下跌月与上涨月的比值大于0.4，因此2851点之后将走出复杂的反弹（B）浪可能性较大。

　　3，2851点以来5浪结构似乎更合理，但不是完美形态、理想模式（从3328至3685的第5浪仅走出a—b—c的3浪结构，理想模式应是a—b—c—d—e5浪）。

　　4，原本以为在3678点之后存在走（C）浪的可能（因1—2—3可以转换为a—b—c反弹），然而3678点至3328点调整就结束了，故这段回调只能算作第4浪，后面应有个创新高的第5浪。

　　5，现在毫无疑问第5浪以不完美的形态走完了，2851点至3685点涨幅近30%是反弹浪A；随即面临一个相同级别的调整，3685点至今是调整浪B，内部由3个子浪组成。

　　6，从2851点以来的浪形划分看，沪综指波动的节奏已经改变，已失去了提前走出（C）浪的时机。

　　7，本次回落大概率在去年国庆节后跳空缺口处3040～3133点完成。

　　8，未来相当长一段时间，沪综指在大箱体内来回振荡，大箱体空间3050～3950点。

　　9，沪综指在本次大跌前实际走势已形成一个箱体，箱顶3682，箱底3363，箱体高度319点。从今年首个交易周看，市场在诸多利空因素影响下破位下行，四天四熔断的恐慌走势引起了管理层的高度关注，及时出台系列相关措施，使股指企稳反弹免于连续暴跌。从技术上讲，在跌破上箱体并完成反抽后再次下行，理论上应完成一个箱体高度的下跌，下箱体箱底位置在3363—319＝3044点，实际最低探到3057点。

　　新年首周“开门黑”，资金趋紧多看少动

　　■厦门 张俊鸣

　　2016股市第一场“血”，在新年的第一个交易日不经意间到来，A股在熔断机制启用的第一天便触及两档跌幅熔断，令人瞠目。这一走势也反应出当前市场依然比较脆弱，惊弓之鸟的心态展露无遗。

　　笔者在2015年12月26日出版的《红周刊》散户之家栏目撰文分析，从A股过往的历史来看，上证指数年K线很难收出三连阳。换言之，在过去两年大盘连续上涨的情况下，2016年收出阴线是大概率事件。因此，新年伊始股指出现下跌也是很正常的走势。尤其是前期上证指数反弹到3650点附近的重要阻力位，历经一个多月反复上试无果而终，转而掉头向下，并一举击穿2850点以来的上升趋势线和60日线的支撑，多头可谓旧仇未报、再添新恨，去年11月以来形成的箱体整理演变成压力巨大的双重锅盖顶。后市最好的结果，也需要依托3050～3200点的支撑，反复夯实底部，等待均线系统的修复。

　　股市的疲弱，和资金面不无关系。在1月4日首个交易日中，国债逆回购全天持续高企，场内货币基金在折价的基础上大幅杀跌，直接反应出股市资金面的紧张。尤其是目前正值年初，一般而言是流动性比较宽松的时期，并非月末、季末、年末或长假前，该松不松，这一讯号值得警惕。去年7月8日股灾期间发布的大股东减持禁令在1月8日到期，数千亿甚至上万亿的减持压力是客观存在的事实，即便管理层出台相应规定延迟解禁时间，也无法从根本上解决问题，只是将问题延后而已，这一利空迟早需要释放。注册制推进带来新股融资加快的预期，也在中长期形成资金面的压力。

　　市场资金在短中期面临抽水压力，而宽松货币预期带来的增量资金也不容乐观。近期人民币汇率贬值，美元进入加息周期，未来中美两国利差可望大幅缩窄，这将严重制约央行货币政策的宽松力度。

　　目前中期对资金面惟一有利好预期的，仅有养老金入市一项。但养老金入市是一个细水长流的过程，且投资标的主要集中于业绩较好的蓝筹股。而过去两三年连续爆炒的中小创个股，在市盈率普遍超过100倍的情况下，面临巨大的抛售压力。如果没有基本面实质性改观，这批股票未来走价值回归的道路将是大概率事件，其中蕴藏的投资风险不言可喻。

　　2016年首周“开门黑”向我们发出了警示。对于仓位比较重的股友而言，不妨利用注册制正式出台前的维稳预期逢高减仓。资金趋紧，2016年控制仓位、多看少动，或许是比较好的选择。